申通快递关联交易解读：2025年关联销售收入达62.85亿元 同比激增109.47%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

4月28日，申通快递股份有限公司（证券代码：002468，简称“申通快递”）发布《关于确认关联交易的公告》，对2022年度至2025年度关联交易实际发生情况进行确认。公告显示，公司近四年关联交易规模呈现显著波动，其中2025年关联销售金额同比大幅增长，关联采购则保持相对稳定，与菜鸟供应链、阿里巴巴集团等主要关联方的业务往来持续紧密。

关联交易规模与结构分析

申通快递的关联交易主要分为采购商品/接受劳务、出售商品/提供劳务、关键管理人员报酬及其他关联交易等类别。从近四年数据来看，关联销售与采购呈现不同的变动趋势，2025年成为关联交易规模增长的关键节点。

采购商品、接受劳务的关联交易

2022年至2025年，公司从关联方采购商品及接受劳务的合计金额分别为10.41亿元、11.48亿元、11.33亿元和12.15亿元，整体呈现小幅波动上升趋势，2025年较2024年增长7.29%。

关联方关联交易内容2025年度（万元）2024年度（万元）2023年度（万元）2022年度（万元）浙江菜鸟供应链管理有限公司信息技术、物流仓储服务及商品采购89,391.6487,281.1057,102.94103,540.75阿里巴巴集团控股有限公司信息技术、物流仓储服务及商品采购29,424.9323,988.2823,537.87杭州菜鸟供应链管理有限公司物流仓储服务及商品采购1,088.891,338.9633,751.68阜阳市申通快递有限公司物流仓储服务淘天物流科技有限公司信息技术及物流仓储服务1,216.34小草绿能(上海)新材料有限公司商品采购合计121,519.07113,256.00114,781.08104,145.51

数据显示，浙江菜鸟供应链管理有限公司（合并披露丹鸟物流等关联方）是公司最主要的采购关联方，2025年采购金额为8.94亿元，占当年采购类关联交易总额的73.60%。值得注意的是，2025年11月公司完成对丹鸟物流的收购，丹鸟物流在此之前为关联方，其交易数据已纳入当年统计。阿里巴巴集团的采购金额则从2022年的229.47万元大幅增长至2025年的2.94亿元，四年复合增长率达287.35%，反映出双方在信息技术及物流服务领域合作的深化。

出售商品、提供劳务的关联交易

与关联采购的稳定趋势不同，关联销售金额在2025年出现爆发式增长。2025年公司向关联方出售商品及提供劳务的合计金额达62.85亿元，较2024年的30.00亿元同比激增109.47%，为近四年最高值；2022年至2024年的金额分别为50.03亿元、47.27亿元和30.00亿元，2024年曾因业务调整出现显著下滑。

关联方关联交易内容2025年度（万元）2024年度（万元）2023年度（万元）2022年度（万元）淘天物流科技有限公司快递、物流仓储及劳务服务320,979.8174,866.15杭州菜鸟供应链管理有限公司快递、物流仓储及劳务服务165,113.45204,507.17421,063.61459,381.15菜鸟供应链快递、物流仓储及劳务服务74,305.407,172.2024,299.8812,741.89阿里巴巴集团控股有限公司快递、物流仓储及劳务服务67,823.353,212.04杭州淘天供应链有限公司快递、物流仓储及劳务服务3,174.7810,042.41阜阳市申通快递有限公司快递、信息技术服务0.260.140.030.11浙江纬韬物流科技有限公司快递、物流仓储服务7,092.2816,813.2428,116.63阿里巴巴(中国)网络技术有限公司物流仓储服务合计628,474.41300,024.76472,669.80500,343.57

从交易结构看，2025年关联销售的增长主要由淘天物流科技有限公司驱动，其贡献的交易金额达32.10亿元，占当年关联销售总额的51.08%，而该关联方在2023年及以前未发生显著交易。杭州菜鸟供应链管理有限公司仍是核心关联销售对象，2025年交易金额为16.51亿元，虽较2022年的45.94亿元有所下降，但仍是公司重要的业务合作伙伴。此外，阿里巴巴集团的关联采购金额从2022年的93.24万元增长至2025年的6.78亿元，四年间增长726倍，显示出双方合作的快速深化。

关键管理人员报酬

2022年至2025年，公司关键管理人员报酬分别为1,886.30万元、1,827.66万元、2,181.77万元和2,170.07万元，整体保持稳定。值得注意的是，除上述金额外，公司每年还授予关键管理人员以权益结算的股份支付，2025年该部分费用达2,202.31万元，较2022年的928.90万元增长137.09%，反映出公司对核心管理团队激励力度的持续加大。

项目2025年度（万元）2024年度（万元）2023年度（万元）2022年度（万元）关键管理人员报酬2,170.072,181.771,827.661,886.30股份支付费用（注）2,202.311,554.421,330.42

注：股份支付费用为以权益结算的股份支付确认的费用，未包含在关键管理人员报酬中。

重大关联交易事项

除日常关联交易外，公司在报告期内发生了多项重大关联交易，包括收购丹鸟物流、共同投资设立基金等，对公司业务布局产生重要影响。

收购浙江丹鸟物流科技有限公司

2025年7月，公司审议通过以现金方式收购菜鸟供应链、杭州阿里创业投资有限公司等持有的丹鸟物流100%股权，交易对价为3.62亿元。同年11月，交易完成交割，丹鸟物流成为公司全资子公司。此次收购有助于整合物流资源，增强公司在供应链领域的服务能力，丹鸟物流2025年11月前的关联交易已纳入当年统计。

共同投资设立基金

1. 吉仓三期股权投资基金：2025年8月，公司子公司申彻供应链出资3亿元参与设立吉仓三期基金，该基金后续投资设立杭州申吉物流合伙企业，并以合计5.41亿元受让南昌传畅、南京云泰、合肥传泰等物联网技术公司100%股权，进一步完善公司在物流基础设施领域的布局。

2. 嘉兴保仓股权投资合伙企业：2023年10月，公司子公司申彻供应链及上海佰荔物流合计出资3亿元参与设立嘉兴保仓基金，该基金后续以15.38亿元受让菜鸟供应链持有的廊坊传祥、郑州云祥等4家物流科技公司股权，强化了公司在区域物流网络的资源整合。

股权转让与增资

2024年4月，公司境外子公司以7073.84万美元转让其持有的Cainiao Smart Logistics Network Limited 0.74%股权；2022年8月，公司子公司对杭州溪鸟物流增资6285万元，持股比例从12.57%提升至13.95%，上述交易均构成关联交易，已履行必要审议程序。

关联方应收应付款项

截至2025年末，公司对关联方的应收款项合计9.11亿元，较2024年末的8.97亿元基本持平；应付款项合计3.01亿元，较2024年末的2.50亿元增长20.40%，主要系应付菜鸟供应链及阿里巴巴集团的款项增加。具体来看：

• 应收账款：2025年末余额前两位分别为杭州菜鸟供应链管理有限公司（3.09亿元）和淘天物流科技有限公司（2.99亿元），合计占关联方应收账款总额的66.52%。
• 应付账款：菜鸟供应链（1.73亿元）和杭州菜鸟供应链管理有限公司（0.52亿元）为主要欠款对象，合计占关联方应付账款总额的74.56%。

专业分析判断

申通快递近四年关联交易呈现以下特征：

1. 关联交易规模与结构波动显著：关联销售金额在2025年同比激增109.47%，主要依赖淘天物流等新增关联方，交易集中度较高；关联采购则保持稳定，菜鸟供应链始终为核心合作方，2025年收购丹鸟物流后，未来关联交易结构或进一步调整。

2. 与阿里巴巴生态合作持续深化：无论是采购端（阿里巴巴集团采购额四年增长287倍）还是销售端（向阿里系关联方销售占比超80%），公司与阿里巴巴生态的业务绑定日益紧密，这既为公司带来稳定的业务流量，也需关注客户集中度较高可能带来的经营风险。

3. 重大关联交易聚焦战略布局：收购丹鸟物流、参与物流基金投资等举措，有助于公司完善物流基础设施和供应链能力，但3.62亿元收购对价及累计超6亿元的基金出资，需关注其对公司现金流及投资回报的长期影响。

4. 定价公允性与合规性：公司关联交易定价遵循“平等、自愿、等价、有偿”原则，独立董事已对交易公允性发表认可意见，但未来仍需持续关注关联交易价格与市场独立第三方价格的差异，确保不存在利益输送。

总体来看，申通快递的关联交易是公司业务发展与战略布局的重要组成部分，在提升业务协同效应的同时，需进一步优化交易结构，降低对单一关联方的依赖，以保障公司持续稳健发展。

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