天齐锂业的前世今生：营收103.46亿元行业第二，净利润30.03亿元位居次席，均高于行业均值

来源：新浪证券-红岸工作室

天齐锂业成立于1995年10月16日，于2010年8月31日在深圳证券交易所上市，注册地址位于四川省遂宁市，办公地址位于四川省成都市和香港。公司是全球领先的锂产品供应商，核心业务为锂精矿及锂化合物及其衍生物产品的生产销售，拥有全球最好的锂辉石和锂盐湖资源，成本优势突出。

天齐锂业主营业务为锂精矿产品和锂化合物及其衍生物产品的生产和销售，所属申万行业为有色金属 - 能源金属 - 锂，涉及锂矿、固态电池、电池回收等概念板块。

经营业绩：营收行业第二，净利润第二
2025年，天齐锂业营业收入103.46亿元，行业排名2/8，高于行业平均数70.13亿元和中位数52.43亿元，行业第一名赣锋锂业为230.82亿元。主营业务构成中，锂化合物及衍生品56.97亿元占比55.06%，锂矿46.29亿元占比44.74%，其他2037.67万元占比0.20%。净利润为30.03亿元，行业排名2/8，高于行业平均数9.55亿元和中位数4.6亿元，行业第一名藏格矿业为38.37亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年天齐锂业资产负债率为28.04%，较去年同期的28.39%略有下降，且低于行业平均35.44%。从盈利能力看，2025年毛利率为39.47%，虽较去年同期的46.07%有所下降，但高于行业平均29.28%。

董事长蒋安琪薪酬519.08万元，同比增加160.3万元
天齐锂业控股股东为成都天齐实业（集团）有限公司，实际控制人为蒋卫平。董事长蒋安琪，生于1987年，西南财经大学工商管理硕士。2017年2月起担任公司董事，2024年4月起担任董事长，主要负责公司全面战略规划及业务发展。2025年薪酬为519.08万，较2024年的358.78万增加160.3万元。总经理夏浚诚，中国香港籍，生于1972年，拥有澳洲悉尼科技大学工程管理硕士等学位。2021年1月15日起担任公司总经理，2025年薪酬为522.68万，较2024年的357.33万增加165.35万元。

A股股东户数较上期减少4.64%
截至2025年12月31日，天齐锂业A股股东户数为29.57万，较上期减少4.64%；户均持有流通A股数量为4990.49，较上期增加4.85%。截止2026年3月31日，天齐锂业十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股7584.32万股，相比上期增加1648.40万股；南方有色金属ETF联接A（004432）位居第五大流通股东，持股1295.30万股，相比上期增加299.94万股；中国证券金融股份有限公司位居第六大流通股东，持股1273.47万股，相比上期减少1511.88万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第七大流通股东，持股831.42万股，相比上期减少871.80万股；华夏中证细分有色金属产业主题ETF（516650）位居第九大流通股东，持股589.76万股，为新进股东；易方达沪深300ETF（510310）位居第十大流通股东，持股578.53万股，相比上期减少639.43万股；华夏沪深300ETF（510330）、嘉实沪深300ETF（159919）退出十大流通股东之列。

华安证券指出，天齐锂业2025年实现营收103.46亿元，同比 - 20.80%；实现归母净利润4.63亿元，同比 + 105.85%。预计2026 - 2028年公司归母净利润为85.19、103.44、90.17亿元，对应PE分别为14、11、13倍，维持“买入”评级。其业务亮点包括：一是25年净利润增长受益于对联营企业SQM的权益法投资收益激增等；二是构建垂直一体化架构，自主掌控澳大利亚格林布什矿等，中游基础锂盐产能持续扩张，下游绑定全球巨头；三是目前已建成锂化工产品产能约12.16万吨/年，加上规划产能共计12.26万吨/年。

国信证券指出，天齐锂业2025年业绩扭亏为盈，实现营收103.46亿元，同比 - 20.80%；实现归母净利润4.63亿元，同比 + 105.85%。预计2026 - 2028年营收分别为207.92/232.38/256.84亿元，归母净利润分别为64.72/72.49/80.26亿元，维持“优于大市”评级。业务亮点有：一是2025年泰利森格林布什锂辉石矿项目生产135万吨锂精矿；二是2025年锂化合物及衍生品产量约8.79万吨，同比 + 24.35%；三是格林布什锂矿化学级锂精矿三号工厂CGP3于2026年1月30日产出首批合格产品并计划完成产能爬坡；四是公司拥有四川雅江措拉锂矿开采权并推进相关工作；五是已建成6个锂化工产品生产基地，综合产能12.16万吨；六是持有SQM 21.90%股权，SQM 2025年锂盐销量约23.31万吨，同比增加13.76%。

图：天齐锂业营收及增速

图：天齐锂业净利润及增速

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