中国東航2025年报解读：营收增5.92%仍亏16.33亿，债务结构优化难阻资产负债率攀升

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标：营收增长难掩亏损，减亏幅度显著

2025年中国東航实现营业收入1399.41亿元，同比增长5.92%；但归属于本公司股东的净亏损仍达16.33亿元，不过较2024年的42.26亿元净亏损，减亏幅度超过60%。

盈利数据对比

指标2025年（亿元）2024年（亿元）同比变动营业收入+5.92%归属于本公司股东的净亏损减亏61.36%税前利润2.74扭亏为盈

从盈利构成来看，客运收入仍是核心支撑，2025年达1293.49亿元，同比增长6.47%，占航空运输收入的95.95%；货运收入54.57亿元，同比仅增长2.36%，增速明显低于客运。成本端，航油成本因油价下降同比降低3.98%至436.90亿元，成为减亏重要因素，但工资薪金及福利、飞机起降费等成本仍有不同程度上涨，侵蚀盈利空间。

费用结构：成本管控成效分化，航油成本减负显著

2025年公司总经营支出1435.27亿元，同比增长4.76%，低于营收增速，成本管控初见成效，但不同费用项目表现分化：

主要成本项目变动

费用项目2025年（亿元）2024年（亿元）同比变动变动原因航油成本-3.98%平均油价同比下降8.20%，抵消加油量增长影响工资薪金及福利+11.81%空勤人员小时费增加、员工人数及岗级调整飞机起降费+10.31%航班起降架次增加销售及市场费用+10.46%旅客出行数量增长带动系统订座费增加

值得关注的是，公司通过优化债务结构，财务支出同比大幅下降29.20%至41.85亿元，其中利息支出减少9.63亿元，汇率变动带来2.05亿元汇兑利得，而2024年为7.63亿元汇兑亏损，债务管理成效显著。

现金流与债务：经营现金流稳定，债务规模仍处高位

现金流情况

2025年经营活动产生的现金流量净额为379.41亿元，与2024年的373.14亿元基本持平，经营现金流保持稳定，主要得益于客运业务的稳定回款。投资活动现金净流出107.68亿元，主要用于购置飞机、发动机等固定资产；筹资活动现金净流出240.84亿元，主要用于偿还借款和租赁负债本金。

债务与资本结构

截至2025年末，公司资产总额2940.06亿元，较2024年末增长5.44%；负债总额2529.16亿元，资产负债率攀升至86.02%，较2024年末上升1.68个百分点。债务结构方面，人民币债务占比提升至87.34%，美元债务占比降至11.11%，有效降低汇率波动风险，但带息债务总额仍达1819.28亿元，债务规模依然较大。

债务结构指标2025年末（亿元）2024年末（亿元）同比变动带息债务总额+3.39%人民币带息债务+7.31%美元带息债务-19.72%资产负债率86.02%84.34%+1.68pct

风险提示：多重压力仍存，盈利稳定性待提升

成本波动风险

航油成本占总经营支出的30.44%，国际油价波动将直接影响公司盈利。虽然2025年油价下降带来成本减负，但地缘政治冲突、全球能源供需变化等因素仍可能推高油价，给成本控制带来压力。同时，人工成本、起降费等刚性成本持续上涨，进一步压缩盈利空间。

汇率与利率风险

尽管公司优化了债务币种结构，但仍有230.29亿元外币带息债务，美元汇率大幅波动仍将产生汇兑损益。此外，美元及人民币利率变化会影响浮动利率贷款成本和未来融资成本，增加财务费用不确定性。

市场竞争风险

国内航空市场开放程度不断提升，低成本航空扩张、国际航企加大中国市场运力投入，使得行业竞争加剧。同时，高铁、公路等交通方式在部分航线对航空运输形成替代，公司在部分航线面临较大竞争压力，可能影响票价水平和市场份额。

资产负债率高企风险

86.02%的资产负债率处于较高水平，高额债务带来持续的利息支出压力，且后续飞机引进等资本开支仍需大量资金，若融资环境收紧，可能面临流动性风险，制约公司扩张和业务转型。

总结

中国東航2025年在营收增长、成本管控及债务结构优化方面取得一定成效，减亏幅度显著，但盈利转正仍有距离。面对成本波动、市场竞争、高负债等多重风险，公司需持续优化成本管理，提升客运、货运业务盈利能力，同时合理控制债务规模，增强抗风险能力，以实现可持续发展。投资者需密切关注公司后续盈利改善情况及风险应对措施。

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