投资大半个AI大模型圈，三七互娱一季度投资收益暴增981%

4月27日，国内游戏行业龙头企业三七互娱（002555.SZ）发布2026年第一季度财报，归母净利润同比增幅近六成，核心增长动力来自游戏主营业务的稳健发力与AI领域投资的高额回报，其中投资收益同比激增981.35%，也显露出其在国内大模型赛道的布局。

公布财报当日，三七互娱股价报收每股21.15元，涨2.37%，总市值467.89亿人民币。

财报核心数据显示，一季度三七互娱实现营业收入37.20亿元，环比上升6.15%，同比下降12.32%，归母净利润达8.73亿元，同比大幅增长59.02%。

对于业绩增长的核心原因，财报指出，主要得益于主营业务的持续发力与投资收益的大幅贡献，形成“双轮驱动”的增长格局。

游戏主业上，公司通过对存量游戏产品的长线精细化运营，优化营销策略与资源配置，另外去年四季度及本年度上线的《生存33天》《RO 仙境传说：世界之旅》《Last Asylum: Plague》等多款游戏表现优异，为公司业绩增长提供了重要支撑。

其中，重点打造的新品《RO仙境传说：世界之旅》今年1月在港澳台地区正式上线，上线后最高登上当地主要应用商店免费榜及畅销榜榜首；《Last Asylum: Plague》在全球市场表现突出，据第三方数据平台Sensor Tower3月榜单显示，该游戏跻身“全球手游收入增长排行榜”Top10，同时位列“中国手游海外收入增长排行榜”前五。

此外，公司已在MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等赛道形成丰富的产品储备，包括《赘婿》《斗破苍穹：斗帝之路》《斗罗大陆：传承》等多款精品化产品，涵盖西方魔幻、东方玄幻、现代、古风等多样化题材。目前，多款移动游戏已获得国内游戏版号，正积极推进产品上线工作。

相较于主营业务的稳步增长，投资收益的爆发式增长成为本次财报的最大亮点。三七互娱一季度公司投资收益同比增长981.35%，增加3.26亿元。

财报称，核心原因是公司通过联营企业投资的智谱AI（北京智谱华章科技股份有限公司）挂牌上市，其股价变动带动联营企业公允价值变动收益上升，公司按权益法确认的联营企业投资收益相应增加。

智谱AI作为国内大模型赛道的头部企业，其核心产品GLM系列模型表现突出，其中GLM-5参数规模达7440亿，HumanEval代码通过率高达96.2%，超越同类竞品，在政务处理、复杂系统工程等领域具有广泛应用场景。智谱今年1月登陆港股，此后股价一路飙升，从每股116.20港元上市价格一度涨到超1000港元，4月27日收盘报每股914.5港元。

而三七互娱在国内大模型赛道的布局远不止于此，国内大模型“四小龙”（智谱AI、月之暗面、百川智能、MiniMax）中一口气投了三家，除智谱AI外，三七互娱还战略投资了月之暗面与百川智能。

其中，月之暗面专注于超长文本处理领域，其开发的 Kimi Linear 混合注意力机制突破传统 Transformer 瓶颈，KV 缓存占用减少 75%，可支持 200 万 token（约 150 万汉字）处理，旗下 Kimi 助手以 “超长文本处理神器” 出圈，核心活跃用户规模稳居行业前列，估值超百亿美元。

百川智能则聚焦医疗健康等垂直领域，其医疗模型幻觉率远低于同类产品（事实性幻觉率低至 2.6%），与北京儿童医院联合发布儿科大模型及 AI 诊疗辅助应用，估值达 200 亿元人民币。

而大模型“四小龙”中的第四家MiniMax，从天使轮起就和米哈游深度绑定，米哈游持股约6.4%，而且还提供了海量订单。三七互娱选择不入局MiniMax，除了避开竞争对手的强势领域，也是因为三七的AI布局更侧重于“研运一体化”的降本。

事实上，三七互娱已经投资了30多家硬科技公司，而其AI投资布局也并非单纯的财务投资，而是围绕“主业做深、AI做宽”的战略，构建“自研核心+外部协同”的格局。

三七互娱2025年年报显示，公司营收159.66亿元，归母净利润逆势增长8.50%，达到29.00亿元。在其背后，是AI正在重构这家公司的发展逻辑。

三七互娱公司自身已打造自研“小七”大模型，构建起覆盖游戏研运全场景的AI工业化体系，旗下全部游戏均已接入AI智能客服，准确率达90%。

同时通过投资智谱AI等头部企业，优先获得技术接入、模型迭代等资源支持，为AI原生游戏研发、智能NPC落地等前沿领域布局奠定基础。

随着智谱2026年开年上市，三七除了赚到财务回报，还通过GLM大模型，大幅缩减了游戏素材生产周期。同时，月之暗面（Moonshot AI）的Kimi大模型，也已经被深度融入三七互娱的客服系统和AI助理“问问小七”。

从投资架构来看，三七互娱通过 “母公司直投 + 基金平台” 的双层模式，设立三七乐心基金等多个产业投资基金，聚焦 AI 上下游核心产业链，形成围绕主业的投资生态圈。这种布局既分散了投资风险，又扩大了布局半径，除大模型领域外，公司还投资了 AI 芯片、AR/MR、脑机接口等相关领域企业，勾勒出远超传统游戏公司的发展版图。