持股4%的索菲亚成了“散户”？图特股份的公众股“算术题”怎么解

两个好友创业、9名亲属入股。

作者｜刘钦文

编辑｜高远山

买过房子的人都知道，装修有多累。

从硬装到软装，大到水电走向，小到一个柜门，任何一个角落都不容忽视。随着生活质量的提高，人们对家居产品的需求也从实用性转向了智能化、舒适化、便捷化等方向，“家居五金”则是家居产品功能实现的重要桥梁。

广东图特精密五金科技股份有限公司（下称“图特股份”）便集中在“家居五金”这个领域掘金，并向2023年6月向深市主板发起冲刺，但这次A股之行并未成功。2025年6月，图特股份转战北交所二次IPO，将于4月28日接受北交所上市审议。

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给索菲亚、金牌家居供货，

年入9亿冲刺IPO

家居五金，指在厨房、卧室、盥洗室、客厅、阳台等生活场景中使用的，提供收纳、装饰、连接、运动等用途的金属材质的制件。比如抽屉上的滑轨、柜门上的铰链、厨房的移门系统。

图特股份成立于2009年，创立初期以产品出口为主，从事一段力铰链的生产与销售，主要市场为欧洲及南美洲地区。

2013年，图特股份推出带缓冲功能的移门系统，市场反馈良好。2019年，图特股份开发了橱柜拉篮系列，其中收纳系统产品的开发，使得图特股份进一步加深了与欧派家居、索菲亚等国内头部家居品牌以及国外如EBCO等大公司的合作。至今，图特股份的主要产品包括铰链、滑轨、移门系统、收纳系统、反弹器等各类精密五金产品。

图源：《招股书》

经过17年的发展，公司已成功进入索菲亚、金牌家居、欧派家居、好莱客、顾家家居、尚品宅配等国内家居头部企业的供应链体系，并与北美橱柜龙头企业美国Woodmark、德国HAFELE、西班牙Emuca等国际知名五金品牌建立了长期合作关系。

然而，公司的业绩表现却呈现出“增收不增利”的疲态。2023年至2025年，图特股份分别实现营收8.26亿元、9.09亿元、9.34亿元，营收增速从18.85%逐年放缓至2.75%；同期归母净利润分别为1.3亿元、1.31亿元、1.24亿元，2025年净利润同比下滑6.08%。

2026年一季度，公司业绩有所回暖，实现营收2.02亿元，同比增长11.26%，盈利2216.49万元，同比增长17.18%。

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索菲亚既是客户又是股东，

“对赌股东”何以变身公众股？

“增收”背后，是多家家居企业或从业者增资入股图特股份。

2021年5月，索菲亚对公司增资225.5万注册资本，持股4.37%。同年索菲亚成为公司第二大客户，对索菲亚的销售金额达到3103.59万元，2022年翻倍至7405.86万元，到2025年已达到8602万元，为第二大客户。

“公司与索菲亚保持了多年的良好合作关系，早期双方的合作品类相对较少，近年来随着公司产品矩阵不断丰富，能够不断满足客户的创新需求，双方陆续拓展了多个品类产品的合作，合作规模不断扩大，与入股无关。公司产品质量和交期稳定，性价比高，服务响应及时，双方的合作是基于正常的商业需求，索菲亚入股不存在关于销量、销售价格等其他约定。”图特股份表示。

和索菲亚一同入股的还有曾勇，其增资200.44万注册资本，持股3.88%。曾勇也是家居行业的从业者，拥有一家定制家居企业——博骏家居。其主办的中国定制家居展，从2011年举办至今，已成为全国乃至全球定制家居行业首个规模最大、专业程度最高的定制家居展。

2022年11月，德韬大家居出资1800万元对图特股份增资253.61万股，持股3%。德韬大家居背后，是金牌厨柜的两位实控人温建怀和潘孝贞。金牌厨柜创立于1999年，主要从事整体厨柜及定制家居的研发、生产和销售。2025年金牌厨柜合计贡献销售额1861.33万元，为第五大客户。

图特股份与三位外部股东均存在特殊权利安排约定，即俗称的“对赌协议”。协议规定，图特股份需在2024年12月31日前完成递交上市申请材料、获得受理，并在2026年12月31日前挂牌上市，否则将面临相关的股份回购约束。

值得注意的是，这也引出了图特股份此次IPO最核心的争议，即其满足公众股东持股比例的“创新”计算方式。

根据《招股书》，公司本次发行后总股本为10278.08万股，其中拟公开发行的新股为1824.47万股，仅占发行后总股本的17.75%。而《北京证券交易所股票上市规则》明确要求公众股东持股比例不低于25%。

为了让数字达标，图特股份将首发前股东索菲亚投资、曾勇、德韬大家居所持股份也一并计入“公众股”范畴，合并计算后公众股东持股比例方能达到27%。

图源：《招股书》

浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平表示，社会公众股核心是向不特定对象公开发行、无关联绑定、纯财务投资的流通股份，与首发前私募老股本质迥异。此类带对赌的战略投资者，定向入股、与实控人利益深度绑定、参与公司决策，绝非独立公众股东，将其视同公众股，完全违背公众股认定规则与法理逻辑。

新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅进一步表示，公众股与首发前老股最本质的区别就在于股权获取的公开性与股东身份的独立性，首发前老股通常是在公司上市前通过非公开的股权转让或增资方式获得，股东往往与公司实控人有深度的合作绑定，甚至直接参与公司的战略决策，其持股的流动性、交易目的都与公开发行阶段面向不特定投资者认购的股份存在本质差异。

资深财经评论员皮海洲撰文指出，A股市场30多年历史中，从未有过公众投资者与发行人签署对赌协议的案例。“将首发前股份视同公众股，这是严重损害公众投资者利益的。”

皮海洲认为，如果这种方法被允许的，发行人面向社会公众发行的股份数就可以进一步降低，而将首发前IPO公司部分股东的持股列入到社会公众股中来，这是对公众投资者利益的巨大损害，也是对现行法律法规的践踏。

林先平也指出，若该做法获批，将形成恶劣市场先例，彻底打开规则漏洞。后续企业势必纷纷效仿，通过设计股东身份、包装私募老股规避公众持股要求，直接架空北交所公开发行比例监管规则，让法定上市条件形同虚设。

更关键是的，对于中小投资者而言，这也是一个不利的信号。袁帅指出“这种操作最直接的负面影响，就是压缩了二级市场的股票供给，图特股份实际发行17.75%股份，意味着二级市场上可自由交易的流通股份规模大幅减少，直接降低了股票的流动性。对于本身流通盘就较小的北交所小盘股来说，过少的流通筹码会让股价更容易被大资金操纵，少量资金的买入或卖出就可能引发股价的大幅波动，暴涨暴跌的风险会显著提升。”

“一方面，机构投资者可以凭借资金优势轻松控制股价走势，通过拉高出货、恶意做空等方式收割中小投资者，严重损害中小投资者的合法权益；另一方面，股价的异常波动也会扭曲市场的定价功能，导致上市公司的股价无法真实反映其内在价值，整个市场的资源配置效率会大幅下降，最终让北交所失去服务创新型中小企业、实现价值发现的核心功能，也会让更多谨慎的投资者对北交所市场望而却步，不利于市场的长期健康发展。”袁帅进一步分析。

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两个好友创业、9名亲属入股

两大家族共享资本盛宴

和金牌厨柜相似的是，图特股份的两位创始人同样为朋友。

何骁宇出生于1974年，大学毕业后在广东中侨五金电器制造有限公司负责外贸业务，发现了隐藏在家居五金中的商机，意欲自主创业。

另一边，据“龙江镇新市民商会联合会”报道，1972年出生的陈解元高考落榜后，怀揣着从亲戚家借来的150元路费南下打工，成为了广州芳村一间小型家居五金厂的生产工，因为努力，从生产工逐渐升至到质检员、仓管、模具制作师傅、模具设计，最后又由产品研发工程师到生产厂长。

2000年9月，广州的一位老板邀请陈解元去顺德协助办一间家居五金制品厂并聘请他担任厂长。在顺德，陈解元结识了何骁宇，两人的命运就此开始相交。

2006年，两人一同创办图特有限（图特股份前身）。《招股书》显示，目前何骁宇持有44.71%的股份，担任图特股份董事长；陈解元持有36.59%股份，担任副董事长、总经理、法定代表人。两人为一致行动人，合计控制81.3%股份。

两位创始人在“致富路上”也没忘记自家人，均有多个亲属在图特股份任职、持股。图特股份共有7名股东，除了三名外部股东和两位创始人外，还有两个持股平台，2020年11月，图特股份设立佛山集恒、佛山胜亨，作为实施股权激励计划和实际控制人亲属入股的员工持股平台。两个持股平台合计14位持股人中，9位均为何骁宇、陈解元的亲属。

图源：《招股书》

何骁宇有三位亲属在公司任职，弟弟何均燕为图特股份的供应链管理部经理，间接持股1.6%；配偶的妹妹张佳妮为董事长助理，间接持股0.71%；外甥女吕丽文为商务部经理，间接持股0.4%。合计持股2.71%。

陈解元有6位亲属，两位哥哥陈爱元、陈仁元分别为模具部经理和后勤部主管，间接持股0.53%、0.36%；弟弟陈小春为模具部主管，间接持股0.36%；外甥女唐秋香为制造中心高级经理，间接持股0.4%；姐姐的配偶龙利军为研发中心样品主管，间接持股0.36%；配偶的妹夫陈明亮为车间主管，间接持股0.36%。合计持股2.35%。

图源：《招股书》

值得注意的是，两家持股平台的认购价格均为2.25元/股，半年后索菲亚的入股价约为7.44元/注册资本。并且对实际控制人亲属入股部分，由于不设置服务期和业绩条件，不做分摊，一次计入当期损益，因此图特股份于2020年确认股份支付费用1454.17万元。

“实际控制人亲属增资入股系基于其与公司实际控制人的亲属关系，属于实际控制人家族财产的内部安排和分配，因此公司及实际控制人未对该等亲属设置服务期限条件和业绩条件，未设置限售条款，不存在利益输送的情况。”图特股份表示。

无论如何，图特股份若能成功上市，两个家族都将在不同程度上享受这场资本的盛宴。家居行业也将再度出现一对“朋友帮”实控人。你接触过哪些家居五金用品？对图特股份IPO有何看法，欢迎下方留言讨论。