上棉棉花日报（4.27） | 减产预期与低库存支撑，短期偏强震荡

来源：市场资讯

（来源：上海国际棉花交易中心）

核心观点

郑棉主力合约2609于4月27日收涨1.26%至16420元/吨，持仓与成交量同步放大，市场多头情绪高涨。短期驱动源于新年度减产预期、低位结转库存及下游需求边际回暖，叠加抛储可能性低与外盘天气扰动支撑，形成供需偏紧格局；但下游利润压缩制约上行空间，预计棉价维持稳中偏强震荡。

行情回顾

4月27日，郑棉主力合约2609收盘上涨1.26%，报16420元/吨，持仓量与成交量显著增加，显示资金积极入场，多头情绪主导市场。价格上涨伴随成交放量，反映市场对供应收紧与消费改善的预期强化。

据上海国际棉花交易中心监测，截至4月27日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为14928元/吨（毛重），北疆均价为14933元/吨，南疆均价为14924元/吨；截至4月27日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为14971元/吨（毛重），北疆均价为14976元/吨，南疆均价为14967元/吨。4月27日，新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1306元/吨，较上一日上涨7元。其中，北疆基差为1350元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1295–1395元/吨左右；南疆基差在1253元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1280–1385元/吨左右，喀什地区在1025-1170元/吨左右。

基本面深度分析

供给侧：新年度种植面积收缩构成核心利多因素。新疆2026年意向植棉面积同比下降3.4%，且北疆地区库存同比偏低、就地消化率提升，市场担忧新棉上市前出现阶段性供应缺口。此外，美国主产区干旱持续，截至4月21日受旱面积占比升至98%，播种进度受阻，强化全球减产预期。尽管全国公检量已达762.75万吨，显示本年度供应总量充足，但低结转库存与新作不确定性共同支撑近月价格。

需求侧：下游呈现“订单尚可、传导不畅”特征。纺企维持高开机率与低原料库存，对棉花刚需采购为主；3月棉纱出口环比大增28.74%，受益于中东冲突扰动东南亚产能及中国棉纱性价比优势，出口显现止跌回升迹象。然而，棉价快速上涨导致纺企即期利润被严重挤压，多数陷入亏损，制约其提价能力与补库意愿，终端消费对高价接受度有限，形成价格上行阻力。

成本与利润：新年度植棉成本高企，北疆农户预期籽棉收购价折合皮棉成本约17100元/吨，显著高于当前郑棉期货价格（16420元/吨），形成成本与盘面倒挂，抑制轧花厂包厂积极性。同时，国储棉采购成本区间为15000–17700元/吨，当前价位下抛储将面临亏损，叠加政策导向鼓励内需带动的价格温和回升，抛储落地概率极低，为市场提供底部支撑。

产业链联动：原油价格上涨推升涤纶短纤成本，增强棉花相对吸引力；但内外棉价差仍处高位（达3300–3800元/吨），人民币计价外棉通过降价促销加速去库，对内地新疆棉构成一定替代压力。不过，纺织厂偏好北疆高品质棉，结构性需求支撑优质棉溢价，削弱外棉冲击。

后市展望

短期（1–2个月）：郑棉或维持16000–16800元/吨区间震荡偏强运行，核心支撑来自新作减产预期、低库存及出口回暖，上行阻力则源于下游利润承压与政策调控风险。

中期（3–6个月）：若美棉干旱持续、印度实际供应低于CAI预估，则全球供需趋紧逻辑强化，有望推动价格测试17000元/吨上方；反之，若天气改善或需求证伪，则可能回踩15500–16000元/吨支撑区。

长期：关注厄尔尼诺气候演变、国内种植补贴政策及终端消费复苏力度。

关键风险点：①发改委重启抛储或增发进口配额；②美国主产区降雨缓解干旱；③人民币大幅升值削弱出口竞争力；④下游织造订单快速走弱引发负反馈。

来源 | 上棉数链AI智能体