广东
国海证券认为，1）分红称重价值，白酒行业集中度提升加速预期上修。两轮周期底估值差异在于本轮周期中经营确定性与股息为企业估值托底，底部估值中枢上移至16倍左右。展望估值演绎，行业定价重心从短期求导转向长期价值积分，立足现金流折现思维更适配迈入高质发展的白酒行业。同时，虽然价值称重是终局估值逻辑，但头部酒企成长远未结束，当前CR6收入占比约48%左右，参考成熟消费品赛道，集中度多在80%以上，行业集中远未结束，头部酒企仍有望通过份额提升重启增长，加速估值抬升。2）当前酒企聚焦去库，2026二季度淡季压力期有望平稳渡过，下半年低基数下动销量增预计明显，2027年供需再平衡，价格有望步入上行通道，酒企报表有序修复。建议后续重点关注渠道现金流、补库意愿以及价格回升三大信号。
开源证券认为，从已经公布的情况来看，白酒上市公司2026年一季报呈现两极分化，高端白酒龙头公司实现营收与利润双增；区域大品酒企业一季度业绩也实现正增长，而部分次高端及地产酒，受商务需求疲软、渠道库存高企及价格倒挂影响，一季度业绩同比负增长，行业出清持续深化。当前白酒行业“哑铃型”格局，高端与大众价格带表现优于次高端，资源加速向头部集中。展望全年，预计二季度行业报表降幅可进一步收窄，伴随渠道库完成与需求边际改善，低基数背景下，下半年行业有望迎来转正拐点。
东吴证券认为，白酒行业延续出清筑底态势。白酒行业2025年二季度整体开始进入调整深水区，预计2026年一季度乃至二季度仍然延续出清筑底态势，当前出清关键期，2026年一季度报表预计整体承压，三季度预计新的库存周期（价格企稳，补库意愿改善）有望出现。
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