调研速递|丽珠集团接受国信证券等49家机构调研 曲普瑞林微球收入增超三倍 创新药与国际化双轮驱动

来源：新浪证券-红岸工作室

4月24日，丽珠集团（000513.SZ）召开2026年一季度投资者业绩电话会，公司管理层就一季度经营情况、创新药管线进展、国际化布局等核心问题与机构投资者进行深入交流。本次调研吸引了国信证券、高盛、花旗、中金公司等49家境内外机构参与。

调研基本信息

投资者关系活动类别 其他：2026年一季度投资者业绩电话会 时间 2026年4月24日15:00-16:00 地点 本公司六楼会议室 形式 电话会议 上市公司接待人员 丽珠集团总裁 刘大平；丽珠集团财务负责人、首席财务官 王胜；丽珠集团董事会秘书 刘宁；丽珠生物常务副总经理 杨嘉明 参与机构名称 国信证券、华创证券、国联民生证券、国泰海通、中金公司、招商证券、兴业证券、光大证券、中银国际证券、东方证券、中信医药、天风证券、中邮证券、中信建投、高盛、花旗、汇丰、野村资管、野村东方国际、鹏扬基金、融通基金、国联安基金、中国人寿养老、申万菱信基金、创金合信基金、天治基金、东海基金、弘毅远方基金、通用技术投资、银叶投资、尚诚资产、翼虎投资、正圆私募、巨杉资管、鸿运私募、上海绿山私募、青岛洪运瑞恒、煜时投资、瀚伦投资、旭松投资、北京容光私募、中信期货、杭州荣泽石资产、苏州高新私募、宁波燕创鸿德、北京黑森投资、曼林（山东）基金、武汉言是科技、正德泰投资、千禧资本等49家机构

一季度经营情况：短期承压不改长期韧性，创新药放量成亮点

业绩回顾：营收利润双降，现金流与扣非指标凸显经营质量

一季度，丽珠集团实现营业收入28.71亿元，同比下降9.73%；归属于上市公司股东的净利润5.77亿元，同比下降9.39%。公司解释，收入波动主要受三方面因素影响：一是国内流感及呼吸道疾病发病率较去年同期回落，抗病毒颗粒及诊断板块呼吸道相关产品收入相应调整；二是第十一批药品集采政策进入执行阶段，部分纳入集采品种处于价格体系调整过渡期；三是原料药板块受客户订单季节性波动影响。

尽管短期承压，公司经营质量指标表现亮眼：一季度经营现金流8.17亿元，同比增长12.80%，显示回款质量健康、渠道库存合理；扣非归母净利润降幅6.48%，小于营收降幅，反映成本费用控制能力增强，经营韧性凸显。

重点领域进展：创新药进入兑现期，国际化布局加速落地

创新药：从研发后期密集进入商业化阶段

一季度，公司创新管线推进顺利：莱康奇塔单抗（IL-17A/F抗体）银屑病适应症上市申请已于1月纳入CDE优先审评，强直性脊柱炎适应症计划本月底递交上市申请；JP-1366片（幽门螺杆菌根除适应症）、H001（靶向IIa因子抗凝血）、LPM7100328胶囊（口服GnRH拮抗剂，辅助生殖适应症）等多个项目启动III期临床；注射用布瑞哌唑微球启动I期临床。公司表示，创新管线正从布局期进入兑现期，2027年起随着多个产品陆续商业化，将迎来新增长期。

国际化：东南亚基地即将成型，重点产品出海提速

越南IMP收购项目已于4月23日完成PTO登记，预计5月中旬交割并表，双方已就产品转移、渠道协同等开展系统规划；印尼原料药工厂Q2将完成主体建设，设备调试后启动中试，全球产能协同网络加速构建。制剂出海方面，司美格鲁肽已通过巴西药监GMP现场审查，预计二季度取得批件，最快年底实现商业化销售；辅助生殖产品已与全球头部企业签署合作意向书，启动欧美市场临床与申报。

AI驱动研发：智能体平台重塑竞争力

公司在“AI+研发”领域取得突破，搭建起靶点筛选、分子设计、风险推演一体的药物研发智能体平台，在微球结构设计、释放行为分析等核心环节提供关键支持。以微球技术为例，通过建立“工艺参数—微球结构—释放行为”关联模型，实现处方科学决策；流感疫苗项目借助AI算法优化工艺，周期缩短的同时抗原表达量、收率显著提升。

问答环节核心要点

问：阿立哌唑微球医院准入进展及全年销售预期？

答：阿立哌唑微球今年执行国谈后患者可及性提升，医院准入按年初规划推进，一季度专科医院覆盖率提速，重点覆盖全国精神专科医院与三甲综合医院精神科。目前中国精神长效使用率不足1%，远低于亚洲（17.9%）及欧美（25%-30%）水平，市场渗透空间大。产品已纳入《中国精神分裂症防治指南（2025版）》，真实世界研究显示患者脱落率仅约3%，临床价值显著。

问：2026年核心管线里程碑事件有哪些？

答：年内预计获批上市品种包括重组人促卵泡激素（年中）、亮丙瑞林3个月长效剂型及小规格（三季度）、莱康奇塔单抗银屑病适应症（年底）；强直性脊柱炎适应症本月底递交上市申请，JP-1366片剂力争年底获批。临床推进方面，曲普瑞林微球中枢性性早熟适应症、LPM7100328胶囊等已启动III期，四价流感重组蛋白疫苗年内完成II期，抗凝血FXI双抗LZSN2501预计三季度提交IND。

问：制剂出海未来三年收入增长目标？

答：海外制剂业务将进入阶梯式兑现期：2026年实现越南IMP并表（年收入约8亿元，近5年复合增长超10%），叠加辅助生殖、司美等品种合作授权费，海外制剂利润预计同比增长2倍；2027-2028年，超过50个新兴市场的司美格鲁肽、辅助生殖等品种批件集中落地，进入规模性销售增长阶段。原料药方面，2025年出口占比超60%，长期协议销售占比超50%，未来将持续拓展欧美市场，以高壁垒工艺规避同质化竞争。

问：司美格鲁肽减重适应症申报及商业化节点？

答：司美格鲁肽减重适应症III期临床已完成全部出组，计划2026年上半年提交上市申报；糖尿病适应症处于上市审评阶段，有望成为国内首批仿制药上市企业。商业化采取“国际新兴市场+国内生产”双轨策略，已通过巴西、印尼客户审计并签署合作协议，巴西注册进程因政策简化有望加快。公司具备4000万支年产能，规模效应显著，成本优势突出。

风险提示与信息说明

公司表示，本次调研未透露任何未公开重大信息，2026年是过渡期，集采影响正消化，创新药放量在爬坡，2027年起随着多个产品商业化，将迎来长期增长。未来将持续聚焦创新研发与国际化，以现金流为支撑，推动业绩稳健发展。

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