次新基金业绩极致分化 “追光者”最高回报不止翻倍

证券时报记者 王明弘

近期，成立一年以内的次新基金业绩显著分化。以人工智能（AI）、光模块、半导体为代表的科技主题基金成为“尖子生”，特别是集中重仓光模块概念股的多只主题基金，在短短几个月内录得了翻倍以上收益。相较而言，部分布局传统行业或聚焦港股互联网龙头的次新基金则表现不佳，净值出现明显回撤。这种明显分化的背后，是基金经理对科技主线的极致聚焦。不过，高集中度持仓带来业绩上涨的同时，也埋下了高波动的种子。

以华商致远回报C为例，截至4月24日，该基金自去年7月中旬成立以来回报率高达174.74%，9个月内涨幅不止翻倍。同样聚焦科技方向的信澳产业升级C，也取得了涨幅145.21%的亮眼表现，该基金第一大重仓股为新易盛、第十大重仓股为长芯博创。

从持仓角度来看，表现优异的次新基金普遍重仓了光模块产业链，成为不折不扣的“追光者”。一季报显示，华商致远回报C前十大重仓股高度集中，新易盛、长飞光纤光缆分别为第一、第二大重仓股，持仓占流通股比例分别为0.143%、0.42%；中际旭创、天孚通信、亨通光电等光通信产业链龙头也占其重要仓位，显示基金经理对光模块及印制电路板（PCB）领域的明确看好。

此外，相关ETF产品的业绩同样表现突出。截至4月24日，创业板人工智能ETF南方、创业板人工智能ETF富国成立以来回报率分别达170.48%、138.46%。这两只产品分别成立于2025年4月、7月，且持仓高度相似，一季度前两大重仓股均为新易盛和中际旭创，占基金资产净值比例分别高达15.29%、15.26%。另外，源杰科技、长川科技、网宿科技等人工智能和半导体产业链个股也占其重要仓位。

对于业绩收益来源，南方基金基金经理潘水洋在一季报中表示，在海外资本开支超预期扩张、国内政策催化的双重驱动下，光模块行业将持续享受速率迭代与需求爆发的红利；与此同时，AI应用加速商业化落地，垂直场景渗透提速，Agent规模化带来的模型消费扩张为应用端持续注入成长动能。创业板人工智能指数聚焦人工智能产业链，覆盖上游光模块等硬件端以及下游AI应用端，既能精准把握光模块放量与算力紧缺带来的硬件红利，也能同步捕捉AI商业化落地的应用增长机遇。

与重仓高景气成长股的基金形成鲜明对比的是，部分布局传统行业或配置偏离主线的次新基金表现不佳，甚至出现明显亏损。比如，重仓旅游和消费概念股的融通品质优选C成立以来回报率为-16.93%，前海开源沪港深龙头精选C回报率则为-20.70%。另外，部分港股通相关产品同样表现不佳，天弘国证港股通科技ETF联接C、恒生科技ETF天弘、南方中证港股通互联网ETF等产品成立以来回报率均在-24%至-27%之间，排名靠后。

通过仓位观察可以发现，业绩表现不佳的港股通基金前十大重仓股高度集中于港股互联网龙头。比如，一季度港股通互联网ETF南方的第一大重仓股为腾讯控股，占基金资产净值比例高达15.29%；第二大重仓股为阿里巴巴-W，占比14.78%；第三大重仓股为小米集团-W，占比13.86%。另外，美团-W、快手-W、金蝶国际等也位列其前十大重仓股名单。

恒生科技ETF天弘一季度的持仓则更加多元化。其中，第一大重仓股为比亚迪股份，占基金资产净值比例为9.20%；第二大重仓股为美团-W，占比9.08%。另外，十大重仓股中还包含了小米集团-W、腾讯控股、中芯国际、京东集团-SW、快手-W、百度集团-SW等，涉及新能源汽车、互联网、半导体等多个板块。

作为一只ETF联接基金，天弘国证港股通科技ETF联接C直接持股市值较小，前十大重仓股同样为腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W、美团-W、比亚迪股份、中芯国际、百济神州、信达生物、快手-W、药明生物等港股科技、医药龙头。

尽管这些基金重仓的标的均为各自行业的龙头企业，但受2025年四季度以来港股市场整体调整、互联网板块估值承压等因素影响，相关基金的净值也出现了较大幅度回撤。

从行业配置看，次新基金的业绩表现凸显了当前A股市场行情围绕成长主线展开的特征。一方面，以人工智能、光模块、半导体为代表的科技主题基金普遍录得较大涨幅，是推动次新基金业绩增长的主要动力；另一方面，受估值回调影响，港股通产品（尤其是聚焦互联网与生物科技的基金）表现承压，对基金整体业绩形成一定拖累。相比之下，银行、房地产、钢铁等传统周期板块获配置的比例普遍较低，同样凸显了次新基金整体采取偏向科技成长的投资策略。

华南某公募一位投研人士认为，当前次新基金整体表现优于成立时间较长的老基金，一是次新基金建仓时点恰逢市场展开结构性行情，基金经理能够更灵活地把握市场热点；二是次新基金规模相对较小，调仓换股更为灵活；三是新基金在发行时往往聚焦当下市场热门主题，更容易获得资金青睐。

不过，上述投研人士也提醒投资者警惕集中持仓带来的风险。从数据来看，绩优次新基金普遍存在持仓高度集中的特征，例如某业绩表现优异的基金，前十大重仓股中光模块产业链个股占比超过60%。这种高集中度虽然在市场风口来临时比较容易获取超额收益，但是一旦相关重仓板块出现调整，基金净值也将面临较大的波动。