万科“战投帮”覆灭

来源：市场资讯

（来源：地产鲸落）

万科“战投帮”的覆灭，是中国房地产行业一个时代落幕的深刻缩影。这不仅是万科内部一次剧烈的权力更迭，更是整个行业从狂飙突进的职业经理人时代，转向国资主导的深度调整与风险化解新阶段的标志性事件。

一、何为“战投帮”：郁亮时代的权力中枢与精英治理

“战投帮”并非一个正式帮派，而是指围绕在公司核心部门——战略与投资管理部（简称“战投部”）周围的一批精英管理者。这个部门的崛起与万科第二代掌门人郁亮的权力布局紧密相连。

起源与权力膨胀：

战投部的前身是2005年由刘爱明创立的企划部，2006年重组为战略与投资管理部。2009年底，郁亮为搭建3000亿规模的管控平台，对万科进行了一轮深刻的结构调整，让战投部兼并了其他不少部门，使其开始凌驾于万科的所有部门之上。在万科内部，战投部主宰着集团的战略投资、运营、商业营销、新业务孵化乃至境外公司，甚至所有一线公司的拿地投资都需要其批准。有内部人士称，“某种程度上，战投部成了郁亮的内阁”。

精英化与“储君”培养：

战投部的成员大多拥有顶尖名校背景（如哈佛、斯坦福）和强大的战略思维，许多人来自麦肯锡等顶级咨询公司。郁亮通过“007”人才计划网罗这些精英，并将他们像一支特种部队一样，源源不断地输送到全国各地担任要职，接替老万科人，成为主政一方的“封疆大吏”。历任总经理刘荣先、孙嘉、刘肖、张晋元等人，都曾是万科权力榜上的核心人物，被视为郁亮的“嫡系”与潜在的第三代接班人。在万科内部，战投部出身的年轻总经理被视为郁亮毋庸置疑的嫡系，其所在的部门也被称为“太子储宫”。

二、大厦将倾：万科系统性危机全面爆发

“战投帮”的崩塌，并非孤立的人事变动，而是根植于万科自身愈演愈烈的生存危机。这场危机在2024-2025年全面爆发，暴露了高速扩张时期积累的系统性风险。

1. 财务危机深不见底：

◦ 2024年，万科惊曝495亿元的巨额亏损。

◦ 2025年，亏损进一步扩大至820亿元，成为A股“亏损王”。两年累计亏损超过1300亿元，这与万科上市34年来累计创造的超过3500亿元归母净利润形成残酷对比。

◦ 截至2025年9月底，万科有息负债总额高达3629.3亿元，而货币资金仅656.8亿元，资金缺口超过850亿元，现金短债比已低于安全红线。

2. 表外“灰犀牛”爆雷，高管涉案：

◦ 以鹏金所（理财产品平台）和博商资管等构建的复杂表外融资体系最先出现问题。2024年7月，鹏金所理财产品出现大面积逾期，涉及金额约8亿元，大量血本无归的员工聚集在万科总部维权。市场同时传闻博商资管亏损高达百亿元。

◦ 这些体外循环体系最终将高管拖入调查漩涡。2025年1月15日，总裁祝九胜首次被传被公安机关带走；同年10月14日，被确认采取刑事强制措施。调查焦点直指万科通过博商资管、鹏金所搭建的表外融资体系，据称共有12位高管被调查。这标志着以“战投帮”为核心的职业经理人团队，其经营方式和诚信遭到根本性质疑。

3. 流动性枯竭，濒临违约：

◦ 2025年底，万科差点因一笔20亿元的企业债而构成实质违约，最后时刻才得以避免。公司不得不首次启动债务展期流程，但相关方案未能获得债权人通过。

三、权力交割：深铁全面接管与“战投帮”的溃散

面对万科的生存危机，作为第一大股东和“白衣骑士”的深圳地铁集团，在累计提供超过300亿元股东借款后，决定从“财务支持”转向“全面接管”，以国资的信誉和资源亲自下场化解风险。这场接管是系统性的、自上而下的权力更迭。

关键时间节点与步骤：

• 2025年1月27日，标志性权力交接：万科发布公告，深圳地铁董事长辛杰正式出任万科董事会主席，创始人王石、董事长郁亮同时退位。郁亮转任执行副总裁，而身陷调查漩涡的祝九胜则辞去所有职务。这一天，被视为职业经理人时代的“终曲”，万科自此进入“国资时代”。

• 2025年2月5日，国资团队全面入驻：农历新年复工首日，由辛杰率领的深圳国资接管小组进驻万科总部。十余名深圳国资系统的高管全面接管了万科包括财务、运营、战投在内的核心管理部门。曾经煊赫的战投部成为重点改造对象，深圳资产管理有限公司副总经理赵正阳空降为战投部总经理，另有两位深铁系干部担任副总经理，形成了“一正两副”的国资领导架构。

• 2025年3月31日，核心成员退出权力中枢：战投帮的代表人物、集团执行副总裁兼首席运营官刘肖，申请辞去所有职务。辞任后，他仅在万科“负责联系战略投资业务”，权力大幅缩水，形同虚职。

• 2026年1月8日，郁亮彻底告别：61岁的郁亮因到龄退休，正式辞去公司董事、执行副总裁职务，彻底告别服务36年的万科。值得注意的是，这份退休公告“吝啬到一句评价都不说，表面的客气话都没有”。

• 2026年3月23日，法人变更完成过渡：郁亮卸任万科法定代表人，由深铁系出身的黄力平接任，为这场权力更迭画上了最后的句号。

“战投帮”核心成员的命运：

• 孙嘉：从“储君”到边缘化。曾被视为郁亮接班人的有力竞争者，握有万科财务大权，并在“宝万之争”中牵线引入深铁。在危机中，他虽未像祝九胜那样被采取强制措施，但在2024年内部调整中被调离核心管理岗位，现任商业事业部总经理，从封疆大吏“区首”降级为事业部负责人。

• 刘肖：从权力中枢到业务联系。作为战投帮的标杆人物，其辞去所有要职仅保留联系职务，标志着该派系在集团决策层的彻底出局。

• 张晋元：早已星散。他于2015年离开万科，先后加入华夏幸福、泰禾集团等，已远离万科权力中心多年。

• 其他成员：如沙骥加入卓越集团，李嵬受到内部通报批评和重罚。昔日的“太子储宫”成员，如今已散落在地产行业的各个角落。

四、战投部的“外科手术”式改造与理念颠覆

深铁接管后，对“战投部”进行了根本性重塑，使其性质、职能和管理理念发生了180度转变。

• 职能彻底转向：从一个制定集团未来战略、开拓疆土的“大脑”和“发动机”，转变为负责处理历史遗留问题的“外科医生”。其核心任务变为非主业剥离、资源盘活、大宗资产交易，核心目标是化解风险、回笼资金，而非追求增长与效率。

• 管理理念根本变革：决策机制从职业经理人团队基于市场判断的“精英决策”，彻底转向国资背景管理层基于“绝对安全”与“风险管控”的审慎决策。深铁系高管入驻后，迅速推动万科组织架构从“集团-区域-城市”三级管控，转变为“集团-片区”两级架构，并将采购等核心权限收归集团，加强了中央控制。

五、覆灭的根本原因与历史回响

“战投帮”的覆灭，是内因与外因、个人与时代共同作用的必然结果。

根本原因：

1. 职业经理人制度的治理缺陷在危机中暴露：以“战投帮”为代表的精英治理模式，在行业上行期能高效驱动增长，但在下行期，其激进的金融创新（如复杂的表外融资）、潜在的内部利益输送网络，反而加速了风险积累和信用崩塌。有观点尖锐地指出，郁亮在“宝万之争”后，深知在国资大股东旗下“名利难以兼得”，便凭借其财技走上了“掏空万科”的道路。

2. 万科自身流动性危机的不可逆转：连续千亿级别的亏损和巨大的债务窟窿，使得公司完全丧失了自我造血能力，必须依赖外部强力干预。

3. 国资大股东的深度介入成为必然：深铁集团作为“白衣骑士”投入了巨额真金白银，为确保国有资产安全，必须亲自下场，掌握公司实际控制权，这是权责对等的必然逻辑。

4. 中国房地产行业深度调整的时代背景：行业从“黄金时代”步入“黑铁时代”，需要从追求规模转向化解风险。万科作为行业标杆和混合所有制企业，其命运变迁具有强烈的象征意义，标志着市场化救助边界的突破和行政力量主导风险化解模式的登场。

历史意义与行业影响：

1. 一个管理时代的终结：以王石、郁亮为代表，依靠职业经理人精英团队进行市场化、现代化运营的“万科模式”正式落幕。万科进入了由深铁主导的“国资深度管理”新阶段。

2. 房地产行业治理的深刻反思与重构：万科的案例彻底暴露了行业高杠杆、高周转时期所掩盖的公司治理沉疴，尤其是表外融资的隐秘风险和对中小股东、债权人的利益侵蚀。这为整个行业的风险出清和治理重构提供了最惨痛的教材。

3. 国资主导模式的确立与行业信心的分水岭：野村证券研究指出，万科重组管理层是行业的里程碑事件，可能结束房地产行业长达三年的流动性危机。深圳国资的全面接管，虽然过程惨烈，但也为万科带来了更坚实的后盾。它向市场表明，对头部房企的救助已进入“直接接管、实质重组”的深水区，其成败将深远影响市场对行业风险化解的信心与预期。

结语

万科“战投帮”的覆灭，是一曲献给房地产白银时代的挽歌。它讲述了一个关于权力、野心、制度与周期的复杂故事。从“战投部”凌驾一切的光辉，到表外融资爆雷的深渊；从郁亮“伸手要钱是可耻的”的豪言，到深铁三百亿驰援后的全面接管——这场巨变不仅清洗了一个精英派系，更动摇了中国最著名现代企业制度的根基。它标志着一个依靠个人魅力、精英团队与金融杠杆开疆拓土时代的结束，和一个由资本意志、绝对风控与长期稳定主导的新时代的艰难开启。万科的未来，已不再仅仅关乎一家企业的生存，更成为观察中国经济转型期政企关系、风险化解与行业重构的关键样本。