珠江啤酒的前世今生：2025年营收58.78亿行业排第四，净利润9.19亿与中位数持平

来源：新浪证券-红岸工作室

珠江啤酒成立于2002年12月25日，于2010年8月18日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于广东省广州市。它是国内啤酒行业的知名企业，以啤酒生产销售及啤酒文化业务为核心，具备独特酿造工艺等差异化优势。

珠江啤酒主营业务为啤酒生产销售以及啤酒文化业务，所属申万行业为食品饮料 - 非白酒 - 啤酒，所属概念板块包括标普道琼斯中国、中盘、小盘股。

经营业绩：营收行业第四，净利润第四
2025年，珠江啤酒营业收入为58.78亿元，在行业7家公司中排名第4，行业第一名青岛啤酒营收324.73亿元，第二名燕京啤酒153.33亿元，行业平均数为99.78亿元，中位数为58.78亿元。主营业务构成中，啤酒销售56.87亿元，占比96.75%；其他7497.68万元，占比1.28%；租赁餐饮服务7023.75万元，占比1.20%；酵母饲料销售3881.69万元，占比0.66%；包装材料691.04万元，占比0.12%。净利润为9.19亿元，行业排名第4，行业第一名青岛啤酒47.17亿元，第二名重庆啤酒24.78亿元，行业平均数为14.65亿元，中位数为9.19亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年珠江啤酒资产负债率为30.87%，低于去年同期的33.51%，且低于行业平均的35.98%，表明公司偿债能力较强。从盈利能力看，2025年公司毛利率为48.33%，高于去年同期的46.30%，且高于行业平均的40.57%，显示出较好的盈利水平。

董事长黄文胜薪酬99.32万元，同比增加1.14万元
珠江啤酒控股股东为广州产业投资控股集团有限公司，实际控制人为广州市人民政府国有资产监督管理委员会。董事长黄文胜，1968年出生，研究生学历，曾任公司党委副书记、副董事长、总经理等职，2025年薪酬99.32万，较2024年的98.18万增加1.14万元。总经理张涌，1970年10月出生，研究生学历，管理学硕士，经济师，曾任广州市委组织部干部二处副处长等职，2025年薪酬47.24万。

A股股东户数较上期增加9.64%
截至2025年12月31日，珠江啤酒A股股东户数为3.02万，较上期增加9.64%；户均持有流通A股数量为7.33万，较上期减少8.79%。截止2026年3月31日，珠江啤酒十大流通股东中，酒ETF（512690）位居第三大流通股东，持股1546.38万股，相比上期增加26.60万股；香港中央结算有限公司位居第七大流通股东，持股1067.11万股，相比上期增加320.97万股；汇添富中证主要消费ETF（159928）位居第八大流通股东，持股654.15万股，相比上期增加12.11万股；工银创新动力股票（000893）位居第九大流通股东，持股393.00万股，为新进股东；南方中证500ETF（510500）位居第十大流通股东，持股257.48万股，相比上期减少393.95万股；安信睿见优选混合A（017477）退出十大流通股东之列。

国盛证券指出，珠江啤酒2026年一季报显示，营收13.0亿元，同比+5.9%，归母净利润1.8亿元，同比+14.1%。业务亮点如下：一是销量稳健增长，26Q1销量同比+1.0%至29.8万吨；二是吨价增速亮眼，同比+4.8%至4365元/吨；三是吨成本下降带动毛利率显著提升，26Q1啤酒吨成本同比-4.0%，毛利率同比+4.6pct至49.6%；四是珠江P9以90%中奖率高奖罐促进动销，2026年还推出茉莉花茶中式茶啤酒等新品。预期公司2026 - 2028年实现归母净利润10.1/11.1/12.0亿元，同比+11.7%/9.5%/9.0%，维持“买入”评级。
长江证券指出，珠江啤酒2025年营业总收入58.78亿元，同比+2.56%；归母净利润9.04亿元，同比+11.54%。业务亮点如下：一是97纯生放量，2025年实现销量146.2万吨，同比+1.58%；二是高档表现亮眼，2025年高档产品收入同比+11%；三是吨成本显著改善，2025年吨成本同比-2.9%，毛利率同比+2.03pct至48.33%。预计公司2026/2027/2028EPS为0.44/0.46/0.49元，对应PE为22X/21X/20X，维持“买入”评级。

图：珠江啤酒营收及增速

图：珠江啤酒净利润及增速

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