经营韧性凸显，黄酒龙头这份财报值得“细看”

盈利结构再优化，透过年报看古越龙山的“战略耐性”

文 | 范敏

在行业深度调整与结构性变革并存的关键时期，一份“稳中有进”的成绩单显得尤为珍贵。

4月22日晚间，古越龙山正式披露2025年年度报告及2026年第一季度报告。财报数据显示，在行业整体承压的背景下，古越龙山展现出了极强的经营韧性：

2025年，公司实现营业收入18.31亿元，同比下降5.45%；归母净利润2.22亿元，同比增长8.14%；进入2026年，这一增长态势仍在延续，一季度营业收入5.41亿元，同比增长0.22%，归母净利润同比增长5.10%，实现盈利双增。

这份“营收趋稳、利润走强”的答卷，不仅是古越龙山坚持“高端化、年轻化、全球化、数字化”战略成果的阶段性展现，亦折射出黄酒龙头企业穿越周期的战略定力与结构优化的积极信号，为整个黄酒板块注入了确定的信心。

01

利润稳增、基本盘稳固，盈利质量持续优化

纵观古越龙山的财报披露情况，最引人注目的是利润端的逆势上扬与盈利质量的显著改善。

从全年数据来看，2025年古越龙山实现营业收入18.31亿元，同比下降5.45%；归母净利润2.22亿元，同比增长8.14%。

从季度维度来看，2025年第四季度实现营收6.45亿元，同比下降0.14%；归母净利润8741.32万元，同比大幅上升23.28%。

在酒类消费整体疲软的行业环境下，古越龙山以利润端的正增长、尤其是净利润增速跑赢营收增速的态势，彰显了黄酒企业的盈利能力，亦标志着其已进入从规模扩张向质量增长的良性通道。

从产品结构来看，这一成绩主要得益于高端产品的强势表现。财报显示，古越龙山中高档酒营收保持了强大的基本盘，2025年实现营收13.29亿元，占比达73.74%。

这一结构直接拉动了整体毛利率，2025年中高档酒毛利率为44.43%，显著高于普通酒的17.62%。高毛利的中高档酒主导营收格局，表明其已构筑起稳固的产品结构护城河，为利润增长提供了可持续的结构性支撑。

渠道结构的变化同样值得关注。2025年古越龙山直销模式（含团购）实现营收4.48亿元，同比增长4.66%。直销渠道的逆势增长，表明公司C端运营能力正在增强。

其中，线上板块的表现尤为亮眼。2025年古越龙山线上销售实现约3.10亿元，同比增长16.10%，显著高于公司整体营收增速。可见，线上渠道已成为拉动营收增量、触达新兴客群的重要引擎。

由此看来，营收数据的短期调整并不能掩盖其盈利能力系统性改善的实质。正是产品结构高端化、渠道结构多元化等结构性变化，成功抵御了市场波动的冲击，构筑起公司长期发展的护城河。

02

“四化”战略持续纵深，黄酒价值多维重塑

近年来，古越龙山持续深耕“高端化、年轻化、全球化、数字化”战略，力图让黄酒在新消费环境中焕发新机。从2025年的业绩成果来看，这一战略布局已成为驱动其穿越周期的重要引擎。

高端化方面，其依托“非遗酿造+足年库藏”等优势完善高端产品矩阵，抢占品类制高点。

古越龙山以1100多万坛、26万千升不同年份原酒的老酒储备资源，及“传统手工+智能酿造”双轮驱动的现代化产业体系，重点打造“国酿”“青花醉”等高端产品线，成功推动黄酒进入高端商务宴请领域。

报告期内，高端产品矩阵表现亮眼。其中，国酿“白玉”在5月底就已售罄，国酿“红玉”销售同比增长36.8%。

年轻化方面，其借助直播电商等新渠道，以年轻化创新性产品为核心，开辟微醺新蓝海。

古越龙山捕捉到年轻群体低度微醺等消费偏好，加大创新研发力度，完善年轻化产品矩阵；并加强跨界合作，推出“越小啤”等创新产品。

同时，积极拓展直播电商、私域运营等新渠道，深入推进咖啡黄酒、青柠黄酒为代表的年轻化新酒饮系列、“无高低”为代表的新概念系列，持续做大新品增量。仅“无高低”这一单品已累计销售超450万瓶，位居抖音商城黄酒爆款榜、人气榜第一名。

全球化方面，其以营销创新与文化输出为依托，持续扩容出海版图。

通过开展“百城共品古越龙山”主题营销活动，古越龙山走进全球各城市和地区101个，举办各类活动650场，以提升品牌曝光度与美誉度。

同时，以新时代“越酒行天下”为引领，古越龙山有目标、有重点地拓展市场。

海外市场上，通过国际展会等方式深化全球营销，填补西班牙、意大利等5个国际空白市场。国内市场上，大力“北拓西进”非成熟市场，其中，山东、京津冀等市场实现较好增长，分别同比增长21.42%、7.7%。

数字化方面，其基于科研实力建成首家国家级5G工厂，并持续深化线上线下一体化布局，引领行业转型升级。

通过深化“一个中心、五个平台”建设，完善全过程质量追溯体系，构建数字化营销体系提升线上线下渠道运营能力，包括直播电商、私域运营等新零售方式的全面发力。

综合来看，古越龙山的高端化为品牌溢价打开空间，年轻化拓宽消费半径与品类边界，全球化提升市场覆盖面，数字化则从生产效率、供应链管理等层面提供支撑。四个战略相互协同，为古越龙山构筑起难以复制的长期竞争力，亦为其在“十五五”期间的高质量发展奠定坚实根基。

03

一季度开局稳健，三大方向锚定未来发展

2026年，作为“十五五”开局之年，古越龙山在年报中表示，将聚焦高质量发展目标，精准把握高端化、年轻化、全球化、数字化“四个化”战略方位，全力推进七大基地建设，全面落实“五个并重”经营方针。

具体来看，有三大动向值得关注：

产品方面，其计划加强科研攻关，打造高品质黄酒产品矩阵。加快“不上头”技术覆盖延伸的同时，进一步优化“国酿”“青花醉”系列及“只此青玉”大单品稳占高端、“天纯”“1664”系列及天纯大单品发力腰部、“库藏金五年”“清醇”“彩包”等系列产品夯实基本盘的“通天塔”型产品结构。

市场方面，其以深化全国化和全球化的大目标细分施策，打出盘根错节的“深耕+外拓”组合拳。既要以“精耕深作、量利齐升”为核心目标，深度挖掘江浙沪成熟市场的增长潜力；同时，攻坚山东、河南、河北、广深、京津冀等外围核心市场，并拓展跨界合作、线上电商等全域新增量。

营销方面，围绕“越酒行天下”这一市场品牌文化主轴，大幅提升资源精准投放与内容深度运营，实现品牌势能与销售增量的双轮提升。通过构建“线下体验+线上引流+社群沉淀”的全链路营销体系，“慢酒馆”等沉浸式体验模式，进一步提升全域营销转化效能。

落眼2026年第一季度财报数据，古越龙山实现营业收入5.41亿元、归母净利润6202.99万元，分别同比增长0.22%、5.10%，延续了2025年“稳收增利”的良好态势。

相关增长动能也在持续释放：

其一，中高端产品仍在持续发力。一季度中高档酒营收3.95亿元，同比增长4.69%，占整体营收比重达74%，产品结构优化趋势进一步巩固。

其二，全国化市场仍在纵深推进。一季度江浙沪以外市场（不包括国际销售）收入达2.48亿元，同比增长3.76%，在整体营收中的占比提升至46.54%；同时，相关区域经销商数量增加24个，全国化网络进一步加密。

这一阶段性答卷不仅验证了公司战略的可持续性，更为全年经营奠定了良好开局。随着七大基地建设的推进和各项战略措施的落地实施，古越龙山有望在未来实现更高质量的发展，为黄酒行业的转型升级和可持续发展贡献更多力量。

2025年营收的小幅调整，换来的是盈利结构的深度优化；“四化”战略的持续落地，折射的是公司从规模主导向质量主导的转型决心；而一季度“开门红”，则为2026年全年高质量发展提供了良好开端。

从产品结构的升级到渠道体系的优化，这些看似分散的努力，正汇聚成推动黄酒产业价值跃迁的强大势能。展望“十五五”，我们有理由相信，古越龙山这家承载着千年黄酒文化的百年老字号，将以更加从容的姿态，走出一条“质效齐升、行稳致远”的高质量发展之路。

您对此有何看法，欢迎下面评论区留言分享。