大地海洋2026年一季报解读：扣非净利增1538% 营收下滑超31%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标大幅波动，盈利质量待验证

大地海洋2026年第一季度盈利端呈现分化态势，归属于上市公司股东的净利润、扣非净利润均实现同比大幅增长，但营收规模出现明显收缩。

指标本报告期（万元）上年同期调整后（万元）同比变动营业收入-31.39%归属于上市公司股东的净利润65.32%归属于上市公司股东的扣非净利润1538.26%基本每股收益（元/股）64.33%扣非每股收益（元/股）1538.26%加权平均净资产收益率1.71%0.84%增加0.87个百分点

报告期内，公司扣非净利润同比激增1538.26%，主要源于信用减值损失的大幅转回：本期信用减值损失为814.88万元，较上年同期的-478.94万元实现270.14%的增长，原因是收到基金补贴冲回了前期计提的减值。但需注意的是，公司营收同比下滑31.39%，核心业务规模收缩，盈利增长并非由主营业务扩张驱动，盈利质量存在一定不确定性。同时，加权平均净资产收益率提升至1.71%，但仍处于较低水平，净资产盈利能力有待增强。

营收规模大幅收缩，主业承压明显

2026年第一季度，大地海洋实现营业收入23170.87万元，较上年同期调整后的33772.05万元下滑31.39%。公司表示，营收下滑主要受两大因素影响：一是电动车、电子废物拆解业务量均有所下降；二是拆解专项基金政策预算收入下降。

从行业环境来看，2026年废弃电器电子产品处理专项资金预算为47.5亿元，较2025年执行数50亿元略有下降，同时新版《废弃电器电子产品处理污染控制技术规范》收严了管控要求，行业短期面临政策调整带来的压力。公司虽表示将通过向上游传导成本、提升精细化运营来应对，但主业收缩的态势已对当期业绩形成明显压制，后续业务修复情况需持续关注。

应收账款规模下降，回款压力有所缓解

截至2026年3月末，公司应收账款余额为64167.65万元，较上年年末的70482.22万元下降8.96%。结合经营活动现金流来看，本期销售商品、提供劳务收到的现金为35960.37万元，较上年同期的28773.87万元增长24.98%，营收下滑的情况下回款反而增加，说明公司本期应收账款回收效率有所提升，资金占用压力有所缓解。

同期，公司应收票据余额为10.57万元，较上年年末的7.08万元增长49.17%，规模相对较小，对整体资金影响有限。

存货规模翻倍增长，库存风险上升

截至2026年3月末，公司存货余额为8271.08万元，较上年年末的3281.39万元大幅增长152.06%，主要是高价值产物库存增加所致。在营收下滑、主业收缩的背景下，存货规模翻倍增长需警惕库存积压风险：一方面，高价值产物的价格波动可能影响存货的实际价值；另一方面，若下游需求未能及时恢复，存货占用资金将进一步加剧公司的资金压力。

期间费用结构性缩减，研发投入大幅下降

2026年第一季度，公司期间费用合计3537.69万元，较上年同期的3962.66万元下降10.72%，呈现结构性缩减态势。

费用项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动变动原因销售费用-29.68%随业务量下降而缩减管理费用-0.13%规模基本稳定财务费用21.76%利息支出增加研发费用-46.60%研发投入减少

其中，研发费用同比下降46.60%，幅度最为明显，公司称主要是本期研发费用投入减少所致。在行业政策趋严、技术要求提升的背景下，研发投入的大幅缩减可能影响公司长期技术竞争力，需关注后续研发投入的持续性。财务费用的增长则主要源于利息支出增加，反映公司仍面临一定的财务成本压力。

现金流分化明显，筹资端资金压力凸显

2026年第一季度，公司现金流呈现分化态势，经营活动现金流由负转正，但投资、筹资活动现金流压力加大。

现金流项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动变动原因经营活动产生的现金流量净额441.15%销售商品收到的现金增加投资活动产生的现金流量净额-65.70%购建长期资产支付的现金增加筹资活动产生的现金流量净额-266.03%偿还债务支付的现金增加

经营活动现金流净额实现由负转正，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加，说明本期回款情况良好，经营性资金造血能力有所提升。但投资活动现金流净额同比减少65.70%，主要是购建固定资产、无形资产等长期资产的支出增加，公司仍在进行产能或技术布局。

筹资活动现金流净额同比大幅下滑266.03%，主要因本期偿还债务支付的现金达22022.36万元，较上年同期的8348.00万元增长163.80%。同时，本期货币资金余额为16772.45万元，较上年年末的28746.31万元下降41.65%，主要用于偿还借款，公司短期资金压力有所上升。

风险提示

1. 主业收缩风险：公司核心拆解业务量下降，叠加拆解专项基金预算缩减，若后续业务未能及时恢复，营收规模可能持续承压。
2. 存货积压风险：存货规模翻倍增长，若高价值产物价格波动或下游需求不及预期，可能面临存货跌价风险，占用公司资金。
3. 资金压力风险：本期偿还债务支出大幅增加，货币资金规模明显下降，后续若融资渠道受限，可能面临短期资金周转压力。
4. 研发投入不足风险：研发费用大幅缩减，在行业技术要求提升的背景下，可能影响公司长期技术竞争力和市场地位。

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