渤海证券：政策部署服务业扩能提质 短期业绩因素正占主导

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　　来源：渤海证券

　　投资要点：

　　市场回顾，近5 个交易日（4 月17 日-4 月23 日），重要指数多数收涨；其中，上证综指收涨0.93%，创业板指收涨2.59%；风格层面，沪深300收涨1.05%，中证500 收涨1.41%。成交方面有所放量，两市统计区间内成交12.78 万亿元，日均成交额达2.56 万亿元，较前五个交易日的日均成交额增加2326.56 亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中，通信、电子、国防军工行业涨幅居前，而农林牧渔、医药生物、综合行业跌幅居前。

　　政策方面，4 月21 日，国务院发布《关于推进服务业扩能提质的意见》（以下简称“《意见》”），是对年初《政府工作报告》中“实施服务消费提质惠民行动”要求的进一步部署。今年提振消费的主要抓手继续从商品消费逐步转向服务消费，本次《意见》推动服务业扩能提质，旨在发挥服务业在支撑产业升级、满足民生需求、带动就业扩容方面的作用。

　　对于生产性服务业，《意见》要求全链条补强薄弱环节，重点提及科技服务、现代物流、软件和信息服务、金融服务等6 个领域，包括面向新兴产业和未来产业布局建设孵化器、建设国家人工智能应用中试基地、深入实施“人工智能+”行动等举措，同时要求金融领域建立投早、投小、投长期、投硬科技的全生命周期融资体系，显示政策端正进一步从中间服务环节多措并举支持科技领域的发展。综合而言，未来服务业领域将迎来清理不合理标准和限制性举措、优化准入环境、健全融资增信体系、支持优质主体上市融资等举措的支持，有望继续发挥服务业在促进技术进步、提振消费需求、吸纳就业等方面的积极作用。

　　策略方面，虽然外部因素对A 股行情的发展仍有扰动，但短期业绩因素正占据主导，业绩推动下，行情呈现一定结构性特征。考虑到业绩密集披露期正进入最后阶段，风险因素正待释放，资金的观望情绪或有所抬升，配置上或可等待业绩因素明朗后，再做选择。行业方面，业绩端，截至4 月23 日，上市公司2026 年一季报的披露率仅有13.9%；其中，电子、电力设备等高景气领域的归母净利同比增速高于整体水平。结合未来产业端增量催化预期，行业配置方面可重点关注：（1）AI 通胀叠加超大规模智算集群建设以及DeepSeek V4 有望深度适配国产算力下，算力板块的投资机会；（2）国内政策部署算电协同叠加海外能源转型推升出海预期下，电力设备行业的投资机会；（3）部分品种供给刚性叠加美元信用体系走弱下，有色金属的投资机会。此外，地缘风险尚存叠加低利率环境推动中长期资金入市背景下，还可关注高股息品种（煤炭、银行）的配置机会。

　　风险提示：行业催化不及预期、地缘政治风险。