算力“独角兽”超聚变完成A股IPO辅导，脱胎华为，估值超600亿

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证监会网站显示，超聚变数字技术股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作完成，辅导机构为中信证券。这标志着这家从华为x86服务器业务独立出来的算力独角兽，正式进入A股冲刺的最后准备阶段。

2025年12月31日，超聚变与中信证券签署辅导协议，于当日向河南证监局报送辅导备案登记材料，并于2026年1月6日获受理。从启动辅导到完成辅导，前后不到四个月，推进节奏紧凑高效。

综合 | 证监会 公司官网 科创板日报

编辑 | Echo

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超聚变的前身是华为的x86服务器业务部门。2021年，在外部压力推动下，华为作出重大战略调整，将旗下x86服务器业务剥离。同年9月，超聚变数字技术有限公司正式成立，落户河南郑州。

独立之初，外界普遍质疑：脱离了华为的品牌与生态支撑，这家新公司能否生存？河南国资的果断出手很快打消了这一疑虑。根据辅导备案披露，超聚变控股股东为河南超聚能科技有限公司，持股比例为31.38%。河南超聚能的实际控制方是河南省财政厅，为超聚变提供政策与资源背书。

公司的管理层融合了深厚的政府与产业经验。法定代表人、董事长马剑平，在公司成立前曾任河南省财政厅副厅长、周口市常务副市长等职务，2025年11月从刘宏云手中接任董事长一职。

现任董事、经理的刘宏云曾担任华为亚太地区部总裁，长期负责华为的服务器业务，超聚变成立后曾长期担任董事长兼总经理，主导了公司从华为剥离后的业务整合与技术延续。

股权结构上，超聚变堪称“国家队”的豪华配置。除了控股股东河南超聚能，中国移动旗下中移资本为其第二大股东。中国电信投资、中国互联网投资基金、国务院国资委旗下的国调基金、中金资本、纽尔利资本、深圳招商资本、人保资本、联通中金、河南资产等国有资本均位列股东名单。截至2026年4月，公司现有股东36名，国有资本在其中占据绝对主导。

业务层面，超聚变已发展为全球领先的算力基础设施与算力服务提供商，业务覆盖服务器、操作系统、AI开发平台、超融合解决方案、高性能计算解决方案及数据库解决方案等领域。

公司在全球部署11个研发中心与6个供应中心，设立6个全球技术服务中心与7个地区部，服务全球130多个国家和地区的客户和223家世界500强企业。

据公开报道，2022年，即超聚变独立运营后的第一个完整年度，其销售收入便突破了100亿元；2023年超过280亿元；2024年营收达435亿元，迈上400亿元大台阶。

2025年，公司延续高速增长，上半年营收已超过300亿元，知情人士透露全年营收有望冲刺600亿元。从2021年成立时年收入100亿元（含华为时期延续订单），至2024年的435亿元，超聚变用三年时间将营收从百亿推至近五百亿量级。

市场地位的跃升同样显著。据IDC发布的报告，2025年，超聚变凭借12.7%的市场份额，位列国内x86服务器整机厂商第二名，仅次于浪潮信息（31.3%），领先于新华三（12.5%）、联想（10.7%）、中兴（8.5%）等企业。

在更细分的液冷服务器赛道上，超聚变已连续两年（2023至2024年）蝉联中国标准液冷服务器市场份额第一的位置，2023年市场份额一度高达43%，出货量近4.2万台。2025年上半年，超聚变国内销售额达268亿元，市场份额14.3%，客户覆盖欧盟PCSS超算中心、阿美石油等全球巨头。

在AI训练服务器这一快速增长的市场中，超聚变同样表现出色。据业内数据，2025年上半年，公司以35%的市占率稳居国内AI训练服务器榜首，字节跳动、阿里巴巴等头部云厂商均为其核心客户。2024年至2025年，AI服务器业务已成为超聚变业绩增长的最主要驱动力，贡献了营收的大头。

海外市场方面，公司三年复合增长率超过50%。截至目前，超聚变已累计为全球2.4万家客户提供服务，海外业务覆盖130多个国家和地区。

AI时代的到来，为超聚变打开了全新的增长空间。公司推出了支持万卡级集群训练的FusionServer AI服务器，完成了x86架构与鲲鹏、昇腾的双架构适配，将大模型训练效率提升40%。

近两年，随着DeepSeek等大模型爆火，超聚变顺势推出AI一体机（FusionOne AI）、AI中台，并与合作伙伴推出DeepSeek智能知识库一体机等软硬一体化产品，提供从底层算力到上层应用的全栈能力。

此外，超聚变也向边缘计算、解决方案服务等方向持续延伸。公司推出的“城企数智化”解决方案，已在政务、金融等场景中开始产生服务收入。

据悉，超聚变目前已累计完成至少8轮股权融资。2021年12月，公司刚刚落地便完成首次战略融资，联通中金、中移资本、申万创新投资、河南投资集团、建信投资、中国互联网投资基金等入局。两大运营商的入股，不仅带来了资本支持，更构建了“股东即客户”的深度绑定模式。

2022年9月，中国电信联合纽尔利资本、中金启元、招商局资本、人保资本、中保投资等完成了对公司的第二轮投资。此后，和谐健康保险、深圳市特区建发集团、中电科网信基金陆续加入股东阵营。

2025年11月，超聚变完成新一轮投资人变更。新进股东包括郑州航空港先进计算基金（一期、二期、三期）、河南泓楷股权投资基金、金石汐智、厦门惠友豪祺、苏州芯联芯聚等10家机构，多家老股东在本轮追加了投资。同样在2025年11月，国调基金通过管理的基金战略投资超聚变，郑州航空港科创集团、惠友资本、金石投资、芯联资本等同步加注。

2025年12月4日，超聚变完成股份公司改制，从有限责任公司变更为股份有限公司，为后续IPO奠定了股权层面的基础。

估值方面，《世界独角兽企业发展报告2024》显示，超聚变凭借89.2亿美元（约合610亿元人民币）的估值，位列全球独角兽榜单第47名，是河南省唯一上榜的独角兽企业。若以2024年净利润6.6亿元估算，对应市盈率约92倍。

截至2026年4月，超聚变共有36名股东，其中国有资本占比超过八成，“国家队”的配置贯穿了公司成立以来的整个发展周期。

当下，AI算力需求仍在高速增长。据IDC预测，中国AI服务器市场规模预计2025年突破千亿元级，超聚变作为AI训练服务器市场份额第一的厂商，持续受益于这一结构性红利。

IDC预计，液冷服务器市场在未来五年内仍将保持较高增速，公司作为2023-2024连续两年中国标准液冷服务器份额第一的头部企业，有望持续享受伴随市场份额扩大带来的规模效应。

政策支持力度方面，“东数求算”工程持续推进，河南作为全国算力枢纽的重要节点，地方政府在政策、土地资源、订单导入等方面持续为超聚变提供支撑。此前郑州生产基地从落地到量产仅用时55天，证明了地方行政资源与产业项目的协同效率。

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