猪价止跌企稳？ | 高频

2026

联系人：谭逸鸣、谢瑶

摘 要

核心关注点：本周地产新房成交环比上升，同比上升；汽车消费下降，电影票房下降；生产开工率多数回落，PTA开工率环周下降，螺纹钢开工率下降，石油沥青开工率下降；投资方面螺纹钢表观消费上升、螺纹钢价格上升，水泥价格环周下降；商品期货价格维持波动，多晶硅期货价格领涨，沥青、焦炭等期货价格涨幅靠前。

猪价止跌企稳？

近期猪价呈现止跌迹象。截至4月24日，农产品批发价格200指数环周下降0.5%，蔬菜价格回落，但猪肉价格环周上升0.9%，在农产品价格普遍走弱之际，猪肉价格结束连续数十周的下跌行情，环比止跌企稳。

本轮猪肉价格上涨核心系供应主动缩量与五一备货共振。规模养殖企业主动控制出栏节奏，减少标猪供应，短期内有效减少市场供应；五一假期临近，餐饮企业提前备货，带动猪肉需求边际改善。同时，4月18日农业农村部表示“采取有力有效举措推动猪价合理回升”。在供应收缩、需求回升与政策托底等因素共同作用下，猪价逐渐止跌企稳。展望后市，短期内猪价或仍有上行惯性，但能繁母猪存栏距合理保有量仍存去化空间，后续猪价反弹的空间有待进一步观察。

需求：新房成交环比上升，汽车消费下降

（1）地产方面，本周20城商品房成交面积环比上升，同比上升，一线城市新房成交环周上升，二线城市新房成交环周上升。

（2）消费方面，汽车消费下降，观影消费环比下降，全国迁徙规模指数下降，地铁出行上升。

生产：PTA开工率环周下降，下游开工率分化

（1）中上游方面，唐山高炉开工率与上周持平，螺纹钢开工率环周下降，PTA开工率环周下降，涤纶长丝开工率环周下降，石油沥青装置开工率环周下降。

（2）下游方面，汽车全钢胎开工率环周上升，半钢胎开工率环周下降。

投资：螺纹钢表观消费上升，螺纹钢价格上升

螺纹钢表观消费环周上升，螺纹钢价格环周上升；水泥发运率环周上升，水泥库容比环周上升，水泥价格环周下降。

贸易：港口吞吐量上升，出口集运价格上升

（1）出口方面，港口完成集装箱吞吐量环周上升，CCFI综合指数环周上升，其中，欧洲航线环周下降，美西、美东航线环周上升。此外，BDI指数环周上升。

（2）进口方面，CICFI综合指数环周上升。

价格：农产品价格下降，布伦特油价回落

（1）CPI方面，农产品批发价格200指数环周下降，蔬菜价格环周下降，猪肉、鸡蛋、水果价格环周上升。

（2）PPI方面，南华工业品价格指数环周上升，布伦特原油现货价格环周下降7.4%，COMEX黄金期货价格环周下降1.4%，LME铜现货价格环周上升0.9%。

此外，商品期货市场表现分化，本周多晶硅、沥青、焦炭涨幅靠前，烧碱、铝、玻璃跌幅靠前。

利率债跟踪：2026年置换债发行进度为58.9%

下周（4/27-4/30），利率债已披露待发行1555亿元，净融资595亿元。其中，地方债发行1395亿元，净融资455亿元。政金债发行160亿元，净融资140亿元。

截至4月24日，2026年新增一般债已发行2972亿元，累计发行进度37.1%；新增专项债已发行12640亿元，累计发行进度28.7%。

核心图表（完整图表详见正文）

风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治风险。

报告目录

1

需求：新房成交环比上升，汽车消费下降

本周新房成交环比上升，同比上升。截至4月24日当周，20城商品房本周成交面积为217.2万平方米，环比上升19%，同比上升13%。

分城市层级看，一线、二线、三线城市新房成交环周上升。一线城市商品房成交面积环周上升6%，北京、上海、广州、深圳分别环周变化+28%、+2%、+10%、-28%；二线城市商品房成交面积环周上升22%，杭州环周上升62%，成都环周上升4%；三线城市商品房成交面积环周上升41%。

往后展望，我们预计地产政策工具箱或进一步打开，但大幅刺激的概率或不高，而是通过政策力量让市场软着陆，实现一个相对平稳、不再大幅下行的新平衡。如加快城市更新和城中村改造、加大地产收储、核心城市限购进一步松绑、下调住房贷款利率、降低首付比例、减免换购住房的个人所得税等。

本周二手房成交环比上升，同比上升。截至4月24日当周，监测的重点城市中，北京、上海、深圳、杭州二手房成交面积分别为43.3万平方米、58.3万平方米、19万平方米、12.3万平方米，环比增速分别为+0%、-5%、+16%、-4%，同比增速分别为+18%、+22%、+24%、-6%。

汽车消费下降，迁徙规模指数下降。截至4月24日当周，乘用车当周日均零售销量环周下降6.3%，同比下降34.4%；截至4月24日当周，全国电影票房环周下降21.6%，同比下降38.5%。全国迁徙规模指数环周下降4.7%，一线城市地铁客运量环周上升0.5%。

2

生产：PTA开工率环周下降，下游开工率分化

中上游方面，PTA开工率环周下降，截至4月24日当周，螺纹钢开工率环周下降0.7pct。截至4月24日当周，唐山高炉开工率与上周持平，PTA开工率环周下降6.0pct，江浙地区涤纶长丝开工率环周下降2.4pct，石油沥青装置开工率下降2.2pct。

下游方面，汽车轮胎开工率分化，截至4月24日当周，汽车全钢胎开工率环周上升至68.7%，强于去年同期；半钢胎开工率环周小幅下降至77.1%，弱于去年同期。

3

投资：螺纹钢表观消费上升，螺纹钢价格上升

螺纹钢表观消费环周上升，螺纹钢价格环周上升。截至4月24日当周，螺纹钢表观消费环周上升5.1%至250.4万吨；截至4月24日当周，螺纹钢价格环周上升1.5%至3384.4元/吨，沥青价格环周上升。

截至4月24日当周，水泥价格指数环周下降0.4%至97.4点；截至4月24日当周，水泥发运率环周上升0.8pct至40.3%，水泥库容比环周上升0.2pct至58.5%。

4

贸易：港口吞吐量上升，出口集运价格上升

出口方面，港口吞吐量上升，集运价格上升。截至4月24日当周，港口完成集装箱吞吐量环周上升3.0%，高于去年同期水平；截至4月24日当周，CCFI综合指数环周上升1.87%，其中，欧洲航线环周下降0.76%；美西航线环周上升1.42%，美东航线环周上升0.38%。此外，截至4月24日当周，BDI指数环周上升9.1%。

进口方面，集运价格上升，CICFI综合指数为678.25点，环周上升4.3%。

5

物价：农产品价格下降，布伦特油价回落

农产品价格下降，猪肉价格上升。截至4月24日当周，农产品批发价格200指数环周下降0.5%，猪肉价格环周上升0.9%，鸡蛋价格环周上升5.3%；蔬菜价格环周下降1.3%，水果价格环周上升0.1%。

国际原油价格下降，黄金价格下降。截至4月24日当周，南华工业品价格指数环周上升0.8%，布伦特原油现货价格环周下降7.4%，WTI原油期货价格环周上升1.0%，IPE英国天然气期货结算价环周上升0.9%，COMEX黄金期货价格环周下降1.4%，LME铜现货价格环周上升0.9%，LME铝现货价格环周下降0.2%。

商品期货市场涨跌分化。截至4月24日当周，多晶硅期货结算价环周上涨4.0%，沥青期货结算价环周上涨3.9%，焦炭期货结算价环周上涨2.5%；烧碱期货结算价环周下跌4.9%，铝期货结算价环周下跌2.2%，玻璃期货结算价环周下跌1.9%。

6

利率债跟踪：2026年置换债发行进度为58.9%

下周（4/27-4/30），利率债已披露待发行1555亿元，净融资595亿元。

其中，地方债发行1395亿元，到期940亿元，净融资455亿元。其中，新增一般债170亿元，再融资一般债51亿元，新增专项债703亿元，再融资专项债471亿元。

政金债发行160亿元，到期20亿元，净融资140亿元。其中，国开行债50亿元，进出口银行债0亿元，农发行债110亿元。

从发行进度来看：

截至4月24日，2026年置换债已发行和已披露发行规模合计为11780亿元，累计发行进度为58.9%。

截至4月24日，2026年新增一般债已发行2972亿元，累计发行进度为37.1%；新增专项债已发行12640亿元，累计发行进度为28.7%。

截至4月24日，2026年国债发行规模49685亿元，到期规模33325亿元，净融资规模16360亿元，国债累计净发行进度为24.5%。

截至4月24日，2026年政金债发行规模22620亿元，政金债累计发行进度为34.8%。

7

政策周观察：目前成功发行首批超长期特别国债1190亿元

※风险提示

1）政策不确定性：货币政策、财政政策超预期变化。

2）基本面变化超预期：经济基本面变化可能超预期。

3）海外地缘政治风险：海外地缘政治风险存在不确定性，全球市场波动超预期。

※研究报告信息

证券研究报告：《高频跟踪周报20260425：猪价止跌企稳？》

对外发布时间：2026年4月25日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：谭逸鸣S1110525050005 ；谢瑶S1110525070009