北京
转自：每日经济新闻
文 ｜ 每日经济新闻 蔡鼎
4月23日盘后，燃气轮机牛股应流股份（SH603308，股价83.00元，市值563.60亿元）披露2025年年报，公司2025年实现营收29.19亿元，同比增长16.13%；实现归母净利润3.49亿元，同比增长21.74%；实现扣非净利润3.21亿元，同比增长15.78%；基本每股收益0.51元。公司拟每股派发现金股利0.16元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。
图片来源：应流股份年报
《每日经济新闻》记者注意到，逼近30亿元的营收创应流股份单一会计年度新高。同时，2025年也是应流股份归母净利润连续两年下滑后重拾升势，但仍较2022年的4.02亿元存在差距。分季度来看，应流股份2025年四季度实现营收7.98亿元，同比增长32.3%，环比增长8.16%；实现归母净利润0.55亿元，同比下滑8.13%，环比下滑48.19%。
图片来源：万得
全球AI数据中心建设提速
据万得金融终端汇编的数据，14家机构对应流股份2025年营收和归母净利润的一致预测值分别约为30.43亿元和4.19亿元。因此，应流股份公布的业绩是双双不及预期的——公布值分别较分析师一致预测值低4.07%和16.72%。
图片来源：万得
《每日经济新闻》记者注意到，应流股份在其2024年年报中仅提到“燃气轮机产品接单增幅达到102.8%”。而在2025年年报中，公司首次在行业论述中明确加入AI逻辑，明确指出“全球AI数据中心建设提速，叠加国内重型燃机国产化突破带来的产业机遇，燃气轮机市场需求持续旺盛，迎来发展黄金期。”
这意味着市场资金聚焦的“AI尽头是电力”逻辑，在公司业务端得到印证。体现在数据上，这是一个显著的爆发过程，2025年应流股份“两机”（航空发动机和燃气轮机）新签订单突破20亿元，2026年一季度更是突破8亿元。
记者还注意到，应流股份是近期A股二级市场的焦点个股之一。东方财富数据显示，今年初至4月23日收盘，应流股份股价在72个交易日内已累计上涨98.8%，接近翻倍。就在4月23日市场出现调整的情况下，应流股份强势涨停，截至收盘仍有超1650万封单额，全天成交34.08亿元，换手率6.08%。
除了市场关注的燃气轮机业务情况外，年报还披露，应流股份在核电铸件领域（如主泵泵壳）继续保持市场领先，并成功完成多个核电项目的交付，其中新研制的全球首台反应堆压力容器模块化金属保温层更是极大缩短了核电主线安装周期。
此外，应流股份还与合肥能源研究院成立合资公司，积极布局核聚变项目，同时在核一级爆破阀、屏蔽材料等核心领域相继打破国外垄断或实现技术跨越。这些业务具有极高的行业壁垒和盈利空间。
报告期末存货账面余额达24.58亿元
尽管订单爆发，但应流股份的资产负债表爆出存货增加的结构性问题，且绝大部分积压在半成品环节。
具体来看，截至2025年末，应流股份的存货总额较期初增加17.64%至24.58亿元，其中“在产品”规模较期初增加12.78%至16.3亿元（占存货总额超66%）。记者注意到，在存货总额飙升至24.58亿元的同时，应流股份内部结构出现了倒挂。2025年末，代表前端备货的“原材料”仅从3.51亿元增至3.59亿元，基本持平，但代表生产中间环节的“在产品”却从14.45亿元增至16.30亿元 。
图片来源：应流股份年报
此外，应流股份审计师在公司年报的审计报告中将“存货可变现净值”列为关键审计事项。该部分披露，截至报告期末，应流股份存货账面余额达24.58亿元，但公司对此计提的存货跌价准备仅203.27万元，整体存货跌价计提比例仅约0.08%。
审计师在该部分写道：“存货采用成本与可变现净值孰低计量。管理层按照估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定可变现净值。由于存货金额重大，且确定存货可变现净值涉及重大管理层判断，我们将存货可变现净值确定为关键审计事项。”
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