2026Q1 收入企稳，毛利率快速修复——美亚光电点评报告

来源：市场资讯

（来源：机械盛宴）

投资要点

事件：公司发布2026年一季报，实现营业收入4.02亿元，同比增长2.50%，实现归母净利润1.16亿元，同比增长6.93%；略超预期。

2026年一季度企稳，毛利率快速修复。

（1）成长性分析：2026年一季度，公司实现营业收入4.02亿元，同比增长2.50%，主要是因为①色选机业务继续保持稳健发展态势，国内外市场多点开花，实现了业务收入和毛利率水平的稳步提升；②虽然国内口腔行业，目前还处于低谷期，但公司坚定看好未来发展并持续投入，口腔业务企稳；③非口腔业务取得了突破性进展，公司移动CT、骨科手术导航设备实现了市场销售，未来将为公司的发展逐步提供支撑。2025年，公司实现归母净利润1.16亿元，同比增长6.93%，增速略高于收入增速，我们判断是因为经营策略有所变化，更加注重提升经营质量，可见公司业绩提升弹性大。

（2）盈利能力分析：2026年一季度，公司销售毛利率为54.72%，同比增长3.12pct，毛利率回升明显，我们判断是因为①规模优势下，智能工厂自动化升级降低人工成本，提升生产效率，②产品结构变化，高毛利色选机占比进一步提升；销售净利率为28.84%，同比增长1.20pct，主要是因为销售/管理/财务/研发费用率分别为11.35%、6.11%、2.55%、8.37%，同比分别-0.05pct、+0.22pct、+5.30pct、+0.97pct。

（3）营运能力及经营现金流分析：2026年一季度，应收账款周转天数为83.82天，同比减少16.26天，营运能力持续提升；经营性现金流量净额为-3999.27万元，同比下降169.94%，主要是因为年初公司购买商品、接受劳务支付的现金及支付给职工以及为职工支付的现金增加，随着二季度收入利润增长，现金流有望快速修复。

（4）持续加强研发投入：2026年一季度，公司研发投入3366.16万元，同比增长15.93%，占营业收入比重为8.37%，同比增长0.97pct。截至2025年底，公司拥有授权有效发明专利193件（其中6件国外授权发明专利）、实用新型专利200件、外观设计专利43件。

全面拥抱AI，智能体新品频发，有望带动公司收入利润增长。

（1）口腔诊疗领域，公司坚持技术创新，在不断优化现有产品的同时，还推出了多种新产品、新应用，持续引领行业发展。3月3日，2026华南国际口腔展盛大启幕，公司携重磅新品——3D显微智能体精彩首发，精准拓展了“手术操作”这一核心环节，推动美亚口腔智能体矩阵正式打通“数据采集-临床诊断-经营管理-手术操作”的全流程闭环。公司携手华西口腔医学院等顶尖学府，共建口腔疾病智慧诊疗工程研究中心，产品服务于全球20,000+口腔机构。

（2）大医疗领域，骨科手术长期受困于深部结构"看不见"，术中反复透视辐射高，多设备数据孤岛配准繁琐，以及依赖手感操作容错率低等核心痛点。应对这些挑战，公司在CMEF2026迎来关键升级，自研智能C形臂首次亮相，可见公司构建了"高精度数据采集智能手术导航-多场景精准执行"的全流程闭环，以系统级互联和无感交互，重新定义骨科手术的精准与安全。

（3）色选机领域，公司连续发布首款工业果蔬分选智能体、坚果果干分选智能体矩阵、再生分选智能体矩阵，借助AI赋能不断丰富色选机产品功能应用，提升公司产品竞争力，公司色选机全球市占率有望进一步提升。

维持“买入”评级。考虑到国内外形势复杂多变，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.46亿元、9.81亿元、11.27亿元，分别同比增长17.64%、15.96%、14.89%；按照2026年4月23日股价，对应PE分别为17.9、15.5、13.4倍。色选机需求刚性，口腔赛道具备长期成长属性，公司加快海外拓展，具有确定性溢价，维持“买入”评级。

风险提示：食品检测行业发展不及预期；海外业务发展不及预期；国内口腔CBCT行业发展不及预期；国内口腔CBCT市场竞争加剧的风险；椅旁修复系统发展不及预期；汇兑损益对公司业绩的不确定性影响；其他经营收益对公司业绩的不确定性影响。

《2026Q1收入企稳，毛利率快速修复——公司点评报告》—20260424

对外发布时间：2026年4月24日

报告发布机构：中泰证券研究所

参与人员信息：

王可|执业证书编号：S0740519080001|Email:wangke03@zts.com.cn

郑雅梦|执业证书编号：S0740520080004|Email：zhengym@zts.com.cn

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机械组介绍

王可，中泰证券机械行业首席分析师，执业编号：S0740519080001。中南财经政法大学经济学硕士，2019年5月加入中泰证券研究所。机械行业全覆盖，2020年机械行业新财富入围团队。

郑雅梦，执业编号：S0740520080004。南京航空航天大学管理科学与工程硕士，2019年5月加入中泰证券研究所。重点覆盖消费设备（口腔设备产业链、家具设备及零部件、缝制设备、娱乐车辆、舞台灯光设备）检测及高端科学仪器等领域，2020年机械行业新财富入围团队核心成员。

谢校辉，执业编号：S0740522100003。兰州大学金融学硕士，2020年7月加入中泰证券研究所。重点覆盖光伏设备、新型储能、工业母机、化工设备等领域。

王子杰，执业编号：S0740522090001。CFA 约克大学金融工程硕士，2021年9月加入中泰证券研究所。重点覆盖锂电设备、充电桩、机器视觉、工控等领域。

邢博阳，上海交通大学航空宇航科学与技术博士，2022年7月加入中泰证券研究所。重点覆盖商业航天、核聚变、3D打印、光伏、AI应用、人形机器人等领域。

肖伊甸，南京大学经济学硕士，2023年8月加入中泰证券研究所机械团队。重点覆盖人形机器人、光伏新型设备等领域。

寇鸿基，2025年6月加入中泰证券，南开大学世界经济专业毕业，主要覆盖机械偏价值板块，专用设备、环保装备、MRO、低速无人、量子科技等领域。

王风涤，中泰证券机械行业分析师，执业编号：S0740125060010。北京邮电大学系统科学硕士，2025年6月加入中泰证券研究所。