美前财长警示：美债无人购买恐酿超2008危机

近日，曾在2008年金融海啸中坐镇美国财政部、被称为“救火队长”的前财长亨利·保尔森，在接受媒体专访时抛出重磅警告，语气凝重且直指核心：若美国国债遭遇需求崩盘，无人接手，其引发的连锁灾难，将比18年前那场席卷全球的金融危机更为惨烈。

截至目前，美国联邦债务总额已逼近39万亿美元，相当于全球GDP的三分之一，每年仅债务利息支出就超一万亿美元，甚至超过了军费开支。

更严峻的是，2026年全年需偿付的美债本金近10万亿美元，且多诞生于超低利率时期，如今利率高企，再融资压力陡增。更值得警惕的是，海外核心买家正持续撤退，中国持仓跌至2008年以来新低，日本、欧洲多国也在悄然减持。

很多人对2008年金融危机仍有深刻记忆，当时美国次贷危机爆发，大量金融机构倒闭，全球经济陷入衰退，失业率飙升，无数家庭资产大幅缩水。而保尔森强调，此次若美债出问题，与2008年有本质区别。

2008年的危机源于私营部门，美国政府仍有充足财政空间介入干预，收拾烂摊子。但这一次，危机将直接指向政府自身的融资能力，若没人购买美债，美国政府将陷入融资困境，难以维持正常运转。

保尔森进一步解释，一旦美债需求崩溃，美联储可能会成为唯一的买家，届时将出现美债价格持续下跌、利率不断飙升的危险局面。这种恶性循环会让美国经济陷入难以挣脱的困境，其影响范围和严重程度都将超越2008年。

美债市场的隐患早已显现，近期就出现了一个反常现象。欧洲投资银行发行的2036年2月到期的美元债券，收益率为4.24%，而同期10年期美国国债收益率为4.22%，两者仅相差0.02个百分点。

除了政策波动，美债的避险属性也在持续弱化。近期中东地区局势紧张，国际油价一度突破每桶100美元，但美国10年期国债收益率并未明显下行，反而长期徘徊在4.2%至4.3%的相对高位。

按照传统逻辑，全球局势动荡时，资金会大量涌入美债寻求避险，推动美债价格上涨、收益率下降.这并非个例，2025年美国“对等关税”危机期间，美债的避险属性就曾一度失灵。近一年内两次重大危机中，美债都未充分发挥传统避险作用。

美债吸引力下滑的背后，还有海外债主减持的现实压力。根据美国财政部数据，2025年9月，作为美债主要海外持有者之一，中国减持5亿美元美债，这已是当年第五次减持，持仓规模持续处于万亿以下。

日本虽在2025年9月增持89亿美元美债，维持第一大海外债主地位，但从长期来看，其持仓波动较大，并未形成持续增持的趋势。而英国在同期减持393亿美元，持仓规模降至第二。

海外债主的减持，让美债的发行压力进一步加大。历史上美国曾有过四次明确的债务违约，每一次都带来了严重后果，其中1971年尼克松政府宣布美元与黄金脱钩，影响最为深远。

1971年，美国政府违背《布雷顿森林协定》的承诺，单方面终止美元与黄金的挂钩，使得美联储可以近乎无限制地印刷美元，时任美国财长的康纳利曾直言，“美元是我们的货币，但它是你们的麻烦”。

那次违约直接导致美元贬值，全球金融秩序受到冲击，持有美元资产的国家和投资者遭受巨大损失。哥伦比亚商学院教授克里斯·迈尔表示，美国历次债务违约多因政府没钱，最终结果都是美元贬值、购买力下滑。

2011年的美债危机也给市场留下了深刻教训。当年美国两党就债务上限谈判陷入僵局，尽管最终达成一致，但标普历史上首次下调美国主权信用评级，引发全球金融市场动荡。

2013年，美国再次爆发债务上限危机，两党谈判僵局导致政府停摆半个月，期间美国四季度国内生产总值增速被拖累0.25个百分点，10月就业人数减少12万。

国际机构分析显示，美债已进入价值高估区域，随着全球避险资产体系从单极走向多极，美债已从“唯一选择”转变为“众多选项之一”，投资者的选择更加多元化。

目前，美国国债流通总额超过30万亿美元，仍是全球规模最大的债券市场，享有最充裕的流动性和最广泛的可获得性，这也是其尚未出现大规模抛售的关键原因。

当前，全球投资者并未大规模抛售美债，只是将到期美债收回的资金，转投到其他更具吸引力的资产中，比如拥有AAA评级的超国家机构债券，这些机构的债券收益率已接近甚至低于美债。

这种资金的小幅转移，看似影响不大，却预示着市场对美债的信心正在逐渐流失。一旦这种趋势持续，越来越多的投资者选择撤离，美债需求崩溃的风险将进一步上升，保尔森警告的后果可能成为现实。

美债危机的隐患，本质上是全球金融体系失衡的一个缩影。在经济全球化的今天，各国相互依存、休戚与共，唯有加强合作、协同应对，才能维护全球金融市场的稳定，推动全球经济健康可持续发展。

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