紧抱中际旭创“大腿”！光模块卖铲人冲击IPO，苏州又上新了

近期，在天孚通信、新易盛业绩不及预期的影响下，光模块开始出现调整，但是龙头板块的余威还在，4月24日上市的就是最好的写照。

与此同时，又有一家来自苏州的光模块封测设备公司正在冲击A股上市。

格隆汇获悉，4月22日，苏州猎奇智能设备股份有限公司（简称“猎奇智能”）更新了创业板IPO招股书，公司招股书首次获受理是在去年12月26日，由国泰海通证券担任保荐人。

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专注于封装测试设备领域，总部位于苏州昆山

猎奇智能成立于2015年11月，2024年10月完成股改，总部位于苏州昆山市。

在2024年12月的增资中，公司的整体估值约12亿元。

本次发行前，实际控制人罗超通过直接及间接的方式，合计控制猎奇智能58.15%的表决权。

罗超出生于1981年，此前他曾在鸿准精密模具（昆山）有限公司工作；2006年至今，他持续多次创业，目前除在猎奇智能担任董事长、总经理之外，他还在昆山市玉山镇弘诚翔模具厂、凯欧光电等公司任高管。

猎奇智能主要从事光通信、半导体、汽车自动化等领域智能生产装备的研发、生产和销售，是国内光模块智能制造装备的主要供应商之一。

公司产品已覆盖光模块封装测试的核心环节，包括贴片、耦合、老化测试等关键工序，公司的贴片设备、耦合设备可配套800G/1.6T光模块的生产需求。

光模块封测过程的步骤繁多，工艺极其复杂，主要包括贴片、引线键合、光学耦合以及老化测试，公司产品主要应用于其中的贴片、光学耦合、老化测试这三个核心环节。

光模块封测工艺流程及公司产品应用环节示意图，来源：招股书

其中，贴片工艺主要是指在光模块封测过程中，将光电器件如激光器驱动芯片、激光器芯片、探测器芯片等各类光电芯片精确地固定在载体上（如PCB、陶瓷基板等）。

贴片工艺，来源：招股书

猎奇智能主要向下游光模块厂商、器件厂商提供封装测试设备，下游客户包括中际旭创（300308）、索尔思、光迅科技（002281）、源杰科技（688498）等光通信行业龙头客户。

此外，公司还在开拓半导体、汽车自动化等领域客户，已开拓了先导科技、士兰微（600460）等半导体领域客户，以及索恩格、苏世博、三花智控（002050）等全球领先的汽车零部件供应商。

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一边分红，一边上市募资补充流动资金

受益于下游光模块行业的高速发展，近几年猎奇智能的收入也有所增长。

2023年、2024年及2025年（报告期），公司收入分别为2.89亿元、5.43亿元、6.98亿元，归母净利润分别为8160.46万元、1.81亿元、1.82亿元，近几年研发投入的比例略高于8%。

关键财务数据，来源：招股书

从产品收入构成来看，猎奇智能的主营业务收入结构基本稳定，贴片设备、耦合设备、老化测试设备、自动化设备及整线解决方案是公司最主要的四类产品，占当期主营业务收入的比例合计均在80%以上。

其中，贴片设备占比最高，其次是耦合设备，2025年这两块业务的占比分别为34.93%、23.29%。

主营业务收入构成情况，来源：招股书

报告期各期，猎奇智能的综合毛利率分别为48.81%、50.33%及42.96%。

值得注意的是，2025年公司的综合毛利率有所下滑，主要原因在于老化测试设备业务的毛利率下滑。

2025年，公司对老化测试设备进行设备改型，平均单位成本上升，导致这部分业务的毛利率由2024年的50.65%大幅下降至2025年的12.55%。

与同行业公司相比，各公司毛利率存在一定差异，主要是因为不同企业的产品结构、经营模式、业务规模等情况差异。

同行业可比公司毛利率对比，来源：招股书

由于猎奇智能从事高端智能装备生产制造，下游客户需求多样，因此采购的原材料种类繁多、规格型号复杂。

公司的原材料主要分为机械类、电气类、气动/液动类、加工件等，主要供应商包括星微科技、奥普瑞、南央国际、津微光电、上海骏熙等。

近几年，中际旭创是猎奇智能的第一大客户。报告期内，公司对中际旭创的销售收入占比分别为62.19%、58.85%和53.42%。2023年向前五大客户的销售收入占比高达93.17%，客户集中度较高。

当然，这也与下游光模块厂商市场的竞争格局有关。据招股书，2024年中际旭创光模块全球市场份额排名第一，中国前十光模块供应商在全球市场的占有率超过50%。

猎奇智能也面临一定的应收账款压力。截至各报告期末，公司账上应收账款及合同资产账面价值合计分别为2.06亿元、1.28亿元、1.11亿元，分别占资产总额的12.57%、12.75%、16.66%。

另外，公司2025年年末的存货账面价值达8.27亿元，同比增长了166%。

近三年，猎奇智能每年都有分红，累计分红金额达6200万元。而公司此次上市计划募资9.13亿元，其中8000万元用于补充流动资金。

现金流量表，来源：招股书

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目前全球市场规模不到100亿，面临海外巨头的竞争

猎奇智能所处的光模块封装测试设备行业，其发展与下游全球通信市场技术迭代、数据中心建设周期及宏观经济环境密切相关。

光模块作为光通信网络的核心器件，其市场需求直接受AI算力需求爆发、数据中心向超高速率（800G/1.6T）升级、5G/6G商用进程等因素驱动。

光通信，即光纤通信，利用光纤作为传输介质、光波作为信息载体的通信技术。

光模块是光通信中实现光电转换和电光转换的核心器件，通常由光发射组件（TOSA）、光接收组件（ROSA）、驱动电路和光接口等封装而成。

在光通信系统中，光模块是系统物理层的基础构成单元，在系统设备中的成本占比超过50%。

光模块封装设备行业位于光模块产业链上游，是支撑光模块制造的关键环节。

作为保障光通信设备质量与可靠性的核心载体，光模块封装测试工艺复杂且流程精密，涵盖贴片、引线键合、光学耦合、封装及老化测试等多个关键环节，涉及固晶贴片机、共晶机、光耦合机、芯片/模块老化测试设备等专业装备。

受益于AI算力需求爆发，全球高速率光模块封测设备市场呈现跨越式增长。

据弗若斯特沙利文数据，全球市场规模从2020年5.9亿元增至2024年51.8亿元，年复合增长率达71.8%，其中800G光模块设备市场规模从2022年0.1亿元激增到2024年30.2亿元，成为增长最快的细分领域。

预计2029年全球高速率光模块封测设备市场规模将突破101.6亿元，2025-2029年复合增长率13.8%。

光模块封测设备中，固晶贴片机、共晶机、光耦合机是最核心的设备，单价也相对较高。

光模块封测设备市场规模，来源：招股书

从竞争格局来看，光模块封装测试设备行业长期以来由BESI、ASMPT、MRSI等海外厂商主导，国产厂家正在实现突围。

单看光模块贴片设备，2024年，按设备数量口径统计，猎奇智能光模块贴片设备市场份额为21%，与日本4T并列全球第一，头部三家企业占据57%的市场份额。

全球光模块贴片机市场份额，来源：招股书

就光模块耦合设备而言，2024年镭神技术在光模块耦合设备中市场份额占27%，排名全球第一，猎奇智能以18%的市场份额排名第二，海外厂商FiconTEC排名第三。

总体而言，过去几年受AI基建驱动，光模块产业链实现了较快的增长，猎奇智能的收入也实现了较快的增长。不过，该行业的全球市场规模并不大，并且面临海外企业的竞争，未来如果行业景气度下滑，那么公司势必也会面临一定的压力。

未来，公司能否在周期波动中拓展全球份额，实现业绩稳健增长，格隆汇将保持关注。

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