华友钴业的前世今生：陈雪华掌舵二十余年成就锂电材料龙头，2025年营收810.19亿领先行业

来源：新浪证券-红岸工作室

华友钴业成立于2002年5月22日，于2015年1月29日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于浙江省。它是全球领先的新能源锂电材料和钴新材料制造商，具备全产业链一体化的差异化优势。

华友钴业主营新能源锂电材料和钴新材料产品的研发制造，所属申万行业为有色金属 - 能源金属 - 钴，涉及钴概念、镍概念、钴镍等概念板块。

经营业绩：营收行业第一，净利润行业第一
2025年，华友钴业营业收入达810.19亿元，行业排名1/4，远高于行业第二名盛屯矿业的300.03亿元，行业平均数为315.14亿元，中位数为191.71亿元。主营业务中，镍产品258.95亿元占比31.96%，正极材料149.69亿元占比18.48%等。净利润方面，2025年为75.2亿元，行业排名1/4，高于第二名盛屯矿业的19.81亿元，行业平均数为27.06亿元，中位数为15.4亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年资产负债率为61.85%，较去年同期的64.38%有所下降，但仍高于行业平均48.17%。从盈利能力看，2025年毛利率为17.47%，较去年同期的17.23%略有上升，但低于行业平均19.30%。

董事长陈雪华薪酬975.02万元，同比增加2.08万元
华友钴业控股股东为华友控股集团有限公司，实际控制人为陈雪华。董事长陈雪华，1961年出生，高级经济师，卢本巴希大学名誉博士。曾在桐乡市相关化工厂工作，2002年合资创办公司前身，2002年6月至2016年7月任公司董事长、总经理，2016年7月至今任董事长，还兼任华友控股集团董事长，2025年薪酬975.02万，较2024年的972.94万增加2.08万。总裁陈红良，1973年出生，大专学历，曾在金融机构和化工厂工作，2002年5月加入公司，历任多职，2016年7月至今任董事、总裁，2025年薪酬803.73万，较2024年的756.45万增加47.28万。

A股股东户数较上期减少17.82%
截至2025年12月31日，华友钴业A股股东户数为21.13万，较上期减少17.82%；户均持有流通A股数量为8916.82，较上期增加21.68%。截止2026年3月31日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股1.46亿股，相比上期减少3061.09万股；南方有色金属ETF联接A（004432）位居第四大流通股东，持股1899.56万股，相比上期增加439.03万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第五大流通股东，持股1221.44万股，相比上期减少1268.79万股；广发国证新能源车电池ETF（159755）位居第六大流通股东，持股1210.75万股，相比上期减少237.11万股；华夏中证细分有色金属产业主题ETF（516650）位居第八大流通股东，持股865.70万股，为新进股东；易方达沪深300ETF（510310）位居第九大流通股东，持股848.50万股，相比上期减少938.30万股；华夏沪深300ETF（510330）、嘉实沪深300ETF（159919）退出十大流通股东之列。

渤海证券指出，华友钴业2026年一季度实现营业收入258.04亿元，同比增长44.62%；归母净利润24.97亿元，同比增长99.45%。业务亮点如下：一是主要产品量价齐升，带动业绩提升；二是业务发展有望受益于一体化布局，镍项目中，年产12万吨镍金属量Pomalaa湿法项目稳步推进，有望于2026年底前建成，年产6万吨镍金属量Sorowako湿法项目前期工作有序开展，年产4万吨镍金属量华星火法项目已开工建设；锂项目中，年产5万吨硫酸锂项目于2026年一季度建成试产；电池材料方面，匈牙利正极材料一期2.5万吨项目完成建设并进入产线调试阶段，与LGES、EVE签订长单合同。在中性情景下，维持公司2026/2027/2028年归母净利预测分别为95.57/113.39/132.76亿元，对应EPS分别为5.04/5.98/7.00元/股，对应2026年PE为13.00X，低于可比公司的均值，维持“增持”评级。

光大证券指出，华友钴业2026年一季度实现营收258亿元，同比增长44.6%，归母净利润25亿元，同比增长99%、环比增长32%。业务亮点如下：一是业绩增长源于印尼湿法镍产能的持续稳产超产和镍钴锂价格的上涨；二是项目进展顺利，12万吨金属镍Pomalaa项目预计2026年年底建成，硫酸锂项目已建成试产；三是海外资源民族主义盛行叠加需求上行，看好锂钴镍价格上涨。预计2026/2027/2028年归母净利润分别为89.5/126.8/148.1亿元，同比增长47%、42%、17%，当前股价对应PE为14/10/8倍，维持“买入”评级。

图：华友钴业营收及增速

图：华友钴业净利润及增速

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