大元泵业（603757）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期大元泵业（603757）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入19.28亿元，同比上升1.01%，归母净利润1.45亿元，同比下降43.32%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.83亿元，同比下降21.15%，第四季度归母净利润467.9万元，同比下降92.41%。本报告期大元泵业公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达298.41%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.77亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率25.99%，同比减12.45%，净利率7.24%，同比减44.85%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.38亿元，三费占营收比12.33%，同比增13.29%，每股净资产11.31元，同比增17.0%，每股经营性现金流1.05元，同比减43.93%，每股收益0.85元，同比减44.81%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为8.2%,原因:销售人员薪酬增加。
2. 管理费用变动幅度为10.62%,原因:厂房刚建成投入使用，搬迁费、折旧摊销费增加。
3. 财务费用变动幅度为1522.79%,原因:本期利息收入减少，汇兑损失增加。
4. 研发费用变动幅度为10.72%,原因:研发力度持续加大，人员薪酬及直接投入增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-36.51%,原因:购买商品、接受劳务支付的现金增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为118.94%,原因:本期收回投资收到的现金增加。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为58.21%,原因:本期分配股利支付的现金减少。
8. 货币资金变动幅度为33.29%,原因:本期末银行理财到期较多。
9. 交易性金融资产变动幅度为-71.46%,原因:本期末银行理财到期较多。
10. 预付款项变动幅度为96.47%,原因:本期末预付的材料款及技术开发费增加。
11. 其他应收款变动幅度为-38.3%,原因:本期末应收出口退税及保证金、押金较期初减少。
12. 其他流动资产变动幅度为296.42%,原因:本期末待抵扣进项税额较多。
13. 固定资产变动幅度为30.67%,原因:本期末安徽新沪厂房主体已转固。
14. 在建工程变动幅度为-54.26%,原因:本期末安徽新沪厂房主体已转固。
15. 递延所得税资产变动幅度为38.18%,原因:本期末可抵扣亏损对应的递延所得税资产增加。
16. 其他非流动资产变动幅度为100.04%,原因:本期末预付设备款较多。
17. 短期借款的变动原因:本期末新增了短期借款。
18. 应付票据变动幅度为42.75%,原因:本期末应付银行承兑汇票增加。
19. 应交税费变动幅度为-33.47%,原因:本期末应交企业所得税减少。
20. 其他流动负债变动幅度为-48.17%,原因:本期末待转销项税额减少。
21. 应付债券变动幅度为-100.0%,原因:本期末公司可转债已经转股或赎回。
22. 递延所得税负债变动幅度为-100.0%,原因:本期末公司可转债已经转股或赎回，其应付利息调整的暂时性差异已消失。
23. 其他权益工具变动幅度为-100.0%,原因:本期末公司可转债已经转股或赎回。
24. 资本公积变动幅度为113.11%,原因:本期末公司可转债已经转股或赎回。
25. 少数股东权益变动幅度为-505.15%,原因:本期非全资子公司浙江雷客累计亏损扩大。
26. 营业收入变动幅度为1.01%,原因:商用类产品收入增加。
27. 营业成本变动幅度为6.32%,原因:材料涨价、新厂房投产后折旧增加及员工待遇提高。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.18%，资本回报率一般。去年的净利率为7.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.22%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为7.18%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为24.4%/21%/10.6%，净经营利润分别为2.81亿/2.5亿/1.39亿元，净经营资产分别为11.49亿/11.9亿/13.14亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.09/0.11，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.89亿/1.73亿/2.06亿元，营收分别为18.79亿/19.09亿/19.28亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达298.41%）

持有大元泵业最多的基金为长城中小盘成长混合A，目前规模为3.04亿元，最新净值3.7257（4月23日），较上一交易日下跌0.11%，近一年上涨117.8%。该基金现任基金经理为余欢。

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