中国卫星的前世今生：2025年营收61.03亿行业第二，净利润2405.2万元行业第六

来源：新浪证券-红岸工作室

中国卫星成立于1997年8月21日，于1997年9月8日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均为北京市。它是国内小卫星、微小卫星研制的核心力量，具备“通信+导航+遥感”一体化应用能力。

中国卫星主营业务为宇航制造和卫星应用，所属申万行业为国防军工 - 航天装备Ⅱ - 航天装备Ⅲ，所属概念板块包括航天科技集团、空间站、航天系。

经营业绩：营收行业第二，净利润第六
2025年，中国卫星营业收入为61.03亿元，行业排名2/9，高于行业平均数31.46亿元和中位数7.83亿元，行业第一名航天电子为139.1亿元。主营业务构成中，宇航制造及卫星应用60.47亿元占比99.08%，租赁收入3503.62万元占比0.57%，材料销售2100.96万元占比0.34%。净利润为2405.2万元，行业排名6/9，低于行业平均数1.15亿元和中位数4792.78万元，行业第一名中国卫通为5.3亿元，第二名电科蓝天为3.28亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年中国卫星资产负债率为38.78%，略低于去年同期的38.94%，但高于行业平均33.80%。从盈利能力看，2025年毛利率为8.84%，较去年同期的11.77%有所下降，且低于行业平均27.72%。

总裁朱楠薪酬106万元，同比增加20万元
公司控股股东为中国空间技术研究院，实际控制人为中国航天科技集团有限公司。董事长李大明，1981年3月出生，博士研究生，研究员，曾任中国空间技术研究院总体设计部副部长等职，2023年2月起兼任公司董事长。总裁朱楠，1978年6月出生，博士研究生，研究员，曾任中国空间技术研究院总体设计部北斗二号卫星副总指挥等职，2021年6月起任公司总裁、党委副书记，2022年1月起兼任公司董事，2025年薪酬为106万，较2024年的86万增加20万。

A股股东户数较上期增加51.26%
截至2025年12月31日，A股股东户数为24.28万，较上期增加51.26%；户均持有流通A股数量为4869.88，较上期减少33.89%。截止2026年3月31日，中国卫星十大流通股东中，卫星ETF永赢（159206）位居第二大流通股东，持股1701.67万股，为新进股东；永赢高端装备智选混合发起A（015789）位居第三大流通股东，持股1204.44万股，相比上期增加246.42万股；平安中证卫星产业指数A（025490）位居第四大流通股东，持股932.23万股，为新进股东；富国中证军工龙头ETF（512710）位居第五大流通股东，持股839.89万股，相比上期增加8.15万股；富国中证卫星产业ETF（563230）位居第七大流通股东，持股647.59万股，为新进股东；招商中证卫星产业ETF（159218）位居第八大流通股东，持股532.56万股，为新进股东；南方中证500ETF（510500）位居第九大流通股东，持股426.28万股，相比上期减少434.63万股；博时中证卫星产业指数A（024748）位居第十大流通股东，持股381.25万股，为新进股东；香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列。

中原证券指出，2025年中国卫星实现营业收入61.03亿元，同比增长18.35%；实现归母净利润3555.67万元，同比增长27.38%；扣非归母净利润758.37万元，同比增长58.46%。业务亮点如下：一是经营回暖，得益于宇航部组件产品、地面系统集成项目等业务订单交付量同比增长；二是卫星系统研制任务有序推进，全年成功发射11颗小/微小卫星，数十颗在研型号有序推进；三是经营质量大幅改善，全年经营活动产生的现金流量净额为3.63亿元，较上年同期大幅转正；四是围绕“争订单、 保履约、控成本”加强亏损治理，部分亏损子公司减亏或扭亏。预测公司2026 - 2028年营业收入分别为72.01亿、86.42亿、106.3亿，归母净利润分别为1.25亿、2.71亿、3.54亿，维持“增持”评级。

中金公司指出，2025年公司收入61.03亿元，同比+18.35%；归母净利润0.36亿元，同比+27.38%；扣非归母净利润0.08亿元，同比+58.46%，收入符合预期。业务亮点如下：一是航天需求景气上行，驱动营收规模稳健扩张，全年新签订单实现历史突破；二是产品结构变化致毛利率调整，但费用管控优化盈利能力，2025年期间费用率同比下降1.60ppt至8.98%，全年经营活动现金流3.63亿元，系2023年以来首次实现净流入；三是商业航天进入发展新时期，公司有望深度参与国内卫星互联网建设，并受益于其带动的卫星制造及应用环节需求释放。维持2026年盈利预测不变，首次引入2027年营收/净利润预测78.8/1.83亿元，上调目标价76%至92.10元，维持跑赢行业评级。

图：中国卫星营收及增速

图：中国卫星净利润及增速

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