中国联通的前世今生：2025年营收3922.23亿行业第三，净利润207.88亿落后同行

来源：新浪证券-红岸工作室

中国联通是国内领先的电信运营商，核心业务涵盖通信服务，拥有强大的网络基础设施和技术实力，在5G、云计算等领域具备竞争优势。公司成立于2001年12月31日，于2002年10月9日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于北京市。

中国联通所属申万行业为通信-通信服务-电信运营商，所属概念板块包括大央企重组、电信运营、中字头。公司聚焦“连接”“算力”“服务”“安全”核心赛道，全面增强核心功能、提升核心竞争力，服务经济社会高质量发展。

经营业绩：营收行业第三，净利润第三
2025年，中国联通实现营业收入3922.23亿元，行业排名3/3，行业第一名中国移动为10501.87亿元，第二名中国电信为5239.25亿元，行业平均数为6554.45亿元，中位数为5239.25亿元。主营业务构成中，电信服务3922.23亿元占比100.00%。净利润方面，2025年为207.88亿元，行业排名3/3，行业第一名中国移动为1372.64亿元，第二名中国电信为332.23亿元，行业平均数为637.58亿元，中位数为332.23亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年中国联通资产负债率为43.89%，去年同期为45.19%，高于行业平均41.11%。从盈利能力看，2025年毛利率为23.54%，去年同期为23.42%，低于行业平均27.16%。

董事长董昕经验丰富，总裁简勤薪酬增长
公司控股股东为中国联合网络通信集团有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。董事长董昕，财会管理硕士、工商管理博士，中共党员，具有丰富的管理及电信行业从业经验，自2026年2月起担任中国联通董事长。总裁简勤，曾任中国邮政集团有限公司董事、党组副书记，2025年薪酬87.69万，较2024年的45.94万增加41.75万。

A股股东户数较上期减少8.73%
截至2025年12月31日，中国联通A股股东户数为54.43万，较上期减少8.73%；户均持有流通A股数量为5.65万，较上期增加9.56%。截止2026年3月31日，中国联通十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第八大流通股东，持股4.23亿股，相比上期减少1701.79万股。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第九大流通股东，持股1.26亿股，相比上期减少1.32亿股。华夏国证自由现金流ETF（159201）位居第十大流通股东，持股1.23亿股，为新进股东。华夏上证50ETF（510050）退出十大流通股东之列。

华泰证券指出，中国联通1Q26实现营业收入1028.24亿元，同比下降0.51%，归母净利润21.37亿元，同比下降17.99%，主要受增值税率调整影响。业务亮点：1. 传统业务用户规模稳步增长，移动和宽带用户净增长超358万户，融合套餐ARPU保持百元以上，物联网连接数净增长3203万至7.5亿。2. 新兴业务算力业务收入持续扩张，1Q26实现算力业务收入154亿元，同比增长8.2%，智算中心收入同比增长11.7%，联通云服务近44万政企大客户，云智产品付费用户超1.1亿户。预计26 - 28年A股归母净利润为76.18/81.09/87.76亿元，给予A股目标价6.35元，维持“增持”评级；给予H股目标价13.66港元，维持“买入”评级。

国金证券指出，2026年1Q实现营收1028.24亿元，同比 - 0.5%，归母净利润21.37亿元，同比 - 18.0%，盈利下滑系增值税压力叠加成本上升所致。业务亮点：1. 用户规模稳步增长，移动和宽带用户净增超358万户，物联网连接数超7.5亿，净增3203万，5G规模化应用加速推进。2. 国际业务同比增长14.9%，安全业务收入同比提升14.2%。3. 算力业务驱动营收增长，实现收入154亿元，同比 + 8.3%，智算中心收入同比 + 11.7%，联通云服务近44万政企大客户，云智产品付费用户超1.1亿户，净增549万户。4. AI生态建设方面，推出云智电脑 + UniClaw安全方案，降低C端用户使用AI智能体门槛。预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为4067.56/4198.27/4297.71亿元，归母净利润为96.08/103.85/115.07亿元，维持“买入”评级。

图：中国联通营收及增速

图：中国联通净利润及增速

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