泰嘉股份2025年报解读：营收降11.74%转亏 扣非净利润同比大降181.04%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心业绩指标深度拆解

营业收入：双主业分化明显，整体营收下滑

2025年泰嘉股份实现营业收入15.28亿元，同比下降11.74%，营收规模连续两年下滑，较2023年的18.45亿元已累计减少3.17亿元。

分业务来看，锯切业务实现营收7.09亿元，同比增长5.91%，成为唯一保持增长的板块。其中双金属带锯条营收6.79亿元，同比增长5.72%，占总营收的44.47%，仍是公司核心收入来源；双金属复合钢带和锯切其他业务分别实现营收652.01万元、2274.35万元，同比增长3.37%、13.05%，业务结构持续优化。

电源业务则成为营收下滑的主要拖累，全年实现营收8.19亿元，同比大降22.87%。其中消费电子电源营收6.55亿元，同比下降24.39%，主要受行业竞争加剧、部分项目量产延迟影响；大功率电源营收1.43亿元，同比下降19.03%，系公司主动调整业务结构、缩减边际贡献低的订单所致。

业务板块2025年营收（万元）2024年营收（万元）同比变动占总营收比重锯切业务5.91%46.39%电源业务-22.87%53.61%合计-11.74%100%

净利润：首次转亏，扣非净利润大幅下滑

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-3725.28万元，同比下降173.89%，由盈转亏；扣非净利润为-3554.77万元，同比大降181.04%，盈利能力大幅恶化。

亏损主要源于两方面：一是电源板块计提资产减值及冲回递延所得税资产，合计影响净利润8972.49万元，其中对铂泰电子资产组计提商誉减值3995.48万元、雅达能源计提长期资产减值1678.09万元、冲回递延所得税资产3298.92万元；二是锯切业务布局海外基地和新项目新增成本费用1423.43万元。

业绩指标2025年（万元）2024年（万元）同比变动归母净利润-173.89%扣非净利润-181.04%

每股收益：由正转负，盈利能力承压

2025年基本每股收益为-0.1474元/股，同比下降174.03%；扣非每股收益为-0.1412元/股，同比下降181.06%。每股收益的大幅下滑，直接反映出公司盈利水平的急剧恶化，也对股价形成压力。

每股收益指标2025年（元/股）2024年（元/股）同比变动基本每股收益-174.03%扣非每股收益-181.06%

费用结构变动分析

销售费用：同比增21.03%，海外布局推高成本

2025年销售费用为5025.88万元，同比增长21.03%。增长主要源于锯切板块加快海外布局，新增德国销售公司、泰国基地建设带来的市场开拓费用增加；同时电源板块布局新业务也新增了相关费用。其中职工薪酬2803.95万元，同比增长23.76%，占销售费用的55.79%，是销售费用增长的主要驱动力。

管理费用：同比增14.58%，股权激励冲回影响基数

管理费用为9757.48万元，同比增长14.58%。主要原因是2024年公司终止股权激励计划冲回以前年度股份支付费用，导致2024年管理费用基数较低。2025年职工薪酬5337.72万元，同比增长11.83%，占管理费用的54.70%，费用结构保持稳定。

财务费用：同比降25.62%，汇率及利率双重利好

财务费用为594.61万元，同比下降25.62%。一方面欧元对人民币汇率上升，减少了汇兑损失；另一方面贷款利率下降，降低了利息支出。全年利息支出1152.45万元，同比减少2973.43万元；利息收入198.04万元，同比减少331.67万元，汇兑净损失452.98万元，同比增加198.91万元。

研发费用：同比降5.74%，研发投入仍保持高位

研发费用为7225.67万元，同比下降5.74%，但研发投入占营业收入的比例从4.43%提升至4.73%，研发投入强度有所增强。2025年公司申请专利16项，其中发明专利7项，截至报告期末有效专利达200项，其中发明专利90项，技术储备持续丰富。

费用项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动销售费用21.03%管理费用14.58%财务费用-25.62%研发费用-5.74%

研发人员与投入情况

研发人员规模稳定，占比提升

2025年公司研发人员数量为249人，同比增长0.81%；研发人员占总人数的比例从9.97%提升至11.60%，提升了1.63个百分点，公司对研发人才的重视程度持续加强。

研发投入强度提升，项目进展有序

全年研发投入7225.67万元，占营收比例4.73%，较2024年提升0.3个百分点。重点研发项目中，合金钢带项目已完成产品试制和测试并实现小批量量产，可降低原材料成本；金属陶瓷锯齿材料及带锯条项目待验收，将丰富高端产品品类；100W小型化超高功率密度适配器产品处于小批量试制阶段，未来有望成为新的营收增长点。

现金流状况分析

经营活动现金流：净额降41.61%，货款回收放缓

2025年经营活动产生的现金流量净额为8634.84万元，同比下降41.61%。主要原因是报告期内收到的货款减少，经营活动现金流入15.84亿元，同比下降17.58%；同时经营活动现金流出14.98亿元，同比下降15.58%，流出降幅小于流入降幅，导致现金流净额缩水。

投资活动现金流：净额由负转正，理财收支净额增加

投资活动产生的现金流量净额为3937.36万元，同比大幅增长111.02%，由2024年的-3.57亿元转为净流入。主要原因是报告期内募集资金现金管理和自有资金购买理财产品收回增加，投资活动现金流入9.40亿元，同比增长23.46%；同时理财支出减少，投资活动现金流出9.01亿元，同比下降19.49%，收支净额大幅改善。

筹资活动现金流：净额降幅收窄，收购支出减少

筹资活动产生的现金流量净额为-618.85万元，同比增长95.27%，降幅大幅收窄。主要是2024年支付收购少数股权款导致基数较高，2025年偿还银行借款减少，筹资活动现金流出3.02亿元，同比下降42.22%；同时借款减少导致筹资活动现金流入2.96亿元，同比下降24.55%。

现金流项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动经营活动现金流净额-41.61%投资活动现金流净额111.02%筹资活动现金流净额95.27%

风险提示

电源业务持续亏损风险

2023-2025年电源业务营收持续下降，业绩连续亏损，且“研发中心建设项目”“新能源电源及储能电源生产基地项目”已终止实施。未来若行业政策变化、市场竞争加剧或营运管理不善，电源业务可能继续亏损，对公司整体业绩造成拖累。

应收账款坏账风险

公司业务需给予客户一定信用账期，2025年末应收账款余额3.18亿元，同比微降0.59%。若经济下行导致客户经营状况恶化，应收账款回款难度将加大，可能产生坏账损失，影响公司现金流和盈利水平。

产能消化风险

公司再融资募投项目实施后产能大幅提升，若市场需求不足、订单下降，将面临产能闲置风险。锯切业务需持续优化产品结构、加强海外渠道建设；电源业务需推进大客户战略、提升ODM能力，以消化新增产能。

原材料涨价风险

锯切业务核心原材料高速钢丝、硬质合金刀头，电源业务主要原材料变压器、芯片等价格上涨，且地缘政治冲突加剧了价格波动。公司若无法及时将成本压力传导给下游客户，将挤压利润空间。

毛利率下降风险

市场竞争、原材料涨价等因素导致公司综合毛利率下降，2025年电源业务毛利率为-1.32%，同比减少0.78个百分点；锯切业务毛利率43.26%，同比减少0.15个百分点。若行业竞争进一步加剧，公司毛利率可能继续下滑。

电源业务客户集中风险

电源业务客户集中度较高，若重要客户经营出现问题或调整业务结构，将对公司电源业务造成重大影响。需持续拓展新客户、优化客户结构，降低客户集中风险。

汇率波动风险

公司锯切产品出口以欧元、美元结算，部分电源业务以美元结算，汇率波动将影响公司业绩。需完善汇率风险管理机制，合理开展外汇套期保值，降低汇率波动影响。

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