联讯仪器上市首日涨875%，硅港资本硬科技投资战绩颇丰

亿欧4月24日消息，苏州联讯仪器股份有限公司（“联讯仪器”，股票代码688808）在上海证券交易所科科创板正式挂牌交易，本次发行价为81.88元/股，开盘股票大涨超9倍，截至发稿市值达到820亿，彰显资本市场对公司技术实力与发展前景的高度认可。

作为中国光通信测试设备龙头企业，联讯仪器长期深耕高端测试仪器领域，全力突破国际巨头技术垄断，推动核心设备国产化替代。公司业绩实现跨越式增长：营业收入从2022年的2.14亿元大幅增长至2024年的7.89亿元，2025年全年达11.94亿元。业务布局方面，公司以境内业务为根基，全球化进程持续提速，境外收入占比从2022年的13.5%提升至2025年前三季度的32.6%，全球竞争力不断增强。

五年前，硅港资本完成对联讯仪器的早期投资。随着此次上市，这笔早期布局也让硅港资本斩获亮眼投资收益，截至今天中午将给其带来逾80倍的投资回报，成为硬科技早期投资的经典案例。硅港资本何欣表示：“我本科是浙江大学毕业，后来去加拿大留学后回国。联讯仪器董事长胡海洋是96年浙江大学光电学院毕业，我们硅港资本投资浙大校友，也为赋能浙大培养出的优秀企业家并一路陪跑感到骄傲”。

硅港资本创始管理合伙人何欣、合伙人江宝林表示：“联讯仪器成功上市，只是我们一期基金‘多点开花’的开始。未来我们将持续深耕硬科技赛道，陪伴更多优质企业成长。”

和创业团队先做朋友

2020年，硅港资本刚刚完成首期人民币基金的募集，聚焦国产替代主题。投资团队在系统梳理半导体产业链后，把目光投向了上游设备和材料环节。硅港合伙人江宝林表示：“当时虽然芯片设计环节的投资很火热，但是我们认为光模块产业链，尤其上游高端设备是中国未来发展最重要的方向之一，观察到当时国内光模块厂商在全球光模块的市场份额迅速上升，我们判断未来中国厂商会是全球光模块的主要供应商。下游发展带动上游，国内光模块上游产业链必然迎来大发展，仪器仪表和测试设备门槛高，国产化率极低，我们选择在这个环节进行投资。”

硅港团队结合自身的行业经验，走访了国内几乎所有的光芯片和模组厂商。了解他们使用国产仪器的情况和反馈。在一家激光器芯片的产线看到联讯仪器的设备后，团队联系了联讯仪器的创始人。

对方表示“目前无融资计划”。这并未打消硅港团队走近对方的动力，此后的半年里，硅港与联讯仪器保持了深度交流。他们不急着谈投资，而是交流光芯片、光模块以及测试机行业的技术发展趋势和全球竞争格局。在长期的互动中，硅港团队进一步确定了公司的投资价值，这个团队志存高远，深耕光的同时，横向布局多个赛道。进入一个新的赛道，不是定位于国产替代，而是要做国际领先。顶级的战略规划，加上超100%的执行力，硅港非常确定这样的团队一定会带领公司走向成功。

半年后，硅港资本独家完成了一轮对联讯仪器的早期投资。何欣和江宝林回忆道：“他们知道我们想投，早就表达了意愿。但我们也不急，就当交个行业朋友。机会来了，企业自然第一时间想到我们。”

硅港资本鼓励的就是，这种“先做朋友，再做投资”的文化。就寻找项目而言，何欣透露，公司超过一半的项目都是通过主动行业研究和在产业链挖掘获取，而非等待FA递BP。“我们的投资经理被鼓励去一线跑、去工厂问、去跟企业家深聊。公司给予他们充分的自主权和弹性，只要方向对，团队就全力支持。”

可复制投资逻辑硬科技布局多点开花

今日联讯仪器的上市，是硅港资本一期基金进入退出期的标志性成果。何欣透露：“今年是基金项目上市‘大年’，科创板、港股将有多家被投企业陆续挂牌。每一家都是我们早期领投、长期陪跑的。”

在何欣看来，这种“多点开花”并非运气，而是一套严密投资逻辑的自然结果：

• 第一，赛道选择的前瞻性与“做减法”的能力。区别于“广撒网、追热点”的打法，硅港资本坚持“小团队、大能力”，团队精干，但每个成员都要求对特定产业链做横向与纵向的完整覆盖。“我们不是看到什么投什么，而是反复做减法，把资源集中在概率最高的那一个点上。”何欣表示。
• 第二，早期介入、深潜行研、交叉验证。江宝林发现联讯仪器的过程极具代表性，它不是靠一份BP，而是来自产业调研中的“偶遇”。这种“偶遇”的背后，是系统性行研的必然，因为团队已经对该领域的所有玩家建立了认知图谱，才能在见到设备的第一眼就判断出“这是值得追的标的”。投资团队不仅访谈了联讯仪器本身，还访谈了它的上下游客户、竞争对手，甚至海外专家，通过多方信息交叉验证，确认了团队的技术实力、战略格局和执行能力。
• 第三，在不确定性中寻找最大的确定性。早期投资最大的挑战，在于技术路线和商业价值的双重不确定性。硅港资本的应对方式是，在技术尚未得到验证的阶段，依靠深度的产业认知和理工科团队的逻辑框架，判断哪条路线大概率能走通；同时，严格评估技术的商业落地场景。“技术对了但商业价值很小，也不行。两个都要成功，才是早期投资最难的地方。”何欣直言。硬科技投资很考验人，技术和商业两端都需要看懂。

硅港资本将投资方法论浓缩为“行业研究+平台驱动”，即深度挖掘行业投资机会，与LP合作共赢，放大自身专业优势，“快狠准”下注优质项目。尤其是技术性企业，对产业需求更多。为了在投后阶段真正赋能企业，从战略方向讨论、潜在并购标的筛选，到海外市场拓展和人才引进，合伙人团队始终在一线陪伴。

AI重构“投资”本身，坚守硬科技长期主义

如果说“国产替代”是硅港资本一期基金的主题，那么人工智能的爆发，则为这家机构的后续基金提供了新的、更大的投资舞台。硅港资本对AI的理解有着鲜明的自身特色。

何欣坦言，AI对投资行业本身有深层冲击，“以前很多行业竞争格局已经固化，大公司垄断，你根本没有投资机会。但AI这个超级工具出现后，一家很小的初创公司，有可能颠覆行业巨头，这就是我们最大的投资机会。”

与此同时，AI也在重塑投资人自身的能力模型。硅港资本要求团队成员必须具备持续学习的能力，并且要走在技术曲线的前面。“你不能迷信专家，因为专家也可能落后。你要建立自己的思维框架。理工科训练出来的逻辑、归纳、论证能力，在AI时代反而更加值钱。”何欣说。硅港内部鼓励利用AI工具辅助行研和项目初筛，但最终的判断仍然来自于投资团队在一线的敏锐，以及对产业的理解和对创业团队的感知。

在未来的布局上，硅港资本将继续沿着“核心技术+增量市场”的双轮驱动前行。何欣表

示，团队正在关注AI硬件等方向，同时延续对智能制造、半导体、新材料等基础领域的深耕。江宝林透露，当大量资金集中涌入大语言模型赛道时，硅港资本选择了一条更硬核、更贴近实体产业的差异化路径：一是布局物理模型领域，聚焦具身智能、人形机器人、工业数字孪生等万亿级应用场景；二是投资AI安全领域，在智能体（Agents）全面普及前，前瞻性布局安全漏洞、深度伪造、自动化攻击等风险防控方向；三是研究AIforScience，以“数据+AI+理论+自动化实验室”四位一体模式，加速前沿科学研究突破。

何欣分享到：“找到具备全球竞争力的团队，在早期下注，然后长期陪跑。”硅港资本将始终坚守硬科技投资初心，持续挖掘具备全球竞争力的硬核科技企业，助力中国硬科技产业实现高质量发展与全球化突破。