俄罗斯央行降息50个基点

2026.04.24

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来源 |中国基金报

4月24日，俄罗斯央行最新宣布，将关键利率下调50个基点至年化14.5%。这是其自2025年6月以来的第八次连续降息，也是2026年内第三次降息。

俄罗斯央行表示，国内需求走势基本匹配商品与服务供给的扩容能力。但测算数据显示，核心物价涨幅尚未回落，年化增速仍维持在4%至5%的区间。外部环境及财政政策参数仍存在较大不确定性。

2026年一季度，俄罗斯经季节调整后的物价年化平均涨幅为8.7%，高于2025年四季度的4.4%；核心通胀年化均值升至6.3%，前一季度为5.0%。该波动主要由一次性因素推动，核心为增值税上调、管控类商品及公用事业价格调价。剔除上述短期因素后，底层物价增速基本持平，年化涨幅稳定在4%–5%。截至2026年4月20日，俄罗斯年度通胀率为5.7%。

3月以来，各类通胀预期走势分化：居民通胀预期下行，企业涨价预期基本持平，金融市场参与者通胀预期小幅上行。整体来看，市场长期通胀预期仍处高位，或将制约通胀持续性回落。

俄罗斯央行称，高频数据显示，受前期税制调整、工作日减少及恶劣天气等因素影响，俄罗斯2026年一季度经济增速放缓。其中投资活动持续低迷；尽管3月消费需求短暂回暖，但整体增长动能持续走弱。鉴于一季度经济表现多由短期一次性因素驱动，俄央行维持2026年GDP增速预期不变，区间为0.5%–1.5%。

俄罗斯央行认为，中期维度下，通胀上行风险大于下行风险。主要通胀压力来源包括地缘冲突加剧拖累全球经济前景、国际大宗商品价格上行，叠加高通胀预期、薪资增速长期超越生产效率提升等内部因素；而内需超预期走弱是主要的通缩下行风险。

俄罗斯央行称，现有财政安排将在中期助力抑制通胀；若财政支出扩张、结构性财政赤字扩大，央行需实施相较基准情景更为收紧的货币政策。

根据俄罗斯央行预测，在当前货币政策导向下，2026年全年通胀率将回落至4.5%~5.5%，下半年核心通胀率趋近4%；2027年及以后，年度通胀水平将稳定在政策目标区间。

俄罗斯央行表示，将在后续议息会议上结合通胀回落的可持续性、通胀预期走势，以及内外环境风险研判，评估进一步降息的必要性。基准情景下，2026年俄基准利率年均水平为14.0%~14.5%，2027年回落到8.0%~10.0%。

微信编辑| 苏小

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