三大核心业务均下滑！华熙生物增利不增收

洞悉商业本性，直击企业核芯

作者|晓晓

4月22日，华熙生物（688363.SH）发布了2025年年度报告。

财报显示，报告期内，华熙生物实现营业收入41.99亿元，同比下降21.82%；利润总额3.34亿元，同比增长56.43%。

同时，归母净利润从上年的1.74亿元大涨67.59%至2.92亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1.86亿元，同比增长73.76%。

值得一提的是，这是华熙生物董事长兼总经理赵燕宣布重回业务一线、回归“创业状态”后，交出的首份年度成绩单。

01

增利不增收，核心业务仍承压

整体来看，2025年，华熙生物营收保持下滑态势，从2022年高点的69.59亿元一路下滑至2025年的41.99亿元，但净利润大幅增长，呈现“增利不增收”的现象。

对此，华熙生物在财报中指出，报告期内，公司管理费用为5.42亿元，同比下降17.72%，成本与费用端的有效管控为利润增长提供了基础支撑。

其中，销售费用为15.15亿元，同比下降38.52%。 华熙生物解释称 ，主要系报告期内公司对皮肤科学创新转化业务进行战略调整，逐步优化品牌推广、营销渠道，渠道及推广宣传费同比降低52.86%。

也就是说，华熙生物利润指标的增长来源于对费用的管控，本质上是通过“节流”换来的“紧缩式盈利”。如果营收端迟迟不能回到增长轨道，找到新的业务增长点，其利润的改善或许也只是治标不治本。

分业务板块来看，华熙生物业务分四大板块，分别为原料业务、医疗终端业务、皮肤科学创新转化业务（原功能性护肤品业务）、营养科学创新转化业务（原功能性食品业务）。

其中，原料业务、医疗终端业务、皮肤科学创新转化业务三大核心业务板块营收均下滑。报告期内，皮肤科学创新转化业务实现营收14.87亿元，同比下降42.11%，成为跌幅最大的业务板块。

2025年，医疗终端业务实现收入13.69亿元，同比下降4.89% 。其中，皮肤类医疗产品即医美业务实现收入9.38亿元，同比下降12.55%。华熙生物在财报中指出，收入下降主要系行业竞争持续加剧、市场新品迭代速度加快所致。

原料业务实现收入12.10亿元，同比下降2.15%。其中，国际市场原料实现收入6.27亿元，同比增长3.03%，占公司原料业务销售收入的51.83%。

华熙生物在日本、韩国、东南亚及欧洲等重点市场保持持续增长，部分区域销售收入同比增长超过20%。

值得一提的是，皮肤科学创新转化业务曾是华熙生物收入占比最高的板块，但目前，医疗终端业务与原料业务合计约占公司整体收入的60%。

也就是说，其美妆业务占比已不足40%。拉长时间维度来看，2021年至2025年，美妆业务在华熙生物的营收占比分别为67.1%、72.4%、61.8%、47.9%、35.45%。

02

半年内关停三品牌

华熙生物在财报中指出，公司继续围绕皮肤科学创新转化业务开展系统性结构优化，对相关业务对应的 C端品牌体系、产品结构及渠道模式进行调整。

同时还表示，公司将压缩以销售额为单一导向的市场投放，减少部分投入产出效率相对较低的品牌及项目，进一步将资源集中至具备技术基础与产品积累的核心品牌及重点品类。

落地到实际举措来看，去年下半年以来，华熙生物已连续“喊停”了三个护肤品牌。2025年7月，华熙生物旗下唯一的儿童护肤品牌润熙禾“率先离场“。

华熙生物官方发布公告称，乐华娱乐旗下的天津壹华退出润熙禾的股东名单，在完成股权变更后，天猫、京东等平台官方旗舰店已无法被检索。

两个月后，社交媒体上多人爆料华熙生物旗下品牌润熙泉“已经倒闭”“正在清货”。经查证，该品牌已经关闭天猫旗舰店，抖音、微信官方店也均已清空商品，小红书账号停止运营。

对此，华熙生物方对外回应：“润熙泉从来不是华熙生物的主要品牌，也不是主打胶原蛋白的品牌。该品牌的存续对华熙生物的营收和利润贡献没有意义，相关调整是华熙生物聚焦主业和主要品牌的一部分”。

润熙泉时任品牌主理人赵语婷曾对媒体表示，品牌在2020年至2024年10月累计营收已达到3亿元，同时，她宣称“润熙泉的目标是冲击10亿元”。如今，尚未完成“壮志豪言“的润熙泉却已黯然退场。

此后，又有网友在社交平台爆料华熙生物旗下品牌德玛润天猫旗舰店正式停止运营。经查证，该品牌天猫旗舰店已无商品在售，德玛润京东、抖音等平台的官方平台也无法被搜索到。

对此，华熙生物方对媒体表示，此次德玛润品牌线上渠道的相关调整，是华熙生物在当前阶段进一步聚焦主业和主要品牌布局的一部分，旨在提升整体经营效率与资源配置。

从业绩上来看，华熙生物旗下四大核心护肤品牌夸迪、润百颜、肌活、米蓓尔的表现逐渐乏力，但这四大核心品牌是其皮肤科学创新转化业务营收的贡献的主力军。

因此，对业绩没有明显支撑，尚未构建出显著市场竞争力的边缘化品牌被“优化“以聚焦主品牌发展成为华熙生物面对市场环境压力做出的选择。

华熙生物全面叫停低效流量投放，关停润熙泉、德玛润等非核心子品牌，清理库存与应收账款。

并将资源聚焦至润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活四大核心品牌，重新梳理品牌定位，将润百颜定位ECM科技护肤，夸迪聚焦细胞级抗老，彻底告别过去“高举高打”的规模扩张模式。

华熙生物表示，皮肤科学创新转化业务各品牌已基本完成组织结构调整，建立更为扁平化、敏捷化的团队体系。

这种“壮士断腕”式的调整短期内造成了集团收入端的剧烈收缩，目前来看，其四大主力品牌仍未重回增长，而从长远来看，在经历一系列“瘦身”举措后，华熙生物能否真正重构出一套以产品力和科技力为核心的增长逻辑，仍有待验证。

03

“刮骨疗伤”初显成效

华熙生物持续加码研发

从大背景来看，目前，华熙生物整个集团正聚焦经历战略转型的阵痛期。

2023年起，华熙生物美妆业务首次出现下滑，功能性护肤品业务进入阶段性调整，华熙生物开始对品牌进行全面梳理，深度审视业务健康，并进一步培育和提升关键能力。

2025年3月，赵燕亲自挂帅，以“创业状态”推进经营理念、业务方向及人才组织模式的系统性调整，并将原“个人健康消费品事业线”更名为“皮肤科学创新转化事业线”，以进一步推动业务转型。

随之推进的还有集团内部的“刮骨疗毒”，赵燕在总裁办公会上要求所有涉腐人员在限期内主动交代，否则将移交司法部门处理。

年初以来，华熙生物管理层经历密集调整。据不完全统计，华熙生物全年共计11位高管离任。

此外，赵燕宣布叫停折扣促销逻辑的低效投放。根据2025年财报数据，华熙生物的销售费用和管理费用均有所下降，研发投入4.72亿元，同比增长1.26%，投入总额占营业收入比例为11.24%。

一举成为国内上市美妆企业中的佼佼者，重新回归以“科技创新”为核心驱动的经营初心，摒弃了追逐情绪化的增长与内卷。

2021年华熙生物主动刹车医疗终端业务，促进高质量发展。2023年，经过调整后的医疗终端业务恢复高增长。

如今，华熙生物以近乎破釜沉舟的勇气开启集团内部的大变革，对品牌、内部人员、发展策略等方面进行调整和改革。

而在经历这一系列震荡后，2025年华熙生物交出的成绩单中不难看出，其刮骨疗伤已然初见成效。

但从行业竞争格局看，玻尿酸赛道已从增量市场转向存量博弈，原料价格持续承压，医美水光产品竞品层出不穷，功能性护肤品领域新锐国货品牌不断涌现。

当下华熙生物已通过短期的营收牺牲完成了经营逻辑的深度切换。

而当费用压降的短期红利逐渐消退，公司能否以合成生物学的底层技术实力和不断加码的研发投入，持续驱动各大业务板块共振增长，重塑核心品牌价值，“在节流之外推动业绩持续增长”，或许才是华熙生物所面临的核心议题。

编辑 | 晓贰

排版 | 伍岳

主编 | 老潮

图片来源于网络

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