万东医疗2026年一季报解读：扣非净利大降177.50% 经营现金流净额续负

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：小幅增长但成本吞噬利润

2026年第一季度，万东医疗实现营业收入4.07亿元，较上年同期的3.73亿元增长8.92%。营收增长主要源于集采项目陆续交付，但增收并未带来盈利改善，反而因营业成本增幅更高陷入亏损。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅（%）营业收入8.92营业成本

公司表示，面对集采趋势正在调整产品组合与市场分层，但成本降幅不及预期，导致营收增长的同时营业成本同比大增31.53%，直接压缩了利润空间。

净利润：由盈转亏降幅超145%

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为-1593.40万元，上年同期为3505.22万元，同比大幅下降145.46%；扣非净利润为-1803.39万元，上年同期为2326.89万元，同比暴跌177.50%，成为本次季报中最突出的风险点。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅（%）归母净利润扣非归母净利润

非经常性损益对亏损起到了一定缓冲作用，本期非经常性损益合计209.98万元，主要包括政府补助231.30万元、金融资产公允价值变动收益77.24万元，但仍无法覆盖主营业务的亏损缺口。

每股收益：由正转负降幅达146%

基本每股收益与稀释每股收益均为-0.023元/股，上年同期为0.050元/股，同比下降146.00%，直接反映出公司盈利水平的大幅恶化。

项目本报告期（元/股）上年同期（元/股）同比增幅（%）基本每股收益稀释每股收益

加权平均净资产收益率：由正转负

本期加权平均净资产收益率为-0.36%，上年同期为0.73%，同比减少1.09个百分点，显示公司自有资本的盈利能力已由盈利转为亏损，净资产利用效率大幅下滑。

应收账款：小幅增长但回款压力仍存

截至2026年3月31日，公司应收账款余额为4.54亿元，较上年年末的4.38亿元增长3.81%。结合经营活动现金流净额为负的情况，说明公司销售回款速度并未明显改善，资金占用压力持续存在。

项目本报告期末（万元）上年度末（万元）同比增幅（%）应收账款3.81

存货：同比明显下降

报告期末存货余额为5.25亿元，较上年年末的6.37亿元下降17.71%，主要系集采项目交付带来库存消化。但结合营业成本大幅增长来看，公司备货节奏与销售需求的匹配度仍需关注。

项目本报告期末（万元）上年度末（万元）同比增幅（%）存货

销售费用：同比下降优化成效初显

本期销售费用为5577.67万元，上年同期为6060.07万元，同比下降7.96%，显示公司在降本增效策略下，销售端费用控制已初见成效。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅（%）销售费用

管理费用：同比下降管控力度加强

管理费用为1865.39万元，上年同期为2182.05万元，同比下降14.51%，公司在管理环节的费用管控力度有所提升，有助于降低运营成本。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅（%）管理费用

财务费用：由盈转亏利息收入锐减

本期财务费用为-92.72万元，上年同期为-1387.20万元，同比增长93.32%。主要原因是利率下调导致利息收入减少，本期利息收入为900.38万元，上年同期为1490.83万元，同比减少39.60%，使得财务费用对利润的贡献大幅缩水。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅（%）财务费用利息收入

研发费用：小幅下降仍维持高投入

研发费用为5238.59万元，上年同期为5566.79万元，同比下降5.89%，虽然有所减少，但仍保持较高投入水平，显示公司对技术研发的重视。不过在当前亏损状态下，研发投入的节奏与回报周期值得关注。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅（%）研发费用

经营活动现金流净额：持续为负缺口扩大

本期经营活动产生的现金流量净额为-2.30亿元，上年同期为-2.09亿元，同比下降10.24%，现金流缺口进一步扩大。尽管销售商品收到的现金同比增长31.88%至3.55亿元，但购买商品支付的现金同比大增82.14%至4.82亿元，同时职工薪酬、税费等支出规模较高，导致经营活动现金流出远超流入。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅（%）经营活动现金流净额销售商品收到的现金购买商品支付的现金

投资活动现金流净额：净流出规模收窄

本期投资活动产生的现金流量净额为-3.06亿元，上年同期为-3.78亿元，同比减少19.12%。主要因本期购建长期资产支付的现金同比大幅下降68.15%至1024.01万元，同时收回投资收到现金5131.23万元，一定程度上对冲了投资支出压力。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅（%）投资活动现金流净额购建长期资产支付现金收回投资收到现金0不适用

筹资活动现金流净额：小额净流出

本期筹资活动产生的现金流量净额为-170.83万元，上年同期为-147.01万元，主要为支付其他与筹资活动有关的现金，公司本期无新增借款或股权融资，筹资渠道较为单一。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅（%）筹资活动现金流净额

风险提示

1. 盈利大幅下滑风险：公司本期由盈转亏，扣非净利润暴跌超177%，集采背景下成本管控不及预期，若产品结构调整未能及时见效，盈利水平可能持续承压。
2. 现金流紧张风险：经营活动现金流已连续两个季度为负，且缺口进一步扩大，叠加投资活动持续大额净流出，公司资金链压力有所上升。
3. 市场竞争风险：集采政策对医疗器械行业的价格压力持续存在，公司产品组合调整与市场分层需一定周期，期间可能面临市场份额流失风险。

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