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1140万元债务“压垮”昔日市值900亿元巨头?华谊兄弟启动预重整:关于生死、接盘与债务的“四问”

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4月23日晚间,华谊兄弟(SZ300027,股价1.77元,市值49.11亿元)发布公告称,法院决定对公司启动预重整并指定临时管理人。

4月24日,多家媒体报道称华谊兄弟进入“强制清算”。对此,华谊兄弟向《每日经济新闻》记者回应强调是“启动预重整而非强制清算”。

公告显示,此次重整源于华谊兄弟不能清偿北京泰睿飞克科技有限公司(以下简称泰睿飞克)约1140万元本金的债务,债权人认为华谊兄弟明显缺乏清偿能力,但具有重整价值,所以向金华市中级人民法院提起重整申请。法院决定对华谊兄弟启动预重整。

按照流程,如果后续华谊兄弟进入重整程序且重整顺利实施完毕,将有利于改善公司经营和财务状况,提升经营能力,优化公司资产负债结构。若重整失败,公司将存在被宣告破产的风险。

据天眼查,泰睿飞克是一家员工社保人数仅6人的小微企业。而华谊兄弟2022年年报就曾披露,应付泰睿飞克1162万余元账款已超一年。这笔由一家小微企业提起的债务诉讼,为何会成为压垮这位昔日影视巨头的“最后一根稻草”?4月24日,记者试图向泰睿飞克方面了解情况,对方在听到采访意图后迅速挂断了电话。

问题一:谁提起重整申请?

记者查询华谊兄弟于4月16日披露的“累计诉讼、仲裁案件情况”公告了解到,泰睿飞克与华谊兄弟的案件为“广告合同纠纷”,涉案金额为1348万元。

纵观“累计诉讼、仲裁案件情况”27个原告名单,还不乏猫眼文化、伯乐营销公司、建磊装饰工程(主营业务包括影院装修)、天美杉杉奥莱、联瑞影业等华谊兄弟在影视行业中的合作伙伴,可见其资金链的紧张已非一日之寒,而是渗透到了与产业链上下游合作的方方面面。

按照违约时间推算,也就是在2021年左右,华谊兄弟与泰睿飞克发生欠款纠纷。今年4月,泰睿飞克向法院提起对华谊兄弟的重整申请。经初步测算,华谊兄弟预计2025年度期末净资产为-9400万元至6300万元(未经审计)。


问题二:谁会来接盘?

香颂资本董事沈萌对《每日经济新闻》记者表示,债权人提出对公司重整,意味着希望引入新的资本和资源,优化公司资产负债结构、化解债务压力,恢复公司的正常经营能力。但如果公司的重整方案没能获得债权人的批准,可能会无法完成重整程序、摆脱重整状态,重整失败后公司仍会面临破产清算的风险。

华谊兄弟的公告中也明确提示:如果重整失败,公司破产,公司股票将面临被终止上市的风险。

“现在的确是华谊兄弟生死存亡的时刻。”沈萌表示,不到20年时间,华谊兄弟从“中国影视娱乐第一股”市值一度突破900亿元,到走到退市边缘。“关键是现在可选择的债务重整对象也不多了。有操盘实力的儒意接手了万达电影,有良好造血能力的光线传媒正聚焦IP战略转型……如果非电影行业的跨界产业投资人对华谊兄弟的业务结构不了解,可能也很难与现有债权人和股东在重整上达成一致。更具体的是,当年对电影行业趋之若鹜的互联网、房地产等跨界资本,如今都已降温。”


问题三:对老板个人财富有何影响?

作为华谊兄弟创始人、大股东,王中军、王中磊兄弟亦是知名公众人物,除了主业工作,他们的个人生活也备受公众了解。

王中军以艺术品收藏闻名,2015年他在纽约苏富比“印象派及现代艺术晚拍”中以 ‌2990万美元‌(含佣金,约合人民币1.85亿元)竞得毕加索名画;2014年以3.77亿元拍得梵高名画。2019年,王中军在公开场合讲到自己“卖画还债”。2020年初,王中军在接受《每日经济新闻》记者专访时回应称:“卖那些画起码是个缓冲,我觉得心态上没有什么。人就是要能屈能伸,不好的时候要有不好的打算,我卖掉自己的一些资产,能够解决一些债务,以及公司的流动性问题,我觉得都是好事。”

王中磊因参加综艺节目《爸爸回来了》《向往的生活》受到关注。2025年9月,王中磊还入驻了小红书、抖音、快手、视频号,在个人账号中谈家庭、教育、创业等话题,以自媒体博主的样貌亮相。不过开设两个多月后,没有再更新。

沈萌对记者分析称,华谊兄弟进入重整后,如果王中军、王中磊兄弟需要承担连带担保责任,那么其个人财产会受到影响,包括其持有的股权也可能会被用于债务重组,即使没有连带担保责任,也可能因为公司债务重组而价值缩水。不过,若此前已通过家族信托等方式完成资产隔离,这家庭资产则有望在法律框架下得以保全。


问题四:何以走到今天这一步?

2018~2024年,华谊兄弟连续7年深陷亏损泥潭,累计亏损额超82亿元。根据公司发布的2025年年度业绩预告,预计2025年全年归母净利润将继续亏损,金额在2.89亿元至4.07亿元之间。

2019年是华谊兄弟亏损最严重的一年,当年巨亏约39.60亿元。彼时,华谊兄弟此前高溢价收购的明星公司(如冯小刚的东阳美拉、李晨等人的东阳浩瀚)形成了巨额商誉。随着2018年影视行业监管收紧、核心导演作品表现不及预期以及对赌协议失败,这些曾经被视为优质资产的“商誉”在2019年进行了大规模减值计提,直接吞噬了公司利润。2018年《手机2》引发的行业风波对2019年的业务造成了持续冲击。公司此前投入巨资布局的电影小镇等实景娱乐重资产项目,建设周期长、资金回笼慢,不仅未能贡献预期收入,反而加剧了资金链的紧张。

2020年1月,华谊兄弟董事长王中军在接受《每日经济新闻》记者专访时曾坦言:“自己也曾盲目乐观,对花钱控制得没那么好,把精力多数放在公司扩张、投资等方面。”“高估值掩盖了(冷静),过于高估自己,以为借债永远都能还,以为自己的股票永远都会涨,以为自己的公司永远是健康的,这些都是自己的毛病。”

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