大参林2025年营收净利双增长 医药零售进入龙头领跑时代

4月23日晚间，大参林(603233)同步披露2025年年度报告及2026年一季报。2025年，大参林实现营业收入275.02亿元，同比增长3.80%；归母净利润12.35亿元，同比大幅增长35.04%；扣非归母净利润12.24亿元，同比增长38.36%，净利率达4.94%，较上年同期提升1.24个百分点。经营活动现金流净额达53.50亿元，同比增长72.2%，展现出极强的盈利“含金量”与财务稳健性。

2026年一季度，公司实现营业收入69.73亿元，同比微增0.25%；归母净利润5.11亿元，同比增长11.12%，毛利率同比提高1.07个百分点至36.05%。

大参林表示，公司业绩增长得益于不断扩大的直营门店数量以及次新店和老店的内生增长，公司利用直营式加盟店的特点及优势，在弱势区域迅速布局直营式加盟店，带动加盟及分销业务收入的快速增长，直营式加盟不仅贡献毛利润及净利润规模，而且进一步提升公司的销售规模，规模优势得以进一步加强并反哺直营零售业务。

具体来看，截至2025年底，大参林线下门店已覆盖全国21个省份(含自治区、直辖市)，门店数量达17758家（其中直营门店10468家，加盟门店7290家）。公司贯彻落实深耕华南布局全国的战略，通过自建、并购和直营式加盟三驾马车，持续推进强势区域的加密以及弱势区域的突破，并不断拓展空白区域。2025年公司新开自建门店501家，加盟门店1240家。

2025年，大参林聚焦现已有进入省份的门店加密布局，重点发力提升区域市场占有率，夯实优势区域市场领先地位。同时公司持续深化精细化运营管理，稳步推进数智化转型升级，着力打造数据及策略驱动型经营模式；同时持续强化门店专业服务能力，积极推动线上线下业务深度融合，构建全方位全渠道服务体系；已有门店的内生增长及新开、加盟业务扩展，共同推动公司营业收入增长。公司管理和运营效益的提升，毛利率稳步改善，有效带动公司整体盈利水平提升。

当前，医药零售行业正从“跑马圈地”的增量时代，进入“优胜劣汰”的存量整合时代。2025年行业出清节奏持续提速，药店总量规模进入连续负增长通道，且呈现门店净减少规模逐季扩大的态势。2025年全国新开药店33055家，同比减少32%，关闭药店54880家，同比增长72%，闭店率达7.8%，净关店21925家。

政策层面，2026年初，商务部等九部门联合发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，首次将药店定位为“社区健康驿站”，并明确鼓励头部企业横向并购重组，优化证照与医保资质衔接流程。另外，面对日益趋严的医保监管与药品合规要求，单体药店与中小连锁生存空间被持续挤压，行业集中度有望进一步提升，推动行业向高质量发展转型。

米内网数据显示，在药品三大终端(公立医院、零售药店、公立基层医疗机构)六大市场中，零售药店占全终端销售额的比例从2018年的22.9%稳步提升至2025年的31.7%，处方外流趋势持续凸显，院外零售市场潜力持续释放。随着医药分离改革深化，慢病、专科药等处方持续从医院流向零售终端，龙头企业将优先承接这一增量市场。

大参林表示，未来将持续落实“深耕华南、布局全国”的发展战略，进一步加快加盟业务的开展，吸纳希望在合规经营下提升盈利能力的中小连锁及单体店加盟，利用加盟模式推动弱势区域的市占率以及品牌影响力的快速提升，反哺直营业务，提升公司整体盈利能力。此外，公司还将进一步提升专业化水平，将门店打造成社区健康服务中心，通过O2O、慢病管理、专业药事服务等方式增强客户黏性，不断完善商品结构，增强自身的竞争优势。