净利暴增289%！乐普医疗公布2025年度业绩

文章来源： 思 宇Me dTec h

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2026年4月22日，乐普医疗披露2025年度业绩说明会投资者交流记录。公司披露基础业务经营情况，并重点介绍创新药、神经调控及皮肤科等转型方向进展。

# 业绩表现

2025年，公司主要财务数据如下：

• 营业收入：64.83亿元，同比增长6.22%
• 归母净利润：9.62亿元，同比增长289.57%
• 经营性现金流：15.17亿元

公司表示，2025年收入主要来自基础业务，整体处于“筑底”阶段。

2026年一季度：

• 营业收入：16.72亿元，同比下降3.70%
• 扣非净利润：同比下降28.45%

• 剔除可转债赎回影响后，同比下降3.71%

影响因素：

• 冠脉器械及药品多轮集采落地

• 经销商去库存导致短期发货下降

# 产品与技术1、创新药

公司围绕减重与心血管疾病构建创新药管线：

• GLP-1三靶点药物（MWN109）

• • 口服制剂：I期试验4周体重下降4.18%–7.82%

  • 注射制剂：Ib期14周最大降幅16.67%

  • 适用场景：减重治疗及代谢管理

• 研发进度

• • 注射剂：预计2026年四季度进入III期

  • 口服剂：预计2027年一季度进入III期

• 小核酸（siRNA）管线

• • MWX203（血脂异常）：II期临床

  • MWX401（高血压）：I期临床

  • MWX205（双靶点降脂）：拟开展海外I期

覆盖血脂、血压及代谢疾病治疗场景。

2、神经调控 / 脑机接口

• 脑深部电刺激系统（DBS）

• • 已获注册证

  • 2026年销售目标5000万元 / 1000台

  • 应用于帕金森等神经系统疾病

• 在研神经调控产品

• • VNS（癫痫、卒中）

  • SCS（慢性疼痛）

  • SNM（尿失禁）

• 脑机接口

• • 无创产品：已形成收入（占比较小）

  • 有创多通道产品：已完成动物实验，进入人体ITT临床

公司布局医美及皮肤治疗设备与注射类产品：

• 射频治疗仪（热玛吉）

• • 已提交注册

  • 处于生产准备阶段

• PDRN注射液

• • 处于审评阶段

  • 预计2026年三季度审批（存在不确定性）

• 重组肉毒毒素

• • A型：已完成II期，计划启动III期

  • E型：计划提交IND

覆盖抗衰、填充、皮肤修复等医美场景。

研发、业务与市场

公司围绕“基础业务+创新转型”开展经营：

基础业务（心血管器械+药品）

• 冠脉药物球囊：

• • 集采中标价2678元

  • 获得90%需求量分配

• 冠脉切割/棘突球囊：

• • 集采中标

  • 出厂价存在下降预期

• 结构性心脏病：

• • 2026Q1收入同比增长4.01%

  • 全年目标增长约20%

• 药品板块：

• • 多个品种在国采续标中中标

  • 部分产品价格回升10%-30%

渠道库存预计2026年二季度基本出清

创新业务收入预期（2026年）

• 皮肤科现有产品：约2亿元

• 热玛吉：约2亿元

• DBS：约5000万元

整体经营判断（公司表述）

• 基础业务：

• • 年收入增速预计0%-10%

  • 年利润贡献约10–12亿元

• 未来三年：

• • 预计不再出现大规模集采扰动

乐普医疗在本次交流中披露了基础业务经营数据及集采影响情况，同时明确了创新药、神经调控及皮肤科三条转型路径。当前基础业务处于调整阶段，创新业务处于推进过程中。

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