盘前Pro丨行情早知道

来源：市场资讯

（来源：五矿期货微服务）

金 融

股指

【行情资讯】

1、伊朗消息人士：伊美谈判准备工作“今晚或明天”或取得突破；伊朗发布反击目标清单，根据不同情形设定多种回应方案；

2、美国4月标普全球制造业PMI初值54，预期52.5，3月终值52.3；服务业PMI初值51.3，预期50.3，3月终值49.8；综合PMI初值52，预期50.5，3月终值50.3；

3、德国、英国和荷兰的多家能源设备批发商与可再生能源企业表示，自2月下旬战争爆发以来，来自家庭用户的需求已增加一倍多；

4、新易盛：Q1净利润27.8亿，同比增长76.80%；生益电子：2025年净利润同比增长343.76%，深南电路：拟46亿元投建高速高密高多层电子电路项目。

基差年化比率：

IF当月/下月/当季/隔季：8.56%/7.83%/8.23%/6.32%；

IC当月/下月/当季/隔季：7.30%/8.62%/8.76%/7.79%；

IM当月/下月/当季/隔季：7.46%/10.38%/11.76%/10.54%；

IH当月/下月/当季/隔季：1.47%/3.46%/4.82%/3.32%。

【策略观点】

美伊谈判前景不明，美国3月通胀尚未传到至其他方向，制造与服务业PMI均好于预期，贝森特认为目前经济依然强劲；国内出口与生产拉动增长，消费修复斜率偏缓、房地产投资仍在调整；短期市场可能继续震荡，中长期仍是逢低做多的思路为主。

国债

【行情资讯】

行情方面：周四，TL主力合约收于113.830 ，环比变化-0.31%；T主力合约收于108.750 ，环比变化-0.08%；TF主力合约收于106.240 ，环比变化-0.03%；TS主力合约收于102.596 ，环比变化0.00%。

消息方面：1、欧元区4月制造业PMI初值52.2，预期50.9，3月终值51.6；服务业PMI初值47.4，预期49.8，3月终值50.2；综合PMI初值48.6，预期50.1，3月终值50.7。2、国家能源局发布1-3月份全国电力统计数据。截至3月底，全国累计发电装机容量39.6亿千瓦，同比增长15.5%。其中，太阳能发电装机容量12.4亿千瓦，同比增长31.3%；风电装机容量6.6亿千瓦，同比增长22.4%。1-3月份，全国发电设备累计平均利用703小时，比上年同期降低66小时。

流动性：央行周四进行5亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有5亿元逆回购到期，据此计算，单日完全对冲到期量。

【策略观点】

基本面看，一季度经济增长实现“开门红”，结构上工业生产和出口是主要支撑。3月份社融增速同比回落，居民和企业中长贷同比少增，反映信用端修复尚不稳定。总体上，一季度经济增长维持韧性，但后续需警惕上游价格抬升对利润端的挤压，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期逆回购投放量偏低，但资金利率下台阶，流动性整体依然宽松，配置需求入场推动利率下行由短端向长端传导。短期债市节奏上需主要关注资金面和通胀预期的影响，预计行情短期震荡偏强。

贵 金 属

【行情资讯】

沪金跌0.20 %，报1041.50 元/克，沪银跌1.88 %，报18966.00 元/千克；COMEX金跌0.21 %，报4714.10 美元/盎司，COMEX银涨0.39 %，报75.80 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.34 %，美元指数报98.80 ；

1）芝商所（CME）对 COMEX 黄金、白银期货实施保证金比例下调：COMEX黄金Non‑HRP初始与维持保证金由7% 降至6%，HRP 初始保证金由7.7% 降至 6.6%、维持保证金同步降至6%；COMEX白银Non‑HRP初始与维持保证金由14%降至11%，HRP 初始保证金由15.4% 降至12.1%、维持保证金同步降至11%。

2）特朗普表态，美国在伊朗问题上无意仓促行事，仍保留军事应对选项，但明确不会对伊朗动用核武器；与此同时，以色列与黎巴嫩之间的停火协议将再度延长三周。

【策略观点】

特朗普宣布无限期延长对伊停火，以黎停火协议同步延长三周，地缘局势短线失控风险回落，市场波动逐步收敛，但海峡航运封锁风险仍未消解，能源供给扰动及通胀压力依旧存在；当前美债收益率维持在 4.3% 左右平稳运行，黄金整体走势保持震荡格局。叠加沃什于听证会重申美联储货币政策独立性、坚守抗通胀立场，对降息持审慎态度并主张以缩表收紧货币，市场重新评估政策框架与通胀应对逻辑，停火延长仅阶段性缓和市场情绪，并未实质松动政策及利率预期，金价短期上行空间仍受货币收紧预期压制。策略上建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间19000-20500元/千克。

有 色

【行情资讯】

美伊谈判仍不确定是否推进，欧元区和美国制造业PMI初值好于预期，铜价震荡调整，昨日伦铜3M合约收盘跌1.19%至13310美元/吨，沪铜主力合约收至103170元/吨。LME铜库存增加425至396000吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存延续下降、降幅收窄，保税区库存略降，上期所日度仓单减少0.4至11.8万吨。华东地区现货平水于期货，盘面上扬下游买兴减弱。广东地区铜现货升水下调至250元/吨，交投有所减弱。国内精炼铜现货进口小幅亏损。精废铜价差1590元/吨，环比下滑。

【策略观点】

铜原料供应维持紧张，近期海外铜矿供应预期进一步收紧，铜价反弹后废料供应预计改善，但改善程度或相对有限，国内铜库存有望继续去化。海外COMEX铜价相对走强，美国进口预期增加造成美国以外供应边际收紧。总体铜价支撑较强，短期若情绪面继续改善，价格有望进一步冲高；若美伊谈判反复，铜价或偏震荡。今日沪铜主力运行区间参考：101500-104000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13100-13500美元/吨。

【行情资讯】

4月23日，沪镍主力合约收报142120元/吨，较前日上涨0.08%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-400元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1950元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报74.7美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报33美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1093.5元/镍点，较前日上涨0.5元/镍点。

【策略观点】

中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下方空间有限，叠加短期印尼政府上调镍基准价，进一步抬升镍成本支撑线，长线资金可以考虑逐步建仓。短期来看，印尼政策扰动驱动镍矿维持偏紧格局，叠加硫磺短缺导致4月印尼MHP冶炼厂开工率普遍下调，预计精炼镍累库趋势放缓，甚至存在阶段性去库可能，进而支撑镍价偏强运行，建议逢低做多为主。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。

【行情资讯】

美伊谈判存在不确定性，市场情绪较为谨慎，铝价震荡调整，昨日伦铝3M收盘跌0.66%至3598美元/吨，沪铝主力合约收至25005元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少0.3至67.4万手，期货仓单微增至44.2万吨，铝锭社会库存较周一增加1.1万吨，铝棒社会库存较周一减少1.4万吨，昨日铝棒加工费震荡调整，成交一般。华东地区铝锭现货贴水140元/吨，临近假期下游备货需求有所改善。LME铝库存减少0.2至37.9万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。

【策略观点】

中东冲突引起的供应端缩减影响持续，阿联酋联合铝业公司公告所有设施停产，预计影响160万吨的年化产能，因此即使霍尔木兹海峡重新开放，海外电解铝供应仍将明显收紧，现货预计维持紧张；国内下游开工率偏稳，进口亏损偏大有利于出口增加，叠加价格震荡，国内库存有望转向去库。短期铝价预计高位运行，如果国内去库加速，铝价有望进一步走强。今日沪铝主力合约运行区间参考：24700-25500元/吨；伦铝3M运行区间参考：3550-3660美元/吨。

铸造铝合金

【行情资讯】

昨日铸造铝合金价格冲高回落，主力合约收盘跌0.51%至23510元/吨（截至下午3点），加权合约持仓减少至2.15万手，成交量0.76万手，量能放大，仓单减少0.01至3.04万吨。AL2606合约与AD2606合约价差1460元/吨，环比抬升。国内主流地区ADC12均价持稳，进口ADC12报价不变，下游仍以刚需采买为主。库存方面，国内主要市场铝合金锭库存环比增加0.15至3.95万吨，铝合金锭厂内库存环比增加0.14至8.62万吨。

【策略观点】

铸造铝合金成本端价格支撑较强，下游处于相对旺季需求仍有支撑，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计偏强。

氧化铝

【行情资讯】

2026年04月23日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.45%至2770元/吨，单边交易总持仓55.59万手，较前一交易日减少0.87万手。基差方面，山东现货价格维持2650元/吨，贴水主力合约172元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持303美元/吨，进口盈亏报28元/吨。期货库存方面，周四期货仓单报46.54万吨，较前一交易日持平。矿端，几内亚CIF价格维持67美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨。

【策略观点】

矿端，几内亚铝土矿管控政策仍未发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受到压制，后面将继续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧，二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局仍难以改变。当前宜采取逢高沽空近月合约的策略。若几内亚配额制政策公布带动盘面情绪溢价走高，预计06合约将出现较好的空头入场机会。AO2606合约参考运行区间：2600-2750元/吨，需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突。

【行情资讯】

4月23日，沪锡主力合约收报390730元/吨，较前日下跌0.36%。SHFE库存报7245吨，较前日减少194吨。LME库存报8795吨，较前日减少45吨。供给端，锡冶炼企业稳定生产为主。其中，云南地区节后复产节奏相对更快，但由于部分冶炼企业原料短缺，导致本周开工率进一步下滑；江西地区由于废锡回收体系恢复偏慢，再生原料到货不足，节后开工率仅常规性恢复至中性水平，目前产量低位持稳。整体来看，锡供给端短期难有增量，预计产量持稳运行。需求端，锡需求端整体仍处于偏弱修复阶段。分领域看，传统消费板块表现仍偏疲软，需求释放不及预期；光伏需求较前期略有回暖，但实际消费增量并不显著，对整体需求提振作用相对有限；家电领域3月排产有所增加，显示需求边际存在修复迹象，但恢复斜率仍然偏缓。短期的需求变量仍在于下游企业的补库需求，前期锡价大幅回落后，下游企业积极补库，带动库存显著减少，但随着近期锡价反弹，补库力度减弱，导致锡锭库存小幅增加。截至2026年4月17日全国主要市场锡锭社会库存9736吨，较前一周减少271吨。

【策略观点】

锡供应端短期增量有限，预计产量维持当前水平。需求端整体表现平淡，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑。近期锡价反弹后持稳运行，下游逐步开始入场补库，期货库存持续下降，或抬高锡价运行中枢。但考虑到近期地缘反复，预计锡继续维持高位宽幅震荡，国内主力合约参考运行区间：35-41.5万元/吨，海外伦锡参考运行区间：45000-52000美元/吨。

【行情资讯】

周四沪铅指数收跌0.40%至16658元/吨，单边交易总持仓10.53万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期跌3至1953美元/吨，总持仓18.05万手。SMM1#铅锭均价16450元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9775元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.72万吨，内盘原生基差-145元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME铅锭库存录得27.27万吨，LME铅锭注销仓单录得1.15万吨。外盘cash-3S合约基差-20.26美元/吨，3-15价差-104.6美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.252，铅锭进口盈亏为154.85元/吨。据钢联数据，4月20日全国主要市场铅锭社会库存为6.37万吨，较4月16日减少0.2万吨。

【策略观点】

铅矿显性库存下行，铅精矿TC持平。副产品硫酸及白银价格相对强势，原生冶炼开工率小幅抬升。铅废料库存下行，再生铅开工率持平。原生再生冶炼厂铅锭成品库存均有小幅抬升。下游蓄企开工率小幅抬升。沪伦比值高位，自产铅锭及进口铅锭的增量推动国内社会库存及工厂库存均抬升。伦铅结构持续走强，铅锭进口利润边际收窄，铅价重心或将小幅上移。

【行情资讯】

周四沪锌指数收涨0.38%至24344元/吨，单边交易总持仓19.19万手。截至周四下午15：00，伦锌3S与昨日持平至3447美元/吨，总持仓22.88万手。SMM0#锌锭均价24210元/吨，上海基差-60元/吨，天津基差-110元/吨，广东基差-110元/吨，沪粤价差50元/吨。上期所锌锭期货库存录得10.1万吨，内盘上海地区基差-60元/吨，连续合约-连一合约价差-65元/吨。LME锌锭库存录得10.43万吨，LME锌锭注销仓单录得1.66万吨。外盘cash-3S合约基差3.97美元/吨，3-15价差98.09美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.037，锌锭进口盈亏为-3880.99元/吨。据钢联数据，4月20日全国主要市场锌锭社会库存为22.44万吨，较4月16日增加0.35万吨。

【策略观点】

锌精矿加工费进一步下行，副产品硫酸一定程度上补充了冶炼企业的利润亏损。下游企业开工率抬升，企业锌锭原料库存下滑。国内锌锭总库存仍处于高位但边际去库。海外市场，伦锌再现大额注销仓单，Nyrstar位于荷兰的Budel锌冶炼厂计划于5月进行检修，LME锌价持续走强。沪伦比值一路下行，锌锭出口窗口开启，国内锌锭外流，去库速率或将加快。市场对美伊冲突脱敏后，有色板块情绪转暖，锌价运行中枢或将跟随板块情绪上移。

碳酸锂

【行情资讯】

五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报171494元/吨，较上一工作日+0.54%，其中MMLC电池级碳酸锂报价169500-174300元/吨，均价较上一工作日+900元/吨（+0.53%），工业级碳酸锂报价166500-171500元/吨，均价较前日+0.60%。LC2609合约收盘价177960元/吨，较前日收盘价+1.55%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-3150元/吨。

【策略观点】

碳酸锂价格早盘下跌后尾盘再次拉升，全天维持震荡运行。库存数据显示本周碳酸锂社会库存累库656吨，连续5周累库，但从5、6月排产数据看，累库趋势或难持。今日碳酸锂下杀后多头资金承接较为积极，表明市场预期偏向乐观，价格短期或难出现大幅下跌。操作方面，可以关注今日主力合约价格能否突破并站稳18万元/吨压力位，成功突破后可以顺势做多；若维持震荡则建议观望或轻仓操作为主。今日广期所碳酸锂2609合约参考运行区间174460-181460元/吨。

不锈钢

【行情资讯】

周四下午15：00不锈钢主力合约收14905元/吨，当日+0.30%(+45)，单边持仓27.40万手，较上一交易日-5601手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14700元/吨，较前日+50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14850元/吨，较前日持平；佛山基差-405(+5)，无锡基差-255(-45)；佛山宏旺201报9500元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1090元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9950元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日持平。期货库存录得52897吨，较前日+4331。04月17日数据，社会库存下降至107.03万吨，环比减少2.87%，其中300系库存67.44万吨，环比减少0.27%。

【策略观点】

上周印尼宣布实施新版镍矿基准价HPM计算公式，将1.6%品位镍矿的修正系数由原先的17%大幅上调至30%，同时全面强化了对钴、铬等伴生元素的价值提取，镍矿成本中枢大幅上移，大幅强化了不锈钢的成本支撑。国内现货方面，钢厂盘价上调200元/吨，但现货价格上涨速度远滞后于盘面，而贸易商普遍看好后续行情，导致市场出现大量套利买盘，进一步刺激了交投氛围，对不锈钢价格持续形成正反馈。虽然下游行业数据一季度同比走弱，但300系冷轧库存处于往年同期偏低水平，且去化速度有所加快，表明下游需求有温和复苏的迹象。目前不锈钢看涨情绪仍在，但估值相对较高，且现货流通较为充足，短期内或许不具备出现大幅上涨的条件，后续仍将面临实质需求是否转好的考验。主力合约参考区间：14700-15300元/吨。

黑 色

锰硅硅铁

【行情资讯】

4月23日，锰硅主力（SM607合约）冲高回落，日内收跌0.48%，收盘报6170元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价6150元/吨，折盘面6340，升水盘面170元/吨。硅铁主力（SF607合约）日内收涨0.80%，收盘报5794元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5850元/吨，升水盘面56元/吨。

技术形态角度，锰硅盘面价格向下跌破上行趋势线，走势延续弱势，短期继续关注下方6050元/吨附近支撑情况（针对加权指数，下同）。硅铁方面，盘价格跌破短期反弹趋势线后持续走弱，继续关注下方5550元/吨附近支撑。

【策略观点】

中东争端仍在持续，但市场对此已开始逐步脱敏，权益市场几乎修复争端以来跌幅。美伊重新开启谈判背景下（虽然过程波折）市场对于降息预期的交易开始抬头，需求预期回暖。与之相对的，原油明显走弱，但国内煤炭在过去一段时间内已基本回吐争端开始以来对于“能源替代”的溢价。因此，原油的走弱对于国内煤炭短期价格的影响或相对有限。

回到品种自身基本面角度，锰硅在静态供求格局上仍不理想，直观表现为下游低迷的建材需求、高位持续无法被去化的库存。近期部分合金厂自发联合减产背景下供给端出现边际好转迹象，周产量出现明显下滑，但本周环比开始小幅回升。而硅铁端，其基本面仍没有明显的矛盾，处在供需双弱的格局中。一方面是相对低位的供给（近期出现较明显的回升）、库存（同比低，但又没那么低），另一方面是同样相对波澜不惊的需求，表现为下游钢材中规中矩的产量以及偏无力的需求。但我们认为，供求关系历来不是驱动铁合金行情的有力驱动。复盘来看，成本端锰矿、电价的不可抵抗的上涨（锰硅对锰矿因素反应敏感，硅铁对于电价因素敏感），供给端强有力的收缩（一般是由政策主导）才是驱动铁合金走出大行情的关键因素。当下锰硅虽有自发性的减产动作与倾向，但我们认为该因素的烈度暂不足够。相比之下，海外资源主义抬头以及澳大利亚悬而未决的台风影响背景下，锰矿端的可叙事性仍是我们认为后续跟踪及关注的重点。此外，澳洲缺柴油是否进一步发展并影响到采矿业，也是值得跟踪的因素。但也需要注意到，短期随着港口锰矿库存的回升（已经回到2022年及2024年同期水平）、下游锰硅减产之下锰矿采购需求的下滑，锰矿价格继续上涨的动能有所渐弱，这短期或制约锰硅价格，甚至引发其价格的回落。虽然近期已经经历了明显的价格回调，但当前盘面价格给到的估值，无论站在硅铁还是锰硅角度，都还略偏高，因此不排除价格进一步的自然回落。但从中长期的角度，我们仍继续强调下方以成本为支撑，等待驱动并向上展望和操作的大方向。

工业硅&多晶硅

【行情资讯】

工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2609合约）收盘价报8655元/吨，涨跌幅-0.23%（-20）。加权合约持仓变化+2167手，变化至382763手。现货端，华东不通氧553#市场报价9050元/吨，环比持平，主力合约基差395元/吨；421#市场报价9300元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-155元/吨。

【策略观点】

昨日工业硅早盘下挫，收盘前快速拉涨。站在盘面走势角度，短期价格区间内波动。

供给端，工业硅周产量持稳运行，西南地区临近丰水期，目前电价暂未调降，预计这部分“潮汐产能”复产节奏偏缓。需求侧，多晶硅期货价格受预期影响带动反弹，出现积极情绪变化，企业出货明显增加，对工业硅需求仍偏稳；有机硅DMC开工率稳态波动；硅铝合金开工率小幅提升。下游需求边际情绪好转，但完全扭转偏弱格局还需时间。工业硅行业库存延续高位运行。整体来看，工业硅弱需求格局暂未出现实质性改变。西南供给低位，西北开工率稳定，同时煤焦价格不见大幅垮塌，下方支撑相对较强。近期有工业硅行业反内卷会议传闻流出，在整体“反内卷”氛围渐浓背景下，可能对盘面产生提振。预计工业硅价格震荡运行，区间内操作为主。

【行情资讯】

多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2606合约）收盘价报43925元/吨，涨跌幅-3.04%（+1375）。加权合约持仓变化+8347手，变化至106889手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价34.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价34.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价35.25元/千克，环比+0.2元/千克。主力合约基差-8675元/吨。国家能源局统计数据显示，2026年3月光伏新增装机容量为8.91GW，同比下降55.98%。

【策略观点】

当前盘面仍处于政策预期走势中。回到现实，当前产业链下游需求低迷走势未有实质性改变，下游各环节成交价格中枢仍处于偏低区间。在期货价格快速反弹后，硅料现货签单增加，反映期货情绪快速转变对市场心态产生一定影响，成交价格处于低位，贴水盘面。工厂出货后厂内库存下降，向下游转移，行业总库存仍在高位运行，去化有限。当前多晶硅期货预期先行，实际供需变化远弱于情绪的转变，政策预期和情绪对盘面定价远强于基本面定价。上方空间取决于政策预期所带来的溢价，同时盘面波动幅度增大。关注后续现货价格是否跟随提涨，以及是否有新的政策实际落地。

双焦

【行情资讯】

4月23日，焦煤主力（JM2609合约）开盘冲高后震荡回落，日内收跌1.22%，收盘报1257.5元/吨。现货端，山西低硫主焦报价1525元/吨，折盘面仓单价为1334元/吨，升水盘面76.5元/吨；山西中硫主焦报1370元/吨，折盘面仓单价为1355.5元/吨，升水盘面98元/吨。乌不浪金泉工业园区蒙5#精煤报价1247元/吨，折盘面仓单价为1222元/吨，贴水盘面35.5元/吨。焦炭主力（切换至J2609合约）冲高回落，日内收跌0.49%，收盘报1835.5元/吨。现货端，日照港准一级湿熄焦报价1520元/吨，折盘面仓单价为1779.5元/吨，贴水盘面56元/吨；吕梁准一级干熄焦报1615元/吨，折盘面仓单价为1831.5元/吨，贴水盘面4元/吨。

技术形态角度，焦煤盘面价格短期进入震荡整理阶段，短期继续关注下方1080元/吨附近支撑（针对加权指数，下同），上方关注1330元/吨附近压力，同时注意日内大幅波动。焦炭方面，盘面价格短期内继续维持区间震荡，继续关注下方1600元/吨-1650元/吨附近支撑情况，上方关注1880元/吨附近压力。

【策略观点】

中东争端仍在持续，但市场对此已开始逐步脱敏，权益市场几乎修复争端以来跌幅。美伊重新开启谈判背景下（虽然过程波折）市场对于降息预期的交易开始抬头，需求预期回暖。与之相对的，原油明显走弱，但国内煤炭在过去一段时间内已基本回吐争端开始以来对于“能源替代”的溢价。因此，原油的走弱对于国内煤炭短期价格的影响或相对有限。品种自身角度，静态供求结构上焦煤依旧宽松，国内煤炭产量处在高位（季节性特征）、蒙煤发运同样维持在高位。而需求端，虽然近期铁水快速恢复，且下游钢材持续季节性去库，但从钢材的表需表现上，我们依然看到了短期需求的不足与乏力，这或限制铁水后续能够到达的高度以及原料端未来的需求力度。同时，在弱需求背景下，当前恢复较快的铁水甚至让市场产生需求难以承接铁水的“负反馈”担忧，这也是近期看到黑色盘面出现的压力所在。但当前焦煤05合约1080元/吨左右的价格，我们认为其估值已经较为合理，但我们暂时也无法排除价格在仓单交割压力之下被“非理性”下压的可能（06合约持仓异常庞大）。这意味着，当下盲目抄底可能并非很好的选择，我们建议暂时观望为主，进一步观察市场走向。中长期来看，我们仍然对焦煤价格保持乐观，只是时间节点上，我们更偏向于6-10月间，而非当下。若本轮向下打出三位数价格的焦煤，我们认为可能是不错的逐步价值建仓远月合约的机会。

钢材

【行情资讯】

螺纹钢主力合约下午收盘价为3181元/吨, 较上一交易日跌5元/吨（-0.15%）。当日注册仓单87203吨, 环比增加1514吨。主力合约持仓量为171.00万手，环比增加46390 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇总价格为3280元/吨, 环比增加10元/吨; 上海汇总价格为3260元/吨, 环比减少0元/吨。 热轧板卷主力合约收盘价为3385元/吨, 较上一交易日跌3元/吨（-0.08%）。 当日注册仓单609348吨, 环比减少0吨。主力合约持仓量为169.99万手，环比增加65703 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3420元/吨, 环比增加10元/吨; 上海汇总价格为3390元/吨, 环比减少0元/吨。

【策略观点】

商品指数维持高位震荡，成材价格整体延续偏强运行。出口方面，上周钢材出口量明显回升，市场对出口改善的预期有所修复。基本面来看，热卷产量小幅回升，库存去化节奏符合预期，整体表现中性；螺纹钢表观需求边际回暖，产量持续恢复，库存去化较为顺畅，基本面表现相对较好。综合来看，当前旺季已接近尾声，钢材需求整体表现中性，库存去化节奏维持平稳。随着出口持续修复，对热卷需求形成一定支撑，需求预期边际改善。在库存去化加快的背景下，价格表现相对偏强。但需要注意的是，海外地缘政治扰动仍然较大，商品价格波动显著放大。后续需重点关注地缘政治局势的演变，以及原料价格波动向成本端的传导强度。

铁矿石

【行情资讯】

昨日铁矿石主力合约（I2609）收至783.50 元/吨，涨跌幅-0.38 %（-3.00），持仓变化+11497 手，变化至56.37 万手。铁矿石加权持仓量96.57 万手。现货青岛港PB粉775元/湿吨，折盘面基差39.39 元/吨，基差率4.79%。4月22日，必和必拓在其运营审查报告中表示，已与中国矿产资源集团(CMRG)完成了铁矿石销售合同的谈判。但包括定价机制和合同期限在内的具体条款并未披露。

【策略观点】

供给方面，最新一期海外矿石发运环比下降，略高于同期水平。发运端，澳洲、巴西发运量双双回落，非主流国家发运小幅增加。近端到港量低位回升。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量环比减少0.18万吨至239.32万吨，在连续数周环比上升后首次下降，部分地区高炉因设备故障进行检修。钢厂盈利率提升至近五成。库存端，港口库存继续去化，钢厂进口矿库存低位下降，五一节前预计有补库动作。综合来看，需求侧铁水上方空间已明显收窄，预计之后在相对高位维持一定时间，边际转向平稳。BHP谈判短期落地。中东冲突博弈放大大宗商品波动幅度，美伊双方谈判进展扰动市场，矿端成本逻辑受此情绪影响，现实端澳洲柴油现货价格仍在高位，边际供应有所增强。近期“反内卷”氛围对黑色板块有一定提振。整体而言，预计价格震荡运行，后续关注铁水复产、贸易谈判及地缘局势变化。

玻璃纯碱

玻璃：

【行情资讯】

周四下午15：00玻璃主力合约收1084元/吨，当日-0.37%(-4)，华北大板报价1030元，较前日持平；华中报价1070元，较前日持平。04月23日浮法玻璃样本企业周度库存7690.1万箱，环比+38.10万箱（+0.50%）。持仓方面，持买单前20家减仓7994手多单，持卖单前20家增仓15158手空单。

【策略观点】

上周，市场传闻湖北地区石油焦生产线须在8月底前提交天然气改造方案，市场对环保政策趋严的预期随之升温，盘面呈现减仓上行态势。但从现实层面来看，需求端依然乏力，下游加工厂受订单疲弱及回款困难影响，仅维持刚需补货。部分玻璃厂为缓解库存积压所引发的资金压力，对大单客户实施让利措施，然而对整体出货量的拉动作用有限，多数企业出货情况仍较为平淡，未能实现预期的去库目标，全国各区域库存普遍环比上升。总体而言，市场缺乏实质利好支撑，供需矛盾尚未缓解。后续需密切关注下游需求的实际恢复进展，以及供应端的产能变化动态。主力合约参考区间：1050-1130元/吨。

纯碱：

【行情资讯】

周四下午15：00纯碱主力合约收1254元/吨，当日-0.95%(-12)，沙河重碱报价1175元，较前日-11。04月23日纯碱样本企业周度库存186.76万吨，环比-1.18万吨（+0.50%），其中重质纯碱库存94.92万吨，环比-2.96万吨，轻质纯碱库存91.84万吨，环比+1.78万吨。持仓方面，持买单前20家减仓8336手多单，持卖单前20家增仓20961手空单。

【策略观点】

上周受出口需求改善及玻璃市场情绪回暖的共同影响，纯碱价格整体呈现反弹走势。供应方面，博源化工、山东海天、重庆湘渝等装置逐步提升负荷，供应量回升至高位。需求方面，下游市场交投氛围偏淡，企业采购策略趋于保守，多采取小单刚需补库模式，市场整体流通节奏放缓。综合来看，纯碱市场供需宽松的格局尚未出现实质性改变，但出口需求有所好转，在一定程度上缓解了库存压力。预计后续纯碱价格将维持震荡偏强走势。主力合约参考区间：1220-1300元/吨。

能 源 化 工

橡胶

【行情资讯】

原油上涨，BR上涨。RU需求承压下跌。

丁二烯再次大跌，进入快速下跌通道。丁二烯橡胶BR大概率补跌，从而带动RU和NR下行。

市场整体变化较快，整体需要灵活应对。

多空讲述不同的故事。涨因宏观多头预期，季节性预期，跌因需求偏弱。

天然橡胶RU多头认为东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限；中国的需求预期转好，天然橡胶替代合成橡胶等。

天然橡胶空头认为宏观预期边际转差，供应增加，需求季节性淡季。

行业如何？

轮胎厂开工率小幅波动。截至2026年4月23日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为67.94%，较上周走高1.03个百分点，较去年同期走高2.53个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为76.50%，较上周走低0.14个百分点，较去年同期走低1.57个百分点。全钢和半钢轮胎厂库存升高存压。

截至2026年4月12日，中国天然橡胶社会库存135.1万吨，环比增加0.53万吨，增幅0.4%。中国深色胶社会总库存为93万吨，增0.9% 。中国浅色胶社会总库存为42.1万吨，环比降0.7%。青岛天然橡胶库存73.18（+1.7）万吨。

现货方面：

泰标混合胶16150（-50）元。STR20报2120（0）美元。STR20混合2120（0）美元。

山东沿海丁二烯13150（-350），山东丁二烯13300（-350）元，江浙丁二烯13150（-550）元。华北顺丁15800（0）元。

【策略观点】

市场波动幅度大，整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出。丁二烯橡胶看跌期权多头建议建仓。对冲方面买NR主力空RU2609建议继续持仓。

甲醇

【行情资讯】

主力期货涨跌：主力合约报2879元/吨，MTO利润变动-22元。

【策略观点】

我们认为当前甲醇已经完全包含当前地缘溢价，短期供需已无较大矛盾，建议逢高止盈。同时可逢低做阔MTO利润。

尿素

【行情资讯】

区域现货涨跌：山东变动0元/吨，河南变动0元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动0元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨。

主力期货涨跌：主力合约变动-8元/吨，报2007元/吨。

【策略观点】

我们认为二季度开工高位的预期较强，尽管国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配。当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑。

原油

【行情资讯】

INE主力原油期货收涨16.10元/桶，涨幅2.57%，报641.70元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨180.00元/吨，涨幅4.69%，报4018.00元/吨；低硫燃料油收涨260.00元/吨，涨幅5.88%，报4682.00元/吨。

【策略观点】

1.单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置。2.我们认为红海地区属于地缘边缘地带，但却更易持久反复，在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做阔Es Sider-Bonny/Girassol南北价差。3.我们认为当前对高硫重油的估值计价较为完全，考虑加拿大与委内瑞拉目前的出口放量，叠加美国访华预期，估值上限已见，建议做空高硫燃油裂解价差。4.建议做空INE-Brent跨区价差。

PVC

【行情资讯】

PVC09合约下跌41元，报5189元，常州SG-5现货价4950（-10）元/吨，基差-239（+31）元/吨，5-9价差-150（+1）元/吨。成本端电石乌海报价2150（0）元/吨，兰炭中料价格775（0）元/吨，乙烯1380（+10）美元/吨，烧碱现货637（-29）元/吨；PVC整体开工率76.8%，环比下降3.1%；其中电石法82.6%，环比下降2.6%；乙烯法63.1%，环比下降4.1%。需求端整体下游开工50.1%，环比下降0.6%。厂内库存31万吨（-0.3），社会库存130.9万吨（-3.3）。

【策略观点】

基本面上企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降，但存在乙烯制被动减产和季节性检修的预期，预期开工仍会进一步下降，下游方面内需负荷恢复至高位水平，出口方面虽然出口退税取消，但海外因原料原因存在减产预期，或需国内的装置补充缺口。整体而言，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡的封锁，一方面伊朗地缘或将推动成本上行，另一方面亚洲因缺中东原油引发减产的预期，或将抵消出口退税取消的利空，短期预期筑底。

纯苯&苯乙烯

【行情资讯】

基本面方面，成本端华东纯苯8530 元/吨，上涨30元/吨；纯苯活跃合约收盘价8414元/吨，上涨30元/吨；纯苯基差116元/吨，缩小128元/吨；期现端苯乙烯现货10000元/吨，上涨100元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价9867元/吨，上涨67元/吨；基差133元/吨，走强33元/吨；BZN价差116.25元/吨，下降52.75元/吨；EB非一体化装置利润-386.7元/吨，上涨101.3元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率72.97%，下降0.57 %；江苏港口库存13.68 万吨，去库2.28 万吨；需求端三S加权开工率37.93 %，上涨3.16 %；PS开工率47.70 %，下降0.20 %，EPS开工率58.07 %，上涨14.73 %，ABS开工率60.30 %，上涨0.90 %。

【策略观点】

美伊第二次谈判或将开始，霍尔木兹海峡通航情况仍然受限。纯苯现货价格上涨，期货价格上涨，基差缩小。苯乙烯现货价格上涨，期货价格上涨，基差走强。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小。成本端纯苯开工低位反弹，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续去库；需求端三S整体开工率震荡上涨。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动较大，建议空仓观望。

聚乙烯

【行情资讯】

基本面看主力合约收盘价8145元/吨，上涨76元/吨，现货8185元/吨，上涨35元/吨，基差40元/吨，走弱41元/吨。上游开工73.38%，环比上涨0.12 %。周度库存方面，生产企业库存59.26万吨，环比去库2.07 万吨，贸易商库存5.18 万吨，环比去库0.22 万吨。下游平均开工率40%，环比下降0.39 %。LL5-9价差38元/吨，环比缩小62元/吨。

【策略观点】

期货价格上涨，分析如下：美伊双方第二次谈判或将开始，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态。原油价格高位震荡。聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹。

聚丙烯

【行情资讯】

基本面看主力合约收盘价8278元/吨，上涨58元/吨，现货9250元/吨，无变动0元/吨，基差972元/吨，走弱58元/吨。上游开工62.8%，环比下降0.44%。周度库存方面，生产企业库存55.32万吨，环比去库3.61万吨，贸易商库存14.75 万吨，环比去库0.617万吨，港口库存6.32 万吨，环比累库0.01 万吨。下游平均开工率49%，环比下降0.63%。LL-PP价差-209元/吨，环比扩大30元/吨。PP5-9价差449元/吨，环比缩小76元/吨。

【策略观点】

期货价格上涨，分析如下：成本端，EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端，下游开工率季节性反弹力度强于往年。短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。

PX

【行情资讯】

PX07合约上涨246元，报9522元，5-7价差-38元（-86）。PX负荷上看，中国负荷80.8%，环比上升0.6%；亚洲负荷66.2%，环比下降0.3%。装置方面，福海创80万吨装置停车，福建联合石化、中化泉州负荷有所提升。PTA负荷65%，环比下降7.2%，装置方面，英力士110万吨、恒力220万吨、三房巷320万吨装置检修，逸盛大化降负，百宏提负。进口方面，4月中上旬韩国PX出口中国20.2万吨，同比下降10.9万吨。库存方面，3月底库存461万吨，月环比去库19万吨。估值成本方面，PXN为257美元（-43），韩国PX-MX为139美元（+25），石脑油裂差214美元（+40）。

【策略观点】

目前PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX和PTA均进入去库周期，同时中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料的逻辑目前占主导地位。目前估值中性，预期库存大幅下降，后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但空间较小，且短期波动较大，注意风险。

PTA

【行情资讯】

PTA09合约上涨166元，报6536元，5-9价差130元（-42）。PTA负荷65%，环比下降7.2%，装置方面，英力士110万吨、恒力220万吨、三房巷320万吨装置检修，逸盛大化降负，百宏提负。下游负荷82.3%，环比下降3.3%，装置方面，聚兴20万吨长丝、佑顺30万吨长丝、新拓36万吨长丝、荣盛20万吨长丝、优彩25万吨短纤检修。终端加弹负荷持平至67%，织机负荷下降1%至58%。库存方面，4月17日社会库存（除信用仓单）291.7万吨，环比累库1.4万吨。估值和成本方面，盘面加工费下跌7元，至459元。

【策略观点】

后续来看，意外检修较多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑。价格方面，PXN在中东地缘持续发酵的情况下，预期仍然有上升的空间，但短期波动较大，注意风险。

乙二醇

【行情资讯】

EG09合约上涨34元，报4842元，5-9价差49元（-36）。供给端，乙二醇负荷67.1%，环比下降0.3%，其中合成气制79%，环比上升1%；乙烯制负荷60.8%，环比下降1%。合成气制装置方面，红四方一条线、建元重启；油化工方面，中石化武汉负荷提升，浙石化一套75万吨装置、一套80万吨装置负荷提升，一套80万吨装置停车。下游负荷82.3%，环比下降3.3%，装置方面，聚兴20万吨长丝、佑顺30万吨长丝、新拓36万吨长丝、荣盛20万吨长丝、优彩25万吨短纤检修。终端加弹负荷持平至67%，织机负荷下降1%至58%。进口到港预报0.9万吨，华东出港4月22日2.25万吨。港口库存97.7万吨，环比去库1万吨。估值和成本上，石脑油制利润为-2123元，国内乙烯制利润-2610元，煤制利润1502元。成本端乙烯上涨至1380美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至550元。

【策略观点】

产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因为中东原油缺少的原因意外降幅，预期负荷持续下降，进口4月起预期大幅下降，港口预期大幅去库。估值目前油化工利润低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期波动较大，注意风险。

农 产 品

生猪

【行情资讯】

昨日国内猪价主流上涨，河南均价涨0.36元至10.52元/公斤，四川均价涨0.19元至9.25元/公斤，湖南均价涨0.23元至9.14元/公斤，贵州均价涨0.1元至8.94元/公斤，养殖端或延续挺价情绪，出栏或减少，今日猪价有上涨空间。

【策略观点】

低价刺激消费和冻品入库，屠宰持续放量后体重下滑，同时企业计划完成度较好，头部企业缩量带动二育入场，现货打破前期的负反馈循环，短期或转为易涨难跌模式；不过年内产能偏大已成定局，现货的节奏性变化更多是供应在月间的腾挪，当期现货涨价将导致供应后移，盘面或转为近强远弱格局，近端交易偏强预期，远端因供压后移而整体承压。

鸡蛋

【行情资讯】

昨日全国鸡蛋价格有稳有跌，主产区鸡蛋均价落0.02元至3.81元/斤，黑山大码持平于3.6元/斤，馆陶维持3.49元/斤不变，供应稳定，终端消化速度暂时一般，局部好转，业者多持观望态度，预计今日全国鸡蛋价格或多数走稳，少数上涨。

【策略观点】

前期补栏量低导致新开产规模有限，供应呈环比递减趋势，需求刺激现货涨价超预期，但走势仍在季节性范围以内，受偏强现货的带动，近月强势整理为主，跟涨但幅度相对受限；养殖盈利偏高，惜淘和补栏情绪蔓延，远月相对走弱，供压有后移预期，短期正套趋势延续，但随着节后备货需求下降，整体需留意现货季节性回落带来的估值压力。

白糖

【行情资讯】

（1）洲际交易所ICE5月白糖合约到期时的交割总量达到9453手，即47.26万吨。其中大宗商品贸易商ED&FMan为唯一接收方，亚洲生产商兼贸易商丰益国际Wilmar为最大的交货方，交割8145手。（2）巴西航运机构Wiliams发布的数据显示，截至4月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为36艘，此前一周为34艘。港口等待装运的食糖数量为138.55万吨，此前一周为125.34万吨。（3）据印度糖业协会（ISMA）数据显示，2025/26榨季截至4月15日，印度累计产糖2748万吨，同比增加198.4万吨。（4）据泰国糖业协会（OCSB）发布数据显示，2025/26榨季截至2026年3月31日，泰国食糖产量已达1156.93万吨，同比增加153万吨。（5）据UNICA数据显示，2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计产糖4025万吨，同比增加28.2万吨。

【策略观点】

国内大幅增产的利空基本已兑现，再次出现趋势性下跌的可能性也并不大。虽然美伊事件不断有反复，但全球能源价格一直处于相对高位，同时当前原糖价格处于相对低位。因此在巴西今年的榨季生产中，甘蔗制糖比例下调是大概率事件，且有可能超出市场的预期。下半年供需情况或边际改善，策略上逢低少量试多。

棉花

【行情资讯】

（1）据USDA作物种植意向报告显示，美国2026年棉花种植面积预估为964.0万英亩，市场预期为922.9万英亩。2025年实际种植面积为928.3万英亩。（2）据USDA数据显示，4月2日至4月9日当周，美国棉花出口销售3.8万吨，当前年度累计出口销售244.46万吨，同比减少3.63万吨；其中对中国出口0.04万吨，当前年度累计出口12.73万吨，同比减少4.35万吨。（4）据Mysteel数据显示，截至4月17日当周，纺纱厂开机率为77.1%，环比前一周下调0.4个百分点，同比增加2.3个百分点。（5）据USDA数据显示，4月预测2025/26年度全球产量为2653万吨，环比3月预测上调19万吨，较上年度增加74万吨；库存消费比64.67%，环比3月预测增加0.25个百分点，较上年度增加2.65个百分点。其中4月预测美国产量303万吨，环比3月预测持平，出口预估维持不变，库存消费比30.43%，环比持平。巴西产量预估维持425万吨不变；印度产量预估小幅增加6万吨至518万吨；中国产量上调6万吨至779万吨。

【策略观点】

当前美棉主产区异常干旱，可能会对下年度产量不利。重点关注5月USDA月度供需报告关于2026/27年度美国产量的预测。国内方面，目前中下游开机率同比略增，不强也不弱。另一方面，临近新一期目标价格补贴政策公布时间，叠加美棉价格强势上涨，使得短线郑棉价格持续走强。

油脂

【行情资讯】

（1）印尼农业部长表示印尼将从2026年7月1日起停止进口柴油，同时B50生物燃料也将在2026年7月1日实施。（2）马来西亚种植及原产业部部长表示，考虑到棕榈油价格对原油价格的敏感性，马来西亚计划分阶段在全国范围内推广B20棕榈油基生物柴油计划。（3）泰国政府宣布自4月7日起将大幅收紧毛棕榈油的出口管制，出口商必须事先获得书面批准方可出口。（4）印度尼西亚总统称，该国今年将把生物柴油中棕榈油掺混比例自40%提升至50%。（5）美国环境保护署(EPA)设定，2026年生物燃料总合规义务为268.1亿RINs，2027年为270.2亿RINs，并要求大型炼油商承担70%的豁免配额。（6）据印度炼油协会（SEA）发布数据显示，截至3月底印度植物油库存为190万吨，环比前一个月增加3万吨，较去年同期增加23万吨。（7）据MYSTEEL数据显示，4月17日当周，国内样本数据三大油脂库存为188.6万吨，同比增加9万吨。

【策略观点】

在美伊事件彻底结束前，原油价格一直处于高位。叠加印尼预期在下半年实施B50，未来有收紧棕榈油出口的预期，油脂价格或仍有上涨空间。但短期受到原油价格带动，油脂价格剧烈波动，暂时观望。

蛋白粕

【行情资讯】

（1）据USDA作物种植意向报告显示，美国2026年大豆种植面积预估为8470万英亩，市场预期为8554.9万英亩。2025年实际种植面积为8121.5万英亩。（2）据USDA出口销售数据显示，4月2日至4月9日当周美国出口大豆25万吨，当前年度累计出口大豆3815万吨，同比减少800万吨；其中当周对中国出口大豆2万吨，当前年度对中国累计出口1152万吨，同比减少1074万吨。（3）据MYSTEEL数据显示，截至4月17日当周，2026年国内样本大豆到港2257万吨，同比增加346万吨；样本大豆港口库存587.6万吨，同比增加117万吨。（4）据USDA数据显示，4月预测2025/26年度全球大豆产量为427.40百万吨，环比3月预测增加0.229百万吨，较上年度增加0.257百万吨。库存消费比为29.3%，环比3月减少0.24个百分点，较上年度减少0.54个百分点。其中，预测美国大豆产量为115.99百万吨，环比3月预测持平；预测巴西产量为180百万吨，环比3月预测持平；预测阿根廷产量为48百万吨，环比3月预测持平。另外4月预测中，美国出口量预测减少0.952百万吨。

【策略观点】

受化肥价格上涨，以及厄尔尼诺气候热度提升影响，近期农产品价格明显增仓上涨，蛋白粕价格走高。但截至目前，NINO3.4为0℃，有迹象但尚未形成厄尔尼诺，对于蛋白粕价格维持观望。