联发股份2026年一季报解读：净利润大降84.64% 经营现金流暴增261.47%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：同比近两成下滑

2026年第一季度，联发股份实现营业收入8.46亿元，较上年同期的10.50亿元同比下降19.40%。营收规模的明显收缩，反映出公司当期主营业务面临较大的市场压力，下游需求疲软或行业竞争加剧导致产品销量或价格出现下滑。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动营业收入8.46-19.40%

净利润：非经常性损益拖累大幅跳水

归属于上市公司股东的净利润仅为1120.00万元，较上年同期的7289.83万元同比暴跌84.64%。从非经常性损益数据来看，本期非经常性损益合计为-3860.79万元，其中“除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益”一项亏损达5502.94万元，成为拉低净利润的核心因素，公司对外投资板块出现较大浮亏。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动归属于上市公司股东的净利润-84.64%非经常性损益合计

扣非净利润：主业盈利仍有韧性

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4980.80万元，上年同期为5927.45万元，同比下降15.97%。相较于净利润的大幅下滑，扣非净利润的降幅明显收窄，表明公司主营业务仍具备一定盈利能力，净利润的暴跌更多来自非经常性的投资亏损，而非主业经营的根本性恶化。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动扣非净利润-15.97%

每股收益：随净利润同步大跌

基本每股收益为0.0346元/股，上年同期为0.2252元/股，同比下降84.64%；扣非每股收益约为0.1539元/股（扣非净利润/总股本），上年同期约为0.1831元/股，同比下降15.95%，变动幅度与对应净利润指标基本一致，反映出公司当期盈利水平对股东每股收益的直接影响。

项目本报告期（元/股）上年同期（元/股）同比变动基本每股收益-84.64%扣非每股收益-15.95%

应收账款：规模同比增长14.99%

报告期末，公司应收账款余额为5.21亿元，较上年同期末的4.53亿元同比增长14.99%。在营业收入下滑的背景下，应收账款规模反而增加，一方面可能是公司为刺激销售放宽了信用政策，另一方面也需警惕坏账风险提升，后续需关注应收账款的回收速度及坏账计提情况。

项目期末余额（亿元）上年同期末余额（亿元）同比变动应收账款5.214.5314.99%

应收票据：规模同比增长15.52%

报告期末应收票据余额为1.42亿元，上年同期末为1.23亿元，同比增长15.52%。结合应收款项融资（期末余额2114.19万元，同比下降57.34%）的大幅减少来看，公司本期将更多银行承兑汇票作为应收票据核算，而非计入应收款项融资用于背书或贴现，反映出公司对票据流动性的使用策略有所调整。

项目期末余额（亿元）上年同期末余额（亿元）同比变动应收票据1.421.2315.52%

加权平均净资产收益率：盈利能力显著下滑

本期加权平均净资产收益率为0.26%，上年同期为1.76%，同比下降1.50个百分点。该指标的大幅下滑，直接反映出公司当期净资产的盈利效率显著降低，核心原因是净利润的大幅缩水，即使扣非后，公司主业的净资产盈利效率也出现明显下滑。

项目本报告期上年同期同比变动加权平均净资产收益率0.26%1.76%-1.50个百分点

存货：原材料压降带动规模大降

报告期末存货余额为10.60亿元，较上年度末的15.63亿元同比下降32.16%，主要原因是期末原材料库存减少。在营收下滑的背景下，公司主动降低原材料库存，有助于减少资金占用、降低跌价风险，但也反映出公司对后续市场需求的谨慎预期。

项目期末余额（亿元）上年度末余额（亿元）同比变动存货-32.16%

销售费用：随营收规模同步收缩

本期销售费用为3071.61万元，上年同期为3388.31万元，同比下降9.35%。销售费用的下滑幅度与营业收入下滑幅度基本匹配，主要是随营收规模收缩，相关的销售推广、运输等费用相应减少，属于正常的规模效应影响。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动销售费用-9.35%

管理费用：逆势增长6.84%

本期管理费用为5254.35万元，上年同期为4917.85万元，同比增长6.84%。在营收下滑的背景下，管理费用逆势增长，可能是由于当期发生了较多的管理类刚性支出或一次性费用，需关注费用增长的可持续性，警惕对公司盈利的持续侵蚀。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动管理费用6.84%

财务费用：汇兑损益推升费用增长

本期财务费用为832.80万元，上年同期为642.03万元，同比增长29.71%，主要原因是本期汇兑损益较上年同期增加。公司作为纺织出口企业，汇率波动对财务费用影响较大，后续需关注汇率走势及公司套期保值策略的有效性。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动财务费用29.71%

研发费用：同比大幅缩减30.37%

本期研发费用为768.21万元，上年同期为1103.23万元，同比下降30.37%。研发费用的大幅缩减，可能是公司为应对短期盈利压力采取的节流措施，但长期来看，研发投入的减少可能影响公司的产品竞争力和技术储备，需关注后续研发投入的恢复情况。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动研发费用-30.37%

经营活动现金流：采购压降带动净额暴增

本期经营活动产生的现金流量净额为4.39亿元，上年同期为1.22亿元，同比大幅增长261.47%。主要原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期减少78.01%，公司通过压缩原材料采购规模，大幅减少了经营现金流出，同时销售商品收到的现金虽有下滑但幅度远低于采购支出的降幅，从而推动经营现金流净额大幅提升。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动经营活动现金流净额4.391.22261.47%购买商品支付现金1.466.62-78.01%

投资活动现金流：大额投资导致净流出扩大

本期投资活动产生的现金流量净额为-4.66亿元，上年同期为-0.40亿元，净流出规模大幅扩大。主要原因是本期投资支付的现金达到19.74亿元，较上年同期的15.22亿元增长29.69%，同时购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增长95.07%，公司当期加大了对外投资和固定资产投入力度。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动投资活动现金流净额投资支付现金29.69%购建长期资产支付现金0.320.1695.07%

筹资活动现金流：偿债规模大于融资转为净流出

本期筹资活动产生的现金流量净额为-2.20亿元，上年同期为1.30亿元，由净流入转为净流出。主要原因是本期取得借款收到的现金仅为0.30亿元，较上年同期的4.62亿元大幅下降93.49%，而偿还债务支付的现金达到2.53亿元，融资规模大幅缩减但偿债支出仍保持一定规模，导致筹资现金流净流出。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动筹资活动现金流净额1.30取得借款收到现金0.304.62-93.49%偿还债务支付现金2.533.21-21.18%

风险提示

1. 投资亏损风险：本期非经常性损益中的投资浮亏对净利润造成巨大冲击，后续需关注公司对外投资的标的表现及风险控制能力，警惕投资亏损持续扩大。
2. 应收账款回收风险：在营收下滑的背景下应收账款反而增长，需关注下游客户的信用状况，警惕坏账风险上升。
3. 研发投入不足风险：研发费用大幅缩减可能影响公司长期竞争力，需关注公司后续研发策略的调整。
4. 汇率波动风险：财务费用受汇兑损益影响明显，作为出口型企业，汇率波动将持续对公司盈利和现金流产生影响。

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