据传：香港惠康计划收购百佳

2026年4月，香港零售市场传出重磅传闻：怡和集团旗下DFI零售集团所拥有的惠康超市，正计划收购长和集团旗下屈臣氏集团控股的百佳超市，并探讨将两大超市业务合并，此举若落地，将成为香港超市行业半个多世纪以来最重大的整合事件之一。截至目前，相关各方均未对该传闻作出明确回应，谈判仍处于推进阶段，短期内预计不会达成最终协议。

据悉，惠康与百佳作为香港超市行业的两大龙头，已缠斗半个世纪，长期占据市场主导地位。其中，惠康超市目前在香港拥有约280家门店，员工约7000人，每月服务顾客逾1300万人次，DFI零售集团旗下食品业务（含惠康）在2025财年的销售额约为30亿美元；百佳超市则在香港和澳门合计拥有逾240家门店，隶属于长和集团旗下的屈臣氏集团，而屈臣氏集团2024年的销售收入超过260亿美元，百佳在其中仅占较小比重。

这场收购传闻的背后，是香港超市行业格局的深刻变革。2023年，惠康与百佳合计掌控香港超市市场近90%的份额，形成明显的双寡头垄断格局，但近年来，随着折扣零售商、网络生鲜平台（如HKTVmall）的崛起，以及港人北上消费潮的冲击，传统超市的市场地位被持续蚕食。据参与谈判的相关人士内部评估，即便两大超市成功合并，新实体的市场份额也可能降至50%以下，足以说明香港超市行业的竞争生态已发生根本性变化，单纯的规模优势已不再能保证市场主导权。

从双方企业战略来看，此次收购传闻并非偶然。对长和集团而言，出售百佳并非单纯套现，而是为屈臣氏集团独立上市铺路——屈臣氏IPO估值或达300亿美元，远超百佳单独估值，剥离超市这一非核心资产，可让屈臣氏聚焦高毛利的健康美容与药妆业务，优化资产组合。事实上，长和早在2013年就曾计划出售百佳，当时估值介于30至40亿美元，最终因未能为股东带来最高价值而搁置，如今重启相关谈判，既是行业竞争加剧的现实压力，也是集团资产轮换策略的延续。

对怡和集团而言，收购百佳并与惠康合并，核心是追求成本协同与规模效应。通过整合双方的供应链、优化门店网络、削减重叠的行政开支，可提升新实体的运营效率，增强在与新兴竞争对手角力中的优势，同时借助百佳的多品牌矩阵（含中高端精品超市TASTE/FUSION等），丰富自身业务布局，弥补在高端市场的布局短板。不过，怡和集团也需面对公众对“垄断”的质疑，以及后续员工安置、供应商重谈、品牌整合等一系列难题。

图来源：大众点评

目前，事件仍处于传闻阶段，关键进展备受关注。香港竞争事务委员会已明确表示，正密切留意有关事宜及其后续发展，监管审查将成为交易能否落地的重要变量——若合并后市占率低于50%（含电商、线上平台），或可规避《竞争条例》的核心限制，否则将面临严格的反垄断审查。此外，惠康、百佳的母公司DFI零售集团、怡和集团、长和集团均未对传闻作出评论，暂无任何官方公告、意向书签署或尽职调查披露等实质性进展，门店整合、员工安置等具体事宜也尚未启动。

行业人士对此次潜在合并的看法不一。部分股评人认为，合并可帮助两大超市减省实体店经营成本，将资源投向网购业务，更好应对线上平台的竞争；经济学者则指出，合并虽能实现资源整合、降低运营成本，但可能伴随门店缩减与裁员，目前惠康与百佳合计拥有约540家门店、1.5万名员工，重组后的人员安置将成为重点问题。此外，有立法会议员担忧，合并可能导致市场竞争减少，进而出现商品加价、中小供应商生存空间被挤压等问题，损害消费者权益。

总体而言，惠康计划收购百佳的传闻，折射出香港传统零售行业在数字化转型与消费习惯变迁下的困境与突围尝试。若交易最终落地，将彻底改写香港超市行业的竞争格局；若谈判失败，百佳或将继续作为屈臣氏IPO的非核心资产被搁置，而惠康与百佳仍需各自应对行业结构性挑战。后续，谈判进展、监管态度以及市场反应，将成为决定香港超市行业未来走向的关键因素。

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