鹰眼预警：天壕能源营业收入大幅下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月23日，天壕能源发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为25.7亿元，同比下降33.14%；归母净利润为-2.8亿元，同比下降324.57%；扣非归母净利润为-2.7亿元，同比下降840.98%；基本每股收益-0.32元/股。

公司自2012年6月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为3.44亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天壕能源2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为25.7亿元，同比下降33.14%；净利润为-2.77亿元，同比下降322.89%；经营活动净现金流为2539.96万元，同比下降94.42%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为25.7亿元，同比大幅下降33.14%。

项目202312312024123120251231营业收入（元）45.22亿38.44亿25.7亿营业收入增速17.7%-15%-33.14%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为-34.38%，-48%，-324.57%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）2.4亿1.25亿-2.8亿归母净利润增速-34.38%-48%-324.57%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为-56.96%，-118.63%，-840.98%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）1.54亿-2867.23万-2.7亿扣非归母利润增速-56.96%-118.63%-840.98%

• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-2.8亿元。

项目202312312024123120251231净利润（元）2.88亿1.24亿-2.77亿

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为5.4亿元、4.5亿元、0.3亿元，持续下降。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）5.4亿4.55亿2539.96万

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为18.93%，同比增长54.04%；净利率为-10.8%，同比下降433.35%；净资产收益率（加权）为-6.88%，同比下降330.1%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为17.95%、12.29%、18.93%，同比变动分别为-26.3%、-31.55%、54.04%，销售毛利率异常波动。

项目202312312024123120251231销售毛利率17.95%12.29%18.93%销售毛利率增速-26.3%-31.55%54.04%

• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为6.61%、-1.79%、0.11%、-15.73%，同比变动分别为9.29%、90.93%、-114.76%、1332.48%，销售净利率较为波动。

项目20250331202506302025093020251231销售净利率6.61%-1.79%0.11%-15.73%销售净利率增速9.29%90.93%-114.76%1332.48%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为6.37%，3.24%，-10.8%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售净利率6.37%3.24%-10.8%销售净利率增速-32.53%-49.16%-433.35%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期12.29%增长至18.93%，销售净利率由去年同期3.24%下降至-10.8%。

项目202312312024123120251231销售毛利率17.95%12.29%18.93%销售净利率6.37%3.24%-10.8%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-6.88%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率5.85%2.99%-6.88%净资产收益率增速-38.81%-48.89%-330.1%

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为5.85%，2.99%，-6.88%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231净资产收益率5.85%2.99%-6.88%净资产收益率增速-38.81%-48.89%-330.1%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-3.95%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率3.59%3.5%-3.95%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为44.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202312312024123120251231非常规性收益（元）5645.35万8095.54万-1.24亿净利润（元）2.88亿1.24亿-2.77亿非常规性收益/净利润45.35%65.03%44.5%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-2.9亿元，同比下降206.14%。

项目202312312024123120251231资产减值损失（元）-1.22亿-9528.63万-2.92亿

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为93.38%，警惕供应商过度依赖风险。

项目202312312024123120251231前五大供应商采购占比90.17%94.25%93.38%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为47.98%，同比增长3.62%；流动比率为0.59，速动比率为0.57；总债务为26.33亿元，其中短期债务为25.31亿元，短期债务占总债务比为96.11%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.83，0.69，0.59，短期偿债能力趋弱。

项目202312312024123120251231流动比率（倍）0.830.690.59

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至13.44。

项目202312312024123120251231短期债务（元）20.23亿8.05亿14.76亿长期债务（元）5.69亿5.41亿1.1亿短期债务/长期债务3.561.4913.44

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为13.8亿元，短期债务为14.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.94，广义货币资金低于短期债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）16.91亿12.15亿13.82亿短期债务（元）20.23亿8.05亿14.76亿广义货币资金/短期债务0.841.510.94

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为13.8亿元，短期债务为14.8亿元，经营活动净现金流为0.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）22.31亿16.7亿14.07亿短期债务+财务费用（元）20.94亿8.69亿15.38亿

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为13亿元，短期债务为14.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.818%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）14.48亿11.08亿12.96亿短期债务（元）20.23亿8.05亿14.76亿利息收入/平均货币资金1.28%1.26%0.82%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-9.4%，营业成本同比增长-38.2%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速81.56%-32.72%-9.4%营业成本增速27.67%-9.24%-38.2%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-5.5亿元，营运资本为-13.8亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-8.3亿元。

项目20251231现金支付能力（元）-8.26亿营运资金需求（元）-5.52亿营运资本（元）-13.78亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为12.85，同比增长14.98%；存货周转率为32.41，同比增长9.43%；总资产周转率为0.32，同比下降28.58%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.49，0.44，0.32，总资产周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231总资产周转率（次）0.490.440.32总资产周转率增速12.27%-9.97%-28.58%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.08、1.79、1.17，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）45.22亿38.44亿25.7亿固定资产（元）21.72亿21.49亿21.91亿营业收入/固定资产原值2.081.791.17

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