老凤祥一季度营收降逾两成 高金价压制首饰消费需求|财报解读

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财联社4月23日讯（记者 陈抗）老凤祥（600612.SH）今日晚间披露一季报，公司营收、净利润同比双双下滑，延续了黄金珠宝消费走弱的趋势。

具体来看，公司2026年一季度实现营业收入137.42亿元，同比下降21.57%；归母净利润5.47亿元，同比下降10.76%。

公司今晚同步披露2025年年报，全年实现营业收入528.23亿元，同比下降6.99%；归母净利润17.55亿元，同比下降9.99%。收入与利润同步回落。进入2026年一季度，收入、净利润的降幅进一步扩大。

与利润相比，收入端降幅更大，显示终端销售承压是当前核心矛盾。同时，公司一季度经营活动现金流净额为-23.49亿元，同比由正转负，也反映出回款节奏和销售端压力同步加大。

从行业层面看，需求结构变化是更深层的原因。根据公司年报引用的中国黄金协会数据，2025年我国黄金消费量同比下降3.57%，其中黄金首饰消费同比下降31.61%，而金条及金币消费同比增长35.14%。2025年我国金条及金币消费首次超过黄金首饰消费，标志着黄金由“消费属性”向“投资属性”明显倾斜。

在金价持续上涨的背景下，黄金消费逻辑正在发生改变，终端消费者对饰品的购买意愿下降，同时资金更多流向具备保值属性的投资类产品。这一变化对以首饰为核心收入来源的企业冲击更为直接。

公司在年报中亦提到，黄金价格和汇率的大幅波动风险会在一定程度上影响公司的经营。

在需求走弱的同时，公司仍在通过渠道和结构调整对冲压力。截至2025年末，公司拥有营销网点5355家，全年减少483家，其中自营213家、加盟5142家。线上渠道成为另一重要补充：2025年公司新开天猫、京东2家官方旗舰店，并新增授权电商商户超过60家，全年线上销售逾5亿元。

但从一季度表现来看，渠道调整对冲需求下滑的效果仍然有限。收入端的大幅下滑，意味着无论是线下网点优化还是线上拓展，尚未完全抵消消费端收缩带来的影响。