董事长一边辞职一边“预约复出”，“智度系“股东博弈进入巷战！

走之前，他就想回来。

作者 | 方璐

编辑丨于婞

来源 | 野马财经

一人担两家A股上市公司董事长，并不常见。假如这人选择在任期内同一天辞任董事长，以后还想回来——这是不是剧本？

还真不是剧本。4月20日清晨07:42，国光电器（002045.SZ）先发一份董事长、总裁辞职公告，仅20分钟后，智度股份（000676.SZ）于08:02发布董事长辞职公告。两家公司的董事长均为：陆宏达。

智度股份称，陆宏达因身体原因并尚有其他重要事情需要处理，决定辞去公司董事长、董事职务。辞职后，他将担任公司顾问，继续服务公司，并期望后续能再争取担任公司董事长、董事职务。国光电器对陆宏达辞职解释基本与智度股份一致，不同之处在于，明确指出陆“期望一年以后能再争取担任公司董事长、董事职务”。难道他对回归国光电器“时间表”更有把握？智度股份方面表示，回归时间“应该差不多”。

据国光电器2025年报披露，现年55岁的陆宏达年薪280万元，另据智度股份2024年报披露，其年薪462.57万元（远高于2023年的84万元），一人合计一年742.57万元报酬——以后他继续担任“顾问”，是否还照此薪酬支付？智度股份方面表示，“这个还不太清楚”。

中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜认为，公司高管层出现“多米诺骨牌式”离职后，陆宏达辞职意味着两家公司短期内同时失去最高掌舵人，战略连续性遭受重创，市场信心必然受挫。

截至4月23日收盘，智度股份报收于7.5元/股，跌幅1.45%，总市值94.48亿元。国光电器报收于11.28元，涨幅2.34%，总市值63.45亿元。

01

核心高管1年内相继离职

陆宏达辞职给外界留下不少问号。公告中，“尚有其他重要事情要处理”是辞职原因之一，究竟什么重要事情？他为何还想回归两家公司，“争取”再担任董事长？

针对一连串疑问，智度股份方面表示，陆宏达本身在公司时间比较久，担任两家上市公司董事长职务，其实压力还是比较大的，“所以他身体可能需要时间去调养一下吧”，再者就是有其他重要事务需要集中时间去处理，因此辞任董事和董事长，但还在公司担任顾问，对重要事项会给公司提供相应指导。另外，他后续身体恢复后，及“那个比较重要的事情处理完之后”，还希望能回到公司继续担任董事长。

图源：罐头图库

再三追问，陆宏达辞职所提及的“重要事情”究竟是否与上市公司有关，智度股份方面坦言，“他没有说，应该是他个人的其他事情，我们也没好再继续问”。

陆宏达辞职前，智度股份多位高管陆续辞职。2025年10月30日智度股份公告披露，公司副总经理赵南因“个人工作变动原因”辞职，其原定任期届满日为2027年1月；2025年12月31日，副总经理、董秘杨燕芳因“个人原因”辞职，由陈志峰代行董秘职责；但紧接着，2026年2月10日，陈志峰也因“个人原因”申请辞职副董事长、总经理等职位。这几位高管辞职相对陆宏达比较“决绝”，均属于辞职不走回头路型。4月20日披露，财务总监刘韡代行董秘职责。

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高管层一夜之间“空巢化”，着实奇怪。智度股份方面多次强调公司正尽力补位，有些岗位近期即会补上。4月21日，智度股份披露，聘任肖欢为公司总经理。同天，国光电器披露，选举“90后”王婕为董事、法人、董事长。她毕业于湖南大学，于2022年12月加入国光电器，现任公司副总裁、董秘、投资总监、人力资源总监。

既然陆宏达明确表示还想回归，智度股份董事长职位是为其保留，还是也要补位？假设一年之后，陆宏达想回归，能否说回来就回来？“也会补啊，”智度股份方面表示，“到时候看董事会怎么选了。”

02
高管“跑路”背后

股东纠纷利益博弈

前述智度股份方面称陆宏达“压力比较大”，不无道理。

陆宏达是“智度系”的实际操盘人。整个架构以顶层平台智度德正为最终控制主体，向下掌控智度集团，并通过智度德普、智度国光、智恒咨询、惠信基金等多个平台交叉持股，形成复杂的多层股权体系。其中，智度德普为智度股份控股股东，智度国光为国光电器第一大股东，两家上市公司均因上层股权分散、权属存在争议而长期处于“无实际控制人”状态。柏文喜认为，“股权代持纠纷”是“智度系”深层问题。

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早在2019年4月，何德明（智度德正股东、财务负责人）、武楗棠（智度德正股东）及其原股东签署《增资协议》，增资完成后，原实控人吴红心对智度德正（智度股份间接控股股东）持股比例由50%下降至23%，智度德正经营管理层陆宏达、赵立仁（原智度股份董事长）所持智度德正均上升至22.5%，智度德正无实控人。赵立仁作为代持人，代陆宏达持有智度德正13.5%股权，截至2024年年报发布，陆宏达与赵立仁就智度德正股权存在股权代持纠纷，正通过司法程序妥善解决。

截至2026年4月22日，天眼查显示，陆宏达、吴红心、兰佳、赵立仁分别持智度德正36%、23%、10%、8.99%股份。针对代持纠纷，智度股份方面则表示，这个纠纷应该已办完工商变更了，代持股份还给了原持有人。但柏文喜认为，代持纠纷意味着陆宏达对“智度系”的控制本身就不稳固，所谓“无实控人”可能只是表象，实际是控制权争夺的缓冲状态。值得注意的是，代持纠纷爆发过程中，2020年智度股份曾巨亏29.33亿元，归母净利润同比锐减571.73%，其控股股东智度德普彼时减持4986.37万股，二股东智度集团减持743.46万股。

智度德正作为“智度系”架构顶层控股主体，与“亲儿子”智度集团开打。2025年5月，智度德正与智度集团就盈余分配纠纷一案，前者向北京西城区人民法院申请诉讼财产保全，智度集团持有智度股份的约1336.49万股（占其所持股份16.09%）被司法冻结，到期日是2028年4月27日。2025年9月12日，智度德正撤诉，冻结解除，此事阶段性了结。

2025年9月8日，智度股份披露，其控股股东智度德普、智度集团、拉萨经济技术开发区智恒咨询有限公司为一致行动人，合计持公司股份24.85%。公司于9月5日收到智度德普《告知函》，获悉刘莉等12名智度德普合伙人（合计出资比例19.82%）向北京市顺义区人民法院提起诉讼，请求判令解散智度德普。事实与理由是，智度德普合伙期限已到期，却不及时解散等原因。

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2026年3月7日，智度股份就此事再次披露，法院驳回原告起诉，因原告不服裁定递交上诉状，3月4日二审驳回上诉，维持原裁定。且裁定为终审裁定。

据柏文喜分析，这场诉讼直接动摇了智度股份的控股根基，法院虽未支持解散请求，但小股东与控股股东的矛盾已公开化。这是否导致高管“集体溜”，逻辑上是成立的——控股股东层面内斗，上市公司管理层成为夹心层，离职避险是理性选择。但诉讼只是表象，更深层的原因可能是“智度系”整体资金链或经营层面的危机。

智度股份方面表示，这起诉讼是控股股东与股东之间的纠纷，非上市公司与控股股东之间的纠纷，上市公司不参与（此诉讼），我们这边经营不可能它（指控股股东）那边有什么影响，我们就跟着直接被影响到，但肯定会有些担忧，如“会不会存在控股权后续的一些问题”，可能会有这样的风险，但目前没有进一步的进展。

03

业绩下滑

治理与经营挑战大

智度股份、国光电器双双业绩承压，前者2025三季报增收不增利，后者2025全年由盈转亏，2026一季度亏损态势未扭转，主业盈利能力持续下滑，经营挑战不断加剧。

智度股份方面表示，“与国光电器针对元宇宙开发业务成立了合资公司，我们提供软件（搭建）元宇宙社区，他们生产硬件或跟硬件厂商合作，这样软硬结合。此外，我们一起合作开发了ChatMini AI音箱，他们在音箱、音频方面有优势，我们在品牌、声学方面有优势，大家各取所长。”

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提及智度股份业务聚焦点，对方表示，基本盘目前收入占比大的是数字营销业务及国外互联网媒体业务，市场新机会多，会根据自身特点去做创新尝试，比如数据科技、区块链业务都是做尝试，整体规模不大，“但也不能因为规模不大，我们就放弃”，通过这么长时间公司也有了一定业务及技术积累，本身公司也有客户积累的优势，如果市场未来前景比较好，那不是更好，但基本盘还是会确保稳定。

陆宏达早年通过资本运作拿下智度股份控股权，创下私募机构借壳上市先例，后又通过股权布局，拿下国光电器控制权，搭建双上市平台资本格局。如今，“智度系”顶层股权纠纷侵扰，管理层动荡，叠加业绩低迷，两家上市公司既面临经营层面突围难题，更要解决公司治理的根本隐患，后续发展存在挑战。

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据柏文喜分析，该公司烂账问题有迹可循，比如2020年巨亏，商誉减值是主因，说明前期并购积累大量泡沫，智度德普清仓式退出，显示内部人对公司前景缺乏信心。元宇宙、区块链等概念在2021-2022年喧嚣一时，但合资公司广州智度宇宙技术注册资本仅2000万，国光电器仅占10%，实质投入微乎其微，股价炒作意味浓厚。元宇宙已降温，区块链未形成实际业务贡献，VR/AR仍在烧钱阶段。智度股份的问题不是选错了概念，而是从未真正投入产业深耕，只是把概念当作市值管理工具。国光电器问题在于，主业（电声器件）增长乏力，转型布局（半固态电池、智能机器人）尚处早期，无法对冲主业下滑。更关键的是，作为"智度系"成员，它同样受到集团层面资金链紧张、治理混乱的拖累。

陆宏达想要再回归，在柏文喜看来，他或许对“智度系”基本盘仍有信心，认为一年后局势会明朗，但风险在于，市场不会等待一年。两家公司业绩承压、高管真空、股价低迷，若一年内无法扭转颓势，"回归"可能只是空头支票。

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