北京
来源：新浪财经-鹰眼工作室
核心盈利指标大幅下滑
2026年第一季度，聚灿光电核心盈利指标均出现显著同比下滑，主要源于黄金废料处置模式的调整。
指标本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动营业收入-42.71%归属于上市公司股东的净利润-51.83%归属于上市公司股东的扣非净利润-55.41%基本每股收益（元/股）0.030.09-66.67%扣非每股收益（元/股）0.030.08-62.50%加权平均净资产收益率1.03%2.26%-1.23个百分点
公司主营业务收入35990.76万元，同比增长12.97%，其中GaAs基红黄光业务收入同比大幅增长3548.31%，但其他业务收入因黄金废料处置模式调整同比大跌85.68%，成为拉低整体营收的主要因素。净利润及扣非净利润的下滑幅度超过营收，主要是黄金价格波动损益无法即期体现，以及前期承兑汇票集中兑付导致现金流压力传导至盈利端。
应收款规模扩张存坏账风险
报告期末，公司应收类资产呈现扩张态势，需警惕坏账风险。
项目期末余额（万元）期初余额（万元）同比变动应收账款+6.29%应收票据-12.30%应收款项融资+106.25%
应收账款规模持续增长，且本期信用减值损失达到158.23万元，同比大增215.27%，主要源于应收账款坏账变动，显示公司下游客户回款能力或有所减弱。应收款项融资大幅增长106.25%，主要系本期持有的银行承兑汇票增加，虽然银行承兑汇票兑付风险较低，但也反映出公司通过票据结算的占比提升，现金流的实际落袋效率有所下降。
存货规模攀升需关注跌价压力
报告期末，公司存货余额为65958.87万元，较期初的62576.81万元增长5.40%。
存货规模的攀升与公司新业务扩张有关，报告期内GaAs基红黄光业务产能逐步释放，相关原材料及产品备货增加。但本期资产减值损失为211.56万元，同比大幅变动156.20%，主要系存货跌价准备变动，显示部分存货存在减值风险。随着新业务产能持续释放，若市场需求不及预期，存货跌价压力或将进一步加大。
期间费用结构分化明显
2026年一季度，公司期间费用呈现分化态势，销售费用大幅增长，研发费用则有所下降。
项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动销售费用+58.98%管理费用+14.79%财务费用+39.20%研发费用-16.95%
销售费用增长主要源于股份支付费用增加，显示公司为推动新业务市场拓展加大了激励力度；财务费用同比增长39.20%，主要系汇兑损失增加，反映出公司面临的汇率波动风险有所上升；研发费用同比下降16.95%，在公司强调聚焦主业、强化创新驱动的背景下，研发投入的下滑需引起关注，或对长期技术竞争力产生影响。
现金流结构承压 经营端转负
2026年一季度，公司现金流结构出现显著变化，经营活动现金流由正转负，筹资活动现金流大幅改善。
项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动经营活动现金流净额-245.56%投资活动现金流净额+85.65%筹资活动现金流净额+180.76%
经营活动现金流净额转负且大幅下滑，主要系黄金废料处置模式变更后，前期支付的承兑汇票集中兑付，导致经营现金流出大幅增加。投资活动现金流净额改善主要源于投资支付的现金减少，显示公司对外投资节奏有所放缓。筹资活动现金流净额由负转正，主要系本期借款收到的现金增加，公司通过加大借款规模弥补经营现金流缺口，但也导致短期借款余额较期初增长53.94%，偿债压力有所上升。
风险提示
- 业务转型短期阵痛：黄金废料处置模式调整短期内对公司营收、盈利及现金流均产生负面影响，若新业务GaAs基红黄光业务产能释放及市场拓展不及预期，公司业绩或持续承压。
- 现金流压力：经营活动现金流转负，公司依赖借款维持运营，短期负债规模大幅增长，若后续经营现金流无法改善，偿债风险将进一步上升。
- 资产减值风险：应收账款及存货规模扩张，且本期信用减值损失及存货跌价准备均有所增加，若下游需求疲软，资产减值损失或将进一步扩大。
- 研发投入下滑：研发费用同比下降，在LED行业技术迭代较快的背景下，或影响公司长期技术竞争力及新产品布局。
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