“西北王”金徽酒省内失守

金徽酒的业绩跌势仍在继续。

近日，金徽酒披露2026年一季报。数据显示，今年1至3月，金徽酒实现营收10.92亿元，同比下降1.46%，净利润同比下降12.51%至2.05亿元。

管理层在投资者关系活动上表示，受政策与宏观经济影响，消费场景受限，导致一季度营收较去年同期下降，叠加营业成本及营业外支出较上期增加，进一步影响了净利润水平。

产品端而言，报告期内，金徽酒旗下300元以上产品实现营收2.25亿元，同比下降8.23%，占酒类营收比例20.87%；100元至300元产品贡献营收5.83亿元，同比下降7.45%，占酒类营收比例54.1%；100元以下产品则实现营收2.69亿元，同比增长21.88%，占比25.03%，提升4.84个百分点。

光大证券在一则研报中指出，金徽酒一季度300元以上产品营收同比下滑或系发货节奏影响。另外，该机构表示，公司对百元以下产品重视程度提升，采取分产品运作、加大管控价格红线、增加在餐饮场所推广等一系列措施，“百元以下产品销售有望改善”。

倘若将2025年第四季度和2026年一季度结合，会发现当前金徽酒百元以下产品的疲弱走势。

数据显示，2025年第四季度和今年一季度的6个月时间里，金徽酒百元以下产品收入同比下滑26.2%，100元至300元价格带产品则同比下滑3.2%，300元以上产品同比提升17%。

东吴证券认为，金徽酒次高端以上延续较好增势，预计年份系列、能量系列双位数增长，柔和系列相对稳健，而星级系列则有所承压。

市场销售方面，今年一季度，金徽酒在甘肃省内实现营收7.9亿元，同比下降7.87%，占酒类营收比例73.35%；省外市场则为2.87亿元，同比增长20.49%，占比提升4.91个百分点至26.65%。

有机构指出，金徽酒一季度省外市场的增长主要由陕西、新疆等地区带动。未来，公司仍将深耕西北根据地市场，战略聚焦北方、华东，但目前华东市场还处在调整期。

金徽酒的费用支出也在收缩，一季度，公司付现支出以及宣传、推广费用投入减少，当期销售费用为1.7亿元，同比下降8.56%，销售费用率同比下降1.21个百分点至15.59%。

今年以来，金徽酒股价波动较大。4月22日，金徽酒报收18.18元/股，最新市值约为92亿元。