兴全恒惠30天持有超短债季报解读：A类份额赎回47% 固定收益占比99.54%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A/C类利润均超2700万元 期末净值合计119.54亿元

报告期内，兴全恒惠30天持有超短债A类（以下简称“A类”）和C类（以下简称“C类”）均实现正收益。A类本期已实现收益2309.90万元，本期利润2790.73万元；C类本期已实现收益2285.99万元，本期利润2959.17万元。期末A类资产净值49.73亿元，份额净值1.1395元；C类资产净值69.81亿元，份额净值1.1313元，两类份额净值均保持稳定。

主要财务指标兴全恒惠30天持有超短债A兴全恒惠30天持有超短债C本期已实现收益（元）23,098,962.3522,859,906.89本期利润（元）27,907,275.7129,591,681.82加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）4,973,288,409.146,981,171,264.88期末基金份额净值（元）

基金净值表现：A类跑赢基准0.04% C类与基准持平

过去三个月，A类份额净值增长率0.49%，同期业绩比较基准收益率0.45%，超额收益0.04%；C类份额净值增长率0.45%，与基准收益率持平。中长期来看，A类自基金合同生效起至今累计净值增长率13.95%，超基准3.12个百分点；C类累计增长率13.13%，超基准2.30个百分点，均体现出长期稳健的超额收益能力。

阶段A类净值增长率A类业绩比较基准收益率A类超额收益C类净值增长率C类业绩比较基准收益率C类超额收益过去三个月0.49%0.45%0.04%0.45%0.45%0.00%过去六个月0.97%0.83%0.14%0.89%0.83%0.06%过去一年1.85%1.70%0.15%1.70%1.70%0.00%过去三年7.27%6.23%1.04%6.79%6.23%0.56%自基金合同生效起至今13.95%10.83%3.12%13.13%10.83%2.30%

投资策略与运作：债市收益率下行 信用利差压缩至历史低位

管理人表示，一季度经济开局良好，出口超预期、投资回升，但消费受前期补贴透支承压，价格指标延续回暖。央行通过结构性货币政策工具投放大量流动性，叠加年初机构配置需求旺盛，债市收益率整体大幅下行，信用利差压缩至历史低位，收益率曲线中短端期限利差持续压缩。在此背景下，基金重点采取利率策略、信用策略和杠杆策略，挖掘价值被低估的固定收益品种，严控流动性、利率及信用风险。

资产组合：固定收益占比99.54% 银行存款仅0.00%

报告期末，基金总资产147.50亿元，其中固定收益投资146.82亿元，占比99.54%；银行存款和结算备付金合计28.55万元，占比0.00%；其他资产6808.35万元，占比0.46%。资产配置高度集中于固定收益领域，符合超短债基金“严控风险、追求稳定增值”的投资目标，但银行存款占比极低或反映流动性管理偏紧。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）权益投资基金投资固定收益投资14,681,619,293.35银行存款和结算备付金合计285,525.040.00其他资产68,083,541.910.46合计14,749,988,360.30

债券投资：金融债占60.83% 短期融资券占48.71%

从债券品种看，金融债券公允价值72.72亿元，占基金资产净值比例60.83%（其中政策性金融债65.50亿元，占5.48%）；企业短期融资券58.23亿元，占比48.71%；中期票据12.27亿元，占比10.26%；企业债券1.61亿元，占比1.35%；同业存单1.99亿元，占比1.67%。债券投资合计占净值122.81%，显示基金运用了杠杆策略增强收益。

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）金融债券7,271,634,793.75企业短期融资券5,822,667,940.99中期票据1,226,795,520.90企业债券161,230,959.451.35同业存单199,290,078.261.67合计14,681,619,293.35

前五大债券持仓：民生银行永续债居首 占净值3.49%

报告期末，基金前五大债券持仓均为银行类债券，合计公允价值16.69亿元，占净值13.95%。其中，“21民生银行永续债01”持仓400万张，公允价值4.17亿元，占比3.49%；“25进出61”持仓410万张，公允价值4.10亿元，占比3.43%；“23渤海银行01”“21建设银行二级03”“23华夏银行债02”分别占比2.66%、2.23%、2.14%。前五大持仓集中度适中，信用风险相对可控，但均为银行债或反映行业配置单一。

债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）21民生银行永续债014,000,000416,886,027.403.4925进出614,100,000410,352,991.573.4323渤海银行013,100,000318,338,830.142.6621建设银行二级032,600,000266,859,654.792.2323华夏银行债022,500,000256,127,123.292.14

份额变动：A类赎回超47% C类申购22.6%

报告期内，A类份额期初64.10亿份，总申购9.82亿份，总赎回30.27亿份，期末份额43.65亿份，赎回比例达47.23%；C类份额期初60.18亿份，总申购13.60亿份，总赎回12.07亿份，期末份额61.71亿份，净申购1.53亿份，申购比例22.60%。A类大额赎回或反映机构资金撤离，需关注流动性冲击风险；C类持续申购则显示个人投资者对低风险产品的偏好。

项目兴全恒惠30天持有超短债A（份）兴全恒惠30天持有超短债C（份）报告期期初基金份额总额6,410,105,654.316,018,470,540.69报告期期间基金总申购份额981,816,567.221,360,079,826.28报告期期间基金总赎回份额3,027,328,731.201,207,462,204.64报告期期末基金份额总额4,364,593,490.336,171,088,162.33

风险提示与展望：警惕通胀回升与供给压力 关注流动性管理

管理人指出，当前市场需关注通胀企稳回升、风险偏好压制及供给压力等因素对债市的影响。后续将继续严格控制风险，通过宏观经济分析和量化体系监控债券市场，在保证资产安全的基础上追求稳定增值。对投资者而言，需注意：一是A类大额赎回可能影响基金运作效率；二是固定收益占比超99%且杠杆率122.81%，利率波动风险较高；三是企业短期融资券占比近49%，需警惕信用事件冲击；四是30天持有期限制下，流动性灵活性低于货币基金。

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