周期波动中走出“超级成长曲线” 腾远钴业一季度净利同比大增330%

4月20日晚，腾远钴业（301219.SZ）发布2025年业绩报告。报告显示，公司实现营业收入83.40亿元，较上年同期增长27.47%；实现归母净利润11.11亿元，较上年同期增长62.11%；经营活动现金流达9.33亿元，较上年同期大增371.44%，整体经营质效实现大幅提升。

同日，公司发布2026年一季度报告。报告期内，公司实现营业收入25.59亿元，较上年同期增长75.13%；实现归母净利润5.31亿元，较上年同期大幅增长330.11%，为全年业绩高质量发展奠定良好基础。

业绩高增 价格周期与产能释放共振

腾远钴业始终坚持稳健经营、全力提升经营效益，并把握住了产品“量价齐升”的双重共振效应，公司经营基本面持续夯实。量方面，受益于募投项目产能逐步释放，公司钴产品生产量达2.73万金属吨，同比增长33.35%；锂产品生产量780.88金属吨，同比增长106.57%。价方面，2025年刚果（金）实施钴出口禁令及配额管理，全球钴供给同比减少22.3%，市场从过剩8.3万吨转为短缺0.7万吨，钴价进入供应主导的上涨周期。同期，受能源转型及AI算力革命共振，铜价强势上涨，年底沪铜价格突破10万元/吨创历史新高。

从产品结构看，钴产品收入占比从36.90%提升至46.03%，毛利率达28.32%，同比提升20.70个百分点，成为盈利增长的核心引擎。铜产品虽收入占比有所下降，但29.65%的毛利率仍保持稳健。值得关注的是，锂产品收入同比大增187.80%至2.91亿元，三元前驱体收入更是暴增38倍至5085万元，显示出公司向下游延伸战略的初步成效。

二次资源战略 从“城市矿山”到产业链闭环的破局之道

在资源端，腾远钴业正构建一条“原生资源+二次资源”双轨保障的独特路径，这是本次年报最具战略深度的亮点。

再生原料占比持续提升，供应韧性显著增强。公司2025年废旧电池黑粉冶炼能力已达年产3万吨，二次资源钴、锂金属量实现显著增长。这一布局的战略意义在于，一方面，随着全球新能源汽车保有量突破4397万辆，废旧动力电池回收进入规模化发展期，二次资源成为对冲原生矿产价格波动的重要缓冲器；另一方面，国内二次资源采购增加带动流动贷款结构优化，筹资活动现金流由负转正，财务结构更趋稳健。

技术壁垒构筑护城河。公司自主研发的“多样性钴资源回收利用技术”实现了对低品位、多金属伴生矿石的广泛适配，配合优先提锂工艺、低浓度锂萃取工艺、连续法合成电池级碳酸锂工艺等核心技术突破，构建了从退役锂电池回收、拆解、梯次利用到再生利用的全流程闭环溯源体系。年报显示，公司已成功获批国家企业技术中心及国家博士后科研工作站，技术平台能级进一步提升。

“城市矿山”战略的商业化闭环正在形成。腾驰新能源经历一年快速发展已于2025年开始盈利，所生产前驱体产品获得下游客户深度认可并实现批量销售，标志着公司“二次资源回收—原料再造—材料再造—再利用”的全流程模式跑通，金属重新溶解、运输、蒸发、结晶等工序得以缩短，生产成本显著降低，综合竞争力持续提升。

值得关注的是，腾驰当前已具备20000吨三元前驱体和10000吨四氧化三钴产能，新增5000吨产线投产即达产。腾远钴业在机构交流中表示，公司以四氧化三钴等系列产品，是高端钴酸锂体系的关键上游原料，可充分满足终端产品对高能量密度、高稳定性电池的应用要求。面向新兴科技赛道，公司正依托自身优势，积极切入固态电池、人形机器人、eVTOL、低空经济、AI算力基建、高端储能等快速成长领域。

AI算力革命 能源金属需求的“第二增长曲线”

腾远钴业2025年年报中一个容易被忽视但极具前瞻性的信号是：AI产业链所需材料的布局已纳入研发规划。

这一布局的逻辑在于，AI算力革命正从两个维度重塑能源金属的需求结构：

第一，算力基础设施对铜的巨量消耗。AI数据中心、超算中心的建设推动电网更新投入加速，电力用铜需求具有长期可持续性。公司年报明确指出，“AI技术推动电网更新投入加速”已成为2026年铜消费增长的核心动力之一。作为全球铜产业链的重要参与者，腾远钴业即将拥有9万吨铜产品产能将直接受益于这一趋势。

第二，AI终端设备对钴、镍、锂的增量需求。年报提及，公司产品已“逐步拓展至AI机器人、机器狗、无人机、低空飞行器等为代表的新兴科技领域”。这些AI终端设备普遍采用高能量密度电池，对三元材料、钴酸锂等产品的需求将形成新的增长点。公司前瞻性布局“合金类、电子粉体类”材料的研发，正是瞄准AI硬件产业链的材料需求。

更深层看，AI技术对公司自身运营的赋能已开始落地。2026年经营计划中明确提出“推进AI智能体平台建设，促进全流程数字化、智能化管控”，这意味着AI不仅是下游需求变量，更是提升生产效率、降低运营成本的管理工具。

展望2026年，腾远钴业面临的环境依然复杂。刚果（金）配额政策与地缘政治风险持续推升钴价波动，铜矿供应偏紧格局短期内难以缓解，三元前驱体市场竞争加剧。但公司已通过战略布局构建了多重确定性。未来，随着二次资源战略、全球化产能布局、技术驱动降本增效愈发成熟，公司有望走出一条具有中国特色的能源金属企业高质量发展路径。