九泰锐智混合季报解读：三年超额收益-22.13% 份额赎回率17.72%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：本期利润亏损25.81万元 已实现收益15.23万元

报告期内，九泰锐智事件驱动混合（LOF）实现本期已实现收益152,256.09元（约15.23万元），但本期利润为-258,090.50元（约-25.81万元），主要因公允价值变动收益为负。期末基金资产净值16,697,180.20元（约1669.72万元），期末基金份额净值1.464元。

主要财务指标报告期（2026年1月1日－2026年3月31日）本期已实现收益152,256.09元本期利润-258,090.50元加权平均基金份额本期利润-0.0210元期末基金资产净值16,697,180.20元期末基金份额净值1.464元

基金净值表现：近三月跑赢基准0.16% 三年累计跑输22.13%

报告期内，基金份额净值增长率为-1.81%，同期业绩比较基准收益率为-1.97%，跑赢基准0.16个百分点。但长期业绩表现不佳，过去三年净值增长率-9.57%，显著低于业绩基准的12.56%，超额收益为-22.13%；过去五年净值增长率-16.96%，大幅跑输基准的2.97%，超额收益-19.93%。

阶段净值增长率①业绩比较基准收益率③①－③（超额收益）过去三个月-1.81%-1.97%0.16%过去六个月-3.11%-1.91%-1.20%过去一年9.09%9.51%-0.42%过去三年-9.57%12.56%-22.13%过去五年-16.96%2.97%-19.93%自基金合同生效起至今-4.98%9.49%-14.47%

投资策略与运作：聚焦业务出海 前十大持仓占股票资产77%

核心策略：价值投资+适度集中+高仓位

报告期内，基金延续“低价买入看得明白的好公司”策略，重点关注业务出海相关标的，坚持长期持有、适度集中（前十大股票持仓占股票资产不低于70%）和高仓位运作。

重要买卖操作

重点买入：药明康德（全球医药外包龙头，估值折价来自海外政策悲观预期）、福耀玻璃（汽车玻璃升级驱动成长，估值折价来自国内市场增长担忧）；龙佰集团、宇通客车因市值变化进入前十大持仓。

重点卖出：盾安环境、兔宝宝、北方华创、通威股份，主要基于估值性价比调整。

截至季末，前十大股票持仓占基金股票资产比重约77%，符合适度集中策略。

业绩表现：报告期净值下跌1.81% 跑赢基准0.16个百分点

截至2026年3月31日，基金份额净值1.464元，报告期内净值增长率-1.81%，同期业绩比较基准收益率-1.97%，跑赢基准0.16个百分点，主要得益于业务出海板块的结构性机会。

基金资产组合：股票占比91.60% 现金及等价物8.24%

报告期末，基金总资产16,763,621.41元，其中权益投资（全部为股票）15,355,294.00元，占比91.60%；银行存款和结算备付金合计1,381,642.59元，占比8.24%；其他资产26,684.82元，占比0.16%。整体呈现高股票仓位特征，固定收益、基金投资等均为0。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）权益投资（股票）15,355,294.00银行存款和结算备付金合计1,381,642.598.24其他资产26,684.820.16合计16,763,621.41

股票行业配置：制造业占比69.47% 行业集中度高

基金股票投资集中于制造业、电力热力、信息传输三大行业，合计占基金资产净值的86.91%，其他行业配置为0，行业集中度显著。其中，制造业占比69.47%，为第一大配置行业；电力、热力、燃气及水生产和供应业占8.27%；信息传输、软件和信息技术服务业占9.17%。

行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）制造业11,600,227.00电力、热力、燃气及水生产和供应业1,380,864.008.27信息传输、软件和信息技术服务业1,530,543.009.17合计15,355,294.00

前十大股票持仓：宁德时代居首 合计占净值64.92%

报告期末，基金前十大股票持仓公允价值合计10,844,141.00元，占基金资产净值的64.92%。第一大重仓股为宁德时代（300750），持仓占比9.62%；其次为贵州茅台（600519），占比8.68%；海康威视（002415）、华能蒙电（600863）、海尔智家（600690）持仓占比均超8%。前十大持仓中，制造业个股占7只，与行业配置方向一致。

股票代码股票名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）宁德时代1,606,800.009.62贵州茅台1,450,000.008.68海康威视1,390,194.008.33华能蒙电1,380,864.008.27海尔智家1,366,182.008.18中国移动1,031,690.006.18龙佰集团1,028,931.006.16宇通客车914,430.005.48药明康德843,660.005.05福耀玻璃832,200.004.98

基金份额变动：净赎回230.70万份 赎回率17.72%

报告期期初基金份额总额13,714,093.96份，期间总申购122,398.77份，总赎回2,429,367.81份，净赎回2,306,969.04份，期末份额总额11,407,124.92份，赎回率达17.72%（总赎回份额/期初份额），份额规模持续缩水。

项目份额（份）报告期期初基金份额总额13,714,093.96报告期期间基金总申购份额122,398.77报告期期间基金总赎回份额2,429,367.81报告期期末基金份额总额11,407,124.92

风险提示：迷你基金+单一投资者集中 流动性风险高

迷你基金风险

基金已连续超过60个工作日（2023年8月18日-2026年3月31日）资产净值低于5000万元，处于“迷你基金”状态，可能面临转换运作方式、合并或终止合同的风险。尽管管理人已承担部分固定费用，但规模过小仍可能影响运作效率。

单一投资者集中度风险

报告期内，某产品投资者持有基金份额比例达20.61%，存在集中赎回引发流动性风险的可能。若该投资者大额赎回，可能导致基金无法及时变现资产、触发巨额赎回，或进一步压低基金规模，加剧运作风险。

投资机会提示：业务出海主题或存结构性机会

基金重点布局业务出海相关标的，如药明康德（全球医药外包）、福耀玻璃（汽车玻璃全球化）等，认为市场对海外政策、国内增长的过度悲观预期带来估值折价。若后续出海逻辑验证，相关标的或存在估值修复机会，但需警惕海外政策变化及行业竞争风险。

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