1500亿到200亿：万达电影与地产红利的十年告别

2026年4月20日，对老股民来说是个五味杂陈的日子。从这一天起，股票软件里再也搜不到“万达电影”四个字，取而代之的是一个略显陌生的名字——如意电影。这不仅仅是一次证券简称的替换，更是一个时代的落幕：曾经在好莱坞挥斥方遒、对着迪士尼放狠话的王健林，彻底退出了他亲手打造的影视王国。

回望2015年，万达电影市值一度逼近1500亿，风光无两；如今市值仅200亿出头，连当年的零头都不到，十年繁华烟消云散。很多人想不明白，王健林本是做地产的，当初为何死磕电影院？当年1500亿的市值泡沫里又掺了多少水分？更让影迷心疼的是，《唐探》《误杀》这些国民级IP，怎么就成了别人的资产？今天不聊专业术语，只把背后的真相说透。

这事要从20年前说起。那时候的观影环境简陋，大礼堂、硬座椅、昏暗屏幕，体验极差。王健林却敏锐地发现，商场光靠购物留不住人，电影院是绝佳的客流引擎。一对情侣看场两小时电影，总要喝奶茶、吃饭、逛街，只要把万达影城放在商场顶层，楼下商铺租金就能水涨船高。这套逻辑极其成功，每一座万达广场，都标配一家万达影城。

2015年万达院线上市，资本市场的逻辑简单粗暴：大家买的不是电影票生意，而是万达广场的扩张预期。当年市值冲上1500亿，其中至少一半是地产光环带来的溢价。市场默认，只要万达广场不倒，影院就能稳赚不赔，这种捆绑估值就像给瘦子穿十层棉袄，看着壮实，实则虚浮。

2020年，万达电影巨亏66.69亿，这个数字至今仍是A股影视行业的纪录。很多人把原因归为疫情，可疫情只是导火索，真正的问题早已积重难返。影院属于高固定成本模式，即便零票房，商场租金、员工工资、设备折旧一样都不能少。顺境时是印钞机，逆境时就成了无底洞。

除此之外，王健林骨子里是地产思维，擅长买买买，却不擅长打磨内容。除了《唐探》《误杀》两个王牌IP，万达主投主控的项目大多赔本赚吆喝。早年高价收购的时光网、互爱互动，在行业下行期全成包袱，仅2020年就计提35.72亿商誉减值，相当于承认当年买贵了、买亏了。

更让人唏嘘的是那些优质IP。《寻龙诀》《唐人街探案》《误杀》，都是王健林真金白银砸出来的核心资产，可到了2023年，他已经别无选择。万达商管上市遇阻，对赌协议压顶，集团现金流濒临断裂，只能断臂求生。当年7月，他卖掉万达投资49%股权换回22.62亿；12月又清仓剩余51%股权，再获21.55亿。两笔交易落袋44亿，却也彻底失去了万达电影的实控权。

IP依附于公司，公司易主，IP自然随之易主。就像家道中落，再珍贵的传家宝也只能换钱糊口，在流动性危机面前，情怀一文不值。王健林不是不知道这些IP的长期价值，只是他已经等不到那一天了。

除了企业自身的问题，行业大环境也早已变天。如今看电影变成了需要理由的仪式，不再是饭后消遣。除非是《哪吒2》这样的现象级爆款，大多数人宁愿在家刷手机。数据显示，2024年中国电影总票房同比下滑22.7%，破亿影片仅74部；2025年《哪吒2》独揽154亿，占大盘近三成，破亿影片却萎缩至50部，腰部影片彻底坍塌。

观众的耐心被短视频、短剧磨平，2024年微短剧市场规模突破500亿，直逼电影总票房。同时，《漫长的季节》《繁花》等精品网剧，在画质、剧本、演技上不输电影，足不出户就能观看，性价比远超影院。再加上剧本杀、演唱会、游戏等娱乐选择，年轻人早已不再把看电影当作首选。当一场电影人均花费超百元、还要占用两小时整块时间，大众自然会谨慎权衡。

王健林退场，万达电影更名如意电影，对他个人而言是一个时代的终结，挑战迪士尼的豪言壮语终究成了过往。对行业而言，则宣告地产思维打造的院线红利彻底结束。新东家试图将影院改造为综合娱乐空间，卖潮玩、卡牌、做主题餐饮，可影院的核心依旧是内容，没有好影片，再多业态也留不住人。

旧时代已经翻篇，新篇章充满未知，却总要有人继续走下去。作为见证万达电影从起高楼、宴宾客到楼塌了的旁观者，难免心生感慨。眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了，这大概就是商业江湖最真实的模样。