遭罚了35.97亿

你们有没有看到前两天央视那个“幽灵外卖”的报道？真是把我给看傻了。原来好多人，特别是你们年轻人平时点的那几百块钱的蛋糕，一大半都进了中间商的口袋，真正做蛋糕的人可能连口汤都喝不上。

给你们还原一下那个触目惊心的账单：市场监管总局的人做了个实验，花252块4点了个蛋糕。结果你猜怎么分？

第一刀最狠，幽灵店铺接单，转手就把订单卖给了别人，这一倒手，净赚121块9！占了总价快一半；第二刀是外卖平台收技术服务费，抽走50块4。

最后剩下的才是真正在厨房里烤蛋糕、抹奶油的小作坊，忙活半天只拿到76块8。这还得自己付快递费、买原料。你们说经过这样层层压榨后，你们吃到嘴里的蛋糕品质能好到哪里去呢！？

所以我说，线上销售看似降低了线下的营销成本，但是陡然增加了那么多空手套白狼的中间环境，这的确是线上生意遭诟病的地方。监管部门顺着这根线一查，好家伙，7大电商平台里藏着6.7万多家这种幽灵店铺，光蛋糕这一项就转了360多万单。最近总局直接给平台开了张35.97亿天价罚单。

说到这个，我看评论区好多人都炸锅了，联想到网约车。有人说自己打车付了139，司机到手才70多，感觉也被中间商扒了一层皮。其实这里头有个误区，网约车虽然也有聚合平台层层抽成的情况，但据滴滴公布的数据，2024年平均抽成其实在14%左右，大部分订单司机能拿到七八成。那种对半砍的极端情况，要么是遇到了复杂的转单（比如高德转给其他平台），要么是算法把优惠券的成本算进去了，并不是常态。

不过道理是相通的，不管是外卖还是打车，你们付的钱里，真正给到服务提供者的比例，远没有我们想的那么高。平台和中间商躺着赚钱，风险却全甩给了消费者和底层劳动者。

所以，年轻人以后点外卖真得擦亮眼。那种连个门面都没有的网红店，尽量别碰。想吃个安心，还是多走两步去实体店，或者找那种知根知底的老字号。监管重拳虽然下来了，但自己的钱包和安全，还得自己把关。

昨天，一位叫「文艺小潘潘」的读者跟我聊现在市场为什么好多高溢价的股票还在拉升，他从化债的角度来做了逻辑分析，我觉得他讲得很有道理。而且他还做了一张可视化图片来量化逻辑做预测，很赞这位读者的分析思路，把心思用在中长期的投资逻辑梳理上，而不是K线涨跌上，显然心思用对了地方。

他的逻辑是这样的：

为什么明知估值几百倍还要拉升？因为化债需要流动性和高溢价。 化债的本质： 地方ZF和产业资本手里握着大量的待解禁股票或债转股筹码。如果股价跌在泥潭里，减持或质押置换根本覆盖不了债务。 操盘逻辑： 只有通过制造“科技股大涨好几倍”的暴富效应，才能诱导那些原本在银行存钱（或持有蓝筹）的散户入场。这就是一场“存款搬家”的定向诱导。散户买入的每一股高价科技股，在客观上都在为产业资本的“全身而退”提供流动性。 文艺小潘潘

高估值泡沫和流动性可以促成债务以股权的形态进行转移，从政府企业转到更多个人，还可以在时间周期拉长的维度波动吸引更多人在不同的时间来接走债务。 最后国家大资金一定要持有有价值的类税资产，散户要去给科技融资和地方化债买单。然后等科技产业资本减持和地方国资化债完成，再把这些类税资产价格抬上去，让散户需要用更多货币才能买到。在资产端制造通胀，储蓄被割和变相贬值。 文艺小潘潘

前几天，另一位读者「涛哥歌」对甬金股份这家公司进行了基本面分析，他从公司分红水平、在建项目、业务扩展等几个方面做了说明，我看了看公司财报和估值模型的分析，认为这家公司基本面正像「涛哥歌」分析的一样，进入了良性扩张的周期，未来一两年的营收利润增长能够支撑起比较好的公司内在价值，价格有比较好的安全边际。我把这位读者的分析原话摘录下来：

2025 年度公司拟派发现金0.5 元/股（含税），预计派发1.82 亿元，全年合计2.91 亿元，占归母净利润的53%，分红比例明显提升。 规模持续扩张，加速深加工转型。除了传统主业不锈钢加工外，公司业务逐步扩展到有色金属等领域，新增项目有序推进，公司规模效应有望逐步显现。 一是在建项目包括四川攀金新材年加工2 万吨高端钛材项目（一期）预计2026 年第二季度试生产。 二是新增项目有序推进，海外布局优化拓展。泰国项目一期年产8.7 万吨精密+BA 冷轧不锈钢产线建设已经启动，预计2026 年三季度进入试生产状态。越南项目已完成年产能超50 万吨的战略布局，25 年尚未达产，产量有望进一步增长。 三是实施多元化发展战略，横向拓展新材料业务。 涛哥歌

其实做价值投资分析主要就三个要点，第一是确定公司内在价值是多少，第二是看未来几年的公司业务能不能支撑这样的内在价值，三是现在的价格有没有比较好的安全边际。你抓住这三点来分析，如果都分析得到位了，基本上你犯错的概率就很小了。

另外，你们后面需要分析的公司，可以在评论区先把你的分析写出来，我来给你复核一下，做内在价值模型分析，比较有代表性的公司我在文章中再来作说明。