字节跳动净利下滑超 70%，但基本面稳得很

知情人士透露，字节跳动2025年净利润同比下滑超过70%，净利润率也出现了大幅下滑，背景在于该公司在去年三四季度大幅增加了对于AI业务的投入。

但抖音集团副总裁李亮很快发博澄清了：

相关报道中关于字节净利润下降70%，是国际会计准则的数字，这边除了新兴业务投资增大，还有优先股和期权成本变动因素（不反映运营实质）。实际因为抖音电商增速放缓和新兴业务相关投入增大，下半年经营利润率有小幅下滑，但远没有报道中这么大幅度，不考虑优先股和期权成本变动的话，总体营收和利润还是增长的，且TikTok电商业务和新兴业务发展趋势良好。

李亮的澄清微博

这里的重点是——优先股和期权成本变动因素。

优先股，简单说就是一种介于普通股和债券之间的融资工具。它的持有人通常享有优先分红权和优先清算权，但一般没有投票权。

字节跳动作为一家未上市公司，历史上通过多轮融资，向红杉、KKR、淡马锡等机构投资者发行了大量优先股。

这些优先股，是字节跳动的负债——因为按照IFRS会计准则，这类优先股通常被认定为"金融负债"而非"权益"，所以会计分类是——以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债 (FVTPL)。

那么，既然这些优先股的价值，是按照字节跳动整体估值来动态定价的，就会出现一个有点拧巴的逻辑：

字节跳动整体估值上升 → 优先股的价值随之上升 → 这部分"负债"在账面上变贵了 → 按照IFRS准则，这个"变贵的差额"要计入当期亏损：

当期损益 = -(本期末优先股公允价值 - 上期末优先股公允价值)

换句话说，字节跳动越值钱，它的账面净利润反而可能越难看。

另一个就是期权成本，其实就是股权激励费用，也就是给员工发期权的账面成本。

IFRS和US GAAP准则都规定：公司在授予期权的那一刻，就要估算这批期权的总价值，然后在归属期内逐年摊销，计入利润表。

钱没有真实流出去，但在报表上会压低净利润。

李亮想要澄清的应该就是这两点。

当然，他还透露了一个点"下半年经营利润率有小幅下滑。"

原因有两个，他也直接点名了：一是抖音电商增速放缓，二是新兴业务投入大幅增加。

前者是现实压力，不是只有抖音一家承压，消费疲软之下，电商日子都不太好过；后者就是主动选择了，这里的"新兴业务"，指的主要就是AI——字节跳动在2025年三四季度，开始大规模砸钱买算力、养大模型、建AI基础设施。

压缩利润率是预料之中。

李亮也说了，不考虑优先股和期权成本变动的话，总体营收和利润还是增长的。

所以【字节跳动去年净利下滑超 70%】就是“技术原因”，字节基本面没有问题。

至于新业务，效果是显而易见的，相比于阿里、TX和百度，字节的AI产品在市占率和商业化层面算是遥遥领先了，回报明显高于另外几个平台。

至于风险层面，是所有AI平台共同面临的——AI投入的回报周期目前仍不清晰，大模型的商业化路径在全球范围内都也没有完全跑通。

抖音电商增速放缓，意味着字节在用一个增速放缓的核心业务，去支撑一个回报周期漫长的新业务，但谁又不是呢？

阿里、TX、百度，有一个是一个，都很焦虑。

我个人觉得，字节的生态位反而是最好的。