宏观视野｜短期A股有望围绕业绩进行交易

来源：市场资讯

（来源：深圳市投资基金同业公会）

债市已经有了相当修复，后续需要看通胀预期和风险偏好的变化；A股近期交易有望围绕年报和一季报进行；港股行情可能偏成长。

宏观展望：

海外方面，美伊双方在第三方斡旋下保持外交沟通，临时停火，氛围边际回暖，但暂未达成实质性共识，霍尔木兹海峡通航量仍未恢复至正常水平。受美国通胀数据温和、地缘能源压力缓和影响，全球央行激进紧缩预期持续降温，全球风险情绪回暖。

国内方面，国内一季度实际GDP同比增长较去年4季度回升0.5个百分点至5%，而名义GDP同比增长跳升1个百分点至4.9%，GDP平减指数接近转正，通胀指标温和修复，内需贡献上升。春节偏晚使得3月工业生产、出口及投资等指标有所回落，但仍具备一定韧性。

A股

A股方面，近期受地缘局势缓和和核心板块业绩提振影响，市场情绪明显修复、逐步回归自身逻辑。

往后看，外部方面，本周开始至4月底围绕局势还有几个重要时间节点，注意局势可能的扰动，但总体而言地缘局势风险边界和约束出现，预期下修可能逐步结束，市场有望回到内生发展逻辑。

内部方面，预计一季报有望进一步验证A股盈利周期的稳步修复节奏，同时市场资金端主动型外资波动可能逐步企稳、两融资金活跃度或企稳回升，市场表现有望具备韧性。

结构方面，4月下旬是全年涨幅与业绩相关性较高的时期，重点考虑关注周期资源、先进制造和科技行业，消费则仍有较大业绩压力。不过需要注意目前业绩交易已经逐步极致，进入5月后市场主线可能面临一定变化。

港股

港股方面，短期继续防御海外风险扰动，中期美元流动性缓和与国内基本面企稳支撑成长风格。

债券

债券方面，上周宽松资金面提供支撑，特别国债发行预期反复波动，债市各期限均走强。近期市场对地缘风险冲击有所钝化，美伊谈判窗口期消息面边际平静，基本面和信贷表现偏弱以及资金价格持续低位利好债市。

政策温和背景下，二季度经济和信贷数据难见改善，银行配债力量有望强化、利好债市，但需关注美伊冲突持续演化下通胀预期和风险偏好的变化。

原油

原油方面，地缘冲击叠加各国能源安全考量加剧，油价短期延续高中枢、高波动，警惕地缘冲突长期化反噬需求。

黄金

黄金方面，短期仍受流动性收紧压制，但已定价较充分，中期待战争缓和、安全叙事重现，或利好黄金。（风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。）

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