平安鑫瑞混合季报解读：F类份额规模激增320% 债券配置占比超91%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：各份额利润均为正 F类加权收益最低

报告期内，平安鑫瑞混合A、C、E、F四类份额均实现正利润，其中C类份额利润最高，达611.85万元；F类份额利润最低，为1.62万元。从加权平均基金份额本期利润看，E类以0.0125元领先，F类仅0.0051元，为四类份额中最低。期末基金份额净值方面，A类1.1055元最高，E类1.0955元最低。

项目平安鑫瑞混合A平安鑫瑞混合C平安鑫瑞混合E平安鑫瑞混合F本期已实现收益（元）2,330,506.736,875,856.31168,461.3419,445.40本期利润（元）2,145,954.366,118,475.23171,107.8416,177.17加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）245,536,875.72773,403,895.1214,249,762.278,661,721.45期末基金份额净值（元）

基金净值表现：各份额跑赢基准 超额收益最高1.16%

过去三个月，四类份额净值增长率在1.18%-1.30%之间，均显著跑赢业绩比较基准收益率0.14%，超额收益介于1.04%-1.16%。其中A类份额净值增长率1.30%，超额收益1.16%，表现最优；E类增长率1.18%，超额收益1.04%，为四类中最低。从净值增长率标准差看，所有份额均为0.10%，低于基准的0.15%，显示波动风险低于基准。

份额类型净值增长率业绩比较基准收益率超额收益净值增长率标准差基准收益率标准差平安鑫瑞混合A1.30%0.14%1.16%0.10%0.15%平安鑫瑞混合C1.29%0.14%1.15%0.10%0.15%平安鑫瑞混合E1.18%0.14%1.04%0.10%0.15%平安鑫瑞混合F1.23%0.14%1.09%0.10%0.15%

投资策略与运作：债市操作稳健 权益仓位降至偏低

报告期内，基金操作整体稳健。债券方面，维持中性久期和适度杠杆水平，参与利率债和信用债波段交易，以获取票息收益和资本利得。权益方面，股票仓位从1月的中性略高逐步降至中性偏低，均衡配置红利、价值及部分成长标的；转债在2月后几乎全部清仓，维持极低仓位等待机会。

一季度债市收益率先下后震荡上行：1月受权益市场跷跷板效应及赎回压力调整，中旬后资金充裕、配置力量推动收益率下行；3月经济数据向好叠加地缘冲突引发通胀恐慌，长端收益率上行，短端受资金平稳支撑表现较好，收益率曲线陡峭化。股票市场先上后下，沪深300指数下跌3.89%，周期板块受益于制造业复苏和地缘政治走强，科技板块内部分化，硬科技相对稳健而软件行业面临AI替代压力。

资产组合配置：固定收益占比91.95% 权益投资仅3.68%

报告期末，基金总资产10.67亿元，其中固定收益投资占比91.95%，达9.81亿元，为核心配置；权益投资仅3930.30万元，占比3.68%；银行存款和结算备付金3225.02万元，占比3.02%；其他资产1434.15万元，占比1.34%。基金未配置基金、贵金属、金融衍生品及买入返售金融资产，资产结构高度集中于债券。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）权益投资39,303,014.883.68固定收益投资980,920,885.24银行存款和结算备付金合计32,250,248.463.02其他资产14,341,486.671.34合计1,066,815,635.25

股票行业配置：交通运输与金融为主要配置行业

基金股票投资集中于少数行业，交通运输、仓储和邮政业（0.16%）、信息传输、软件和信息技术服务业（0.09%）、金融业（0.56%）、科学研究和技术服务业（0.11%）合计占基金资产净值3.77%，其他行业均未配置。金融业配置金额最高，达585.08万元，占比0.56%；交通运输业次之，162.87万元，占比0.16%。

行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）交通运输、仓储和邮政业1,628,718.000.16信息传输、软件和信息技术服务业918,099.000.09金融业5,850,770.000.56科学研究和技术服务业1,147,268.000.11合计39,303,014.883.77

股票投资明细：前十股票持仓分散 最高占比0.20%

报告期末，基金前十股票公允价值均在153万元-211万元之间，占基金资产净值比例最高为0.20%（江苏银行、腾景科技），最低0.15%（应流股份、新易盛、光库科技），持仓高度分散。金融股江苏银行（600919）、中油资本（000617）、中国银行（601988），科技股腾景科技（688195）、强瑞技术（301128）、新易盛（300502）、光库科技（300620），周期股山金国际（000975）、应流股份（603308）及交通运输股申通快递（002468）构成主要股票持仓。

股票代码股票名称数量（股）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）江苏银行192,9002,106,468.000.20腾景科技7,6362,065,843.440.20中油资本198,7002,026,740.000.19强瑞技术11,9001,761,557.000.17中国银行292,6001,717,562.000.16山金国际55,5001,647,240.000.１6申通快递109,9001,628,718.000.16应流股份26,0801,609,918.400.15新易盛3,5001,549,940.000.15光库科技8,6001,531,058.000.15

债券投资组合：中期票据占比64.04% 前五债券合计占比20.43%

债券投资中，中期票据为主要配置品种，公允价值6.67亿元，占基金资产净值64.04%；国家债券3.64亿元，占比3.50%；企业短期融资券3.04亿元，占比2.91%；可转债仅327.07万元，占比0.31%。前五债券持仓均为信用债，合计公允价值2.13亿元，占基金资产净值20.43%，其中“24青岛北城MTN001”“25晋焦煤MTN001”各占4.88%、4.87%，为前两大持仓。

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）国家债券36,435,019.393.50企业短期融资券30,355,087.672.91中期票据667,214,419.48可转债（可交换债）3,270,678.150.31合计980,920,885.24债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）24青岛北城MTN001500,00050,880,027.404.8825晋焦煤MTN001500,00050,754,273.974.8725河钢集MTN002400,00040,408,821.923.8821江北01400,00040,130,796.713.8525财信Y1300,00030,731,595.622.95

开放式基金份额变动：F类份额增长320% A类增长80%

报告期内，各份额均实现净申购，其中F类份额从186.83万份增至785.67万份，净增长598.84万份，增长率320%；A类份额从1.24亿份增至2.22亿份，净增长9859.09万份，增长率80%；C类份额从4.34亿份增至7.06亿份，净增长2.71亿份，增长率62.5%；E类份额微增34.93万份，增长率2.76%。F类份额增速显著高于其他类别，显示对特定投资者群体吸引力较强。

项目平安鑫瑞混合A平安鑫瑞混合C平安鑫瑞混合E平安鑫瑞混合F报告期期初份额（份）123,514,318.48434,130,291.0512,658,408.601,868,301.71报告期总申购（份）107,783,595.56516,174,013.515,443,021.716,241,446.72报告期总赎回（份）9,192,731.88244,740,187.625,093,674.64253,036.78报告期期末份额（份）222,105,182.16705,564,116.9413,007,755.677,856,711.65份额增长率79.7%62.5%2.76%320%

风险提示与投资机会

风险提示：基金债券配置占比超91%，高度依赖债市表现，若未来利率上行或信用事件发生，可能导致净值波动；权益仓位仅3.68%，或错过股市反弹机会；前十债券持仓中信用债占比高，需关注发行主体偿债能力。

投资机会：基金过往三个月超额收益显著，债市操作能力较强，适合风险偏好较低、追求稳健收益的投资者；F类份额规模快速增长，或反映特定渠道（如机构定制）的配置需求，可关注其费率结构及流动性特征。

基金管理人表示，后续将继续秉持稳健操作思路，根据宏观经济及市场变化动态调整资产配置，在控制风险的前提下力争为持有人获取长期稳健收益。

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