平安可转债季报解读：A类份额净赎回7.71% 三个月超额收益2.80%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类利润规模为C类4.65倍

报告期内，平安可转债A、C两类份额财务表现分化明显。A类本期已实现收益77.92万元，C类为65.53万元；A类本期利润34.68万元，是C类7.46万元的4.65倍。从加权平均基金份额本期利润看，A类0.0296元/份，C类0.0072元/份，A类收益能力显著优于C类。期末基金资产净值方面，A类1536.94万元，C类1247.64万元，A类规模略高。

主要财务指标平安可转债A平安可转债C本期已实现收益（元）779,178.73655,280.16本期利润（元）346,828.5474,587.52加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）15,369,417.1512,476,385.40期末基金份额净值（元）

基金净值表现：短期跑赢基准长期落后，A类超额收益2.80%

过去三个月，平安可转债A份额净值增长率1.83%，同期业绩比较基准收益率-0.97%，超额收益2.80%；C份额净值增长率1.73%，超额收益2.70%，两类份额均显著跑赢基准。但长期表现不佳，过去三年A类净值增长率14.68%，低于基准17.85%，落后3.17个百分点；过去五年A类18.84%，基准26.31%，差距扩大至7.47个百分点。自基金合同生效以来，A类累计净值增长率36.11%，较基准46.00%落后9.89个百分点。

阶段平安可转债A净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（净值-基准）过去三个月1.83%-0.97%2.80%过去六个月5.15%0.05%5.10%过去一年18.42%11.57%6.85%过去三年14.68%17.85%-3.17%过去五年18.84%26.31%-7.47%自合同生效起至今36.11%46.00%-9.89%

投资策略与运作：低仓位控回撤，聚焦AI半导体与资源品

管理人表示，一季度权益市场先上后下，沪深300指数跌幅3.89%，转债市场同步波动，1月上涨、2月分化、3月回撤。债券市场先扬后抑，年初受政府债发行不及预期和央行积极操作推动表现较好，2月下旬后因定价充分及地缘因素震荡。

操作上，基金因市场波动放大保持低仓位以控制回撤。后续将密切关注转债价格回落和溢价率压缩，在安全垫充足时适当参与。权益配置聚焦景气度清晰方向，以产业趋势和基本面驱动为主，重点布局AI半导体、资源品（有色化工）等领域。

资产组合配置：可转债占比81.53%，权益投资仅3.88%

报告期末，基金总资产2788.99万元，固定收益投资占比89.76%，其中可转债（含可交换债）公允价值2270.30万元，占基金资产净值比例81.53%，为核心配置。权益投资108.31万元，占比3.88%，全部为股票投资。银行存款和结算备付金108.93万元，占比3.91%，其他资产68.39万元，占比2.45%。整体配置呈现“高转债、低权益”特征，符合债券型基金定位。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）权益投资1,083,098.273.88固定收益投资25,033,562.31其中：债券25,033,562.31银行存款和结算备付金合计1,089,309.183.91其他资产683,923.752.45合计27,889,893.51

股票行业配置：制造业占比3.52%，信息技术0.37%

股票投资集中于制造业和信息传输、软件和信息技术服务业两大行业。制造业公允价值97.95万元，占基金资产净值3.52%；信息技术行业10.36万元，占比0.37%。其他行业如农林牧渔、采矿业、金融业等均未配置，行业集中度极高。

行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）制造业979,515.073.52信息传输、软件和信息技术服务业103,583.200.37合计1,083,098.273.89

前十大股票明细：硬科技占主导，科创板股票达6只

前十大股票中，科创板股票占6只，分别为路维光电（688401）、兴福电子（688545）、赛特新材（688398）、安集科技（688019）、芯原股份（688521）、莱特光电（688150），合计公允价值58.43万元，占股票投资总额的54.0%。路维光电、兴福电子并列第一，均占基金资产净值0.40%。整体持仓偏向半导体、新材料等硬科技领域，与管理人“聚焦AI半导体”的策略一致。

股票代码股票名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）路维光电111,596.920.40兴福电子111,364.740.40博实结105,547.000.38赛特新材85,865.100.31安集科技65,928.840.24芯原股份53,407.200.19莱特光电53,110.120.19锐明技术50,176.000.18恒帅股份49,064.000.18固德威41,885.650.15

开放式基金份额变动：A/C类均净赎回，C类赎回率7.88%

报告期内，两类份额均出现净赎回。平安可转债A期初份额1223.47万份，申购268.05万份，赎回362.35万份，期末1129.16万份，净赎回94.30万份，净赎回率7.71%。C类期初1021.62万份，申购607.44万份，赎回687.89万份，期末941.17万份，净赎回80.45万份，净赎回率7.88%。投资者赎回压力明显，或与长期业绩跑输基准有关。

项目平安可转债A（份）平安可转债C（份）报告期期初基金份额总额12,234,693.3610,216,232.81报告期期间基金总申购份额2,680,478.626,074,373.45报告期期间基金总赎回份额3,623,549.166,878,885.10报告期期末基金份额总额11,291,622.829,411,721.16净赎回份额942,970.54804,511.65净赎回率7.71%7.88%

风险提示：长期跑输基准与集中持仓需警惕

长期业绩持续落后基准

过去三年、五年及基金成立以来，净值增长率均显著低于业绩比较基准，长期投资能力存疑。若市场风格未向管理人预期方向转变，业绩差距或进一步扩大。

高比例可转债持仓波动风险

可转债占基金资产净值81.53%，其价格受正股波动影响较大。一季度市场震荡背景下，低仓位策略虽控制回撤，但未来若转债市场大幅调整，基金净值或面临较大压力。

股票行业与个股集中度高

股票投资100%集中于制造业和信息技术行业，前十大股票占股票投资总额的80.1%（86.76万元/108.31万元），单一行业或个股黑天鹅事件可能引发净值波动。

赎回压力加剧流动性风险

A/C类份额同步净赎回，若后续赎回持续，管理人或被迫卖出持仓以应对赎回，可能对资产价格造成冲击，尤其持仓中部分科创板股票流动性相对较弱。

投资机会：关注转债安全垫修复与硬科技主线

管理人表示，将密切跟踪转债价格回落和溢价率压缩情况，在安全垫充足时择机加仓，投资者可关注转债市场调整后的配置机会。权益方向聚焦AI半导体、资源品（有色化工），与前十大股票持仓方向一致，若相关产业政策落地或业绩超预期，或带动持仓标的估值修复。

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