中信保诚盛裕一年持有期季报解读：A类份额净赎回3.13亿份 近三月净值跑输基准0.64%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类微利C类亏损 利润分化明显

报告期内（2026年1月1日-3月31日），基金两类份额业绩出现分化。A类份额本期利润35.48万元，C类份额本期利润为-6.64万元，主要因C类份额需计提销售服务费导致费用差异。A类期末资产净值6140.07万元，份额净值0.9888元；C类期末资产净值2725.28万元，份额净值0.9701元，两类份额净值均低于1元面值。

项目中信保诚盛裕一年持有期A中信保诚盛裕一年持有期C本期已实现收益（元）5,603,979.162,341,985.04本期利润（元）354,763.09-66,392.51加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）61,400,671.1527,252,804.88期末基金份额净值（元）

基金净值表现：近三月两类份额均告负 长期跑输基准显著

近三个月，A类份额净值增长率-0.46%，C类-0.56%，同期业绩比较基准收益率0.18%，A类跑输基准0.64个百分点，C类跑输0.74个百分点。拉长周期看，自基金合同生效以来（2021年6月22日至今），A类累计净值增长率-1.12%，基准收益率17.41%，跑输幅度达18.53个百分点，长期业绩表现不佳。

阶段A类净值增长率C类净值增长率业绩比较基准收益率A类跑输基准C类跑输基准过去三个月-0.46%-0.56%0.18%-0.64%-0.74%过去一年6.54%6.11%3.77%2.77%2.34%过去三年0.54%-0.67%14.21%-13.67%-14.88%自合同生效至今-1.12%17.41%-18.53%

投资策略与运作分析：权益仓位调整应对油价波动 债券以高等级信用债为主

权益投资方面，基金经理在报告期内调整了化工细分行业仓位以应对油价大幅波动，降低海外资源敞口，增加国内资源敞口，并增持具备全球竞争力的制造业龙头。债券投资则以高等级信用债为主，优选风险可控、性价比合适的央国企信用债，同时对利率债进行久期调整，在信用债杠杆具备息差收益时保持适度杠杆。

管理人指出，2月底地缘冲突打乱春季补库节奏，原材料价格波动引发下游采购观望，加重市场对中长期经济增速的担忧。全年维度看，通胀上行概率较大，将关注通胀类资产表现，并随地缘冲突进展调整仓位结构。

资产组合配置：债券占比超八成 权益投资不足10%

报告期末，基金总资产1.03亿元，其中固定收益投资占比81.87%（8432.92万元），权益投资占比9.22%（949.81万元），银行存款和结算备付金占比8.91%（917.58万元），呈现“债券为主、权益为辅”的配置特征。权益投资中，股票占比100%，无基金、贵金属等其他权益类资产。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）权益投资9,498,105.009.22固定收益投资84,329,237.43银行存款和结算备付金合计9,175,757.868.91其他资产3,755.450.00合计103,006,855.74

股票投资组合：行业集中度极高 交通运输业为唯一配置行业

境内股票投资组合中，仅配置“交通运输、仓储和邮政业”一个行业，公允价值84.09万元，占基金资产净值比例0.95%，其余行业均未配置，行业集中度显著高于同类基金。从个股看，前十大重仓股合计占基金资产净值比例8.76%，第一大重仓股赤峰黄金（600988）占比1.92%，持仓较为分散。

行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）交通运输、仓储和邮政业840,904.000.95合计9,498,105.00序号股票代码股票名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）1赤峰黄金1,704,425.001.922巨化股份1,092,800.001.233比亚迪989,350.001.124宁德时代964,080.001.095徐工机械890,064.001.006盐湖股份854,700.000.967招商轮船840,904.000.958恒力石化448,155.000.519中钨高新434,161.000.4910海尔智家434,014.000.49

债券投资组合：政策性金融债与中期票据为主要配置

债券投资中，金融债券占比60.84%（5393.75万元），其中政策性金融债2017.37万元（占比22.76%）；中期票据2453.91万元（占比27.68%）；国家债券484.19万元（占比5.46%）。前五大重仓债券均为高等级品种，包括国开行债券及地方国企中期票据，前五大债券合计占基金资产净值比例41.48%。

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）国家债券4,841,893.655.46金融债券53,937,486.41其中：政策性金融债20,173,712.33企业债券1,010,781.641.14中期票据24,539,075.73合计84,329,237.43序号债券代码债券名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）125国开1110,090,512.33225国开0810,083,200.00324鄂联投MTN0056,221,157.707.02424亳州城建MTN0025,201,311.235.87524成都银行二级资本债015,174,432.335.84

开放式基金份额变动：A类份额净赎回超3亿份 赎回比例达33.45%

报告期内，A类份额遭遇大额赎回，期初份额9331.27万份，报告期总申购4.26万份，总赎回3125.97万份，净赎回3121.71万份，期末份额6209.55万份，赎回比例33.45%；C类份额期初3451.99万份，总申购0.19万份，总赎回642.82万份，净赎回642.63万份，期末份额2809.37万份，赎回比例18.62%。两类份额均面临较大赎回压力，或反映投资者对基金业绩的不满。

项目中信保诚盛裕一年持有期A（份）中信保诚盛裕一年持有期C（份）报告期期初基金份额总额93,312,672.3334,519,935.04报告期期间基金总申购份额42,576.221,949.62减：报告期期间基金总赎回份额31,259,714.876,428,218.57报告期期末基金份额总额62,095,533.6828,093,666.09

宏观经济与市场展望：通胀上行概率较大 债市或区间震荡

管理人认为，一季度大宗商品价格受外围扰动叠加低库存，从通胀角度影响债券中长端定价，预计十年国债收益率或在1.75%-1.85%区间震荡。信用债方面，短端信用利差已压缩至历史较低水平，中长期限利差或仍有压缩空间，但需综合考虑负债端稳定性和个券流动性。权益市场震荡偏弱，将关注地缘冲突进展及产业政策变化带来的结构性机会。

风险提示与投资建议

风险提示：基金长期跑输业绩比较基准，近三月净值负增长且跑输基准；A类份额赎回比例超30%，或引发流动性管理压力；权益投资行业集中度极高，单一行业配置可能放大波动风险；前五大债券发行主体中，国家开发银行、成都银行等多家机构报告期内受到监管处罚，需关注信用资质变化。

投资建议：对保守型投资者，可关注基金高等级信用债配置带来的票息收益，但需警惕利率波动风险；对权益类资产感兴趣的投资者，建议观察基金后续行业配置分散化调整效果及业绩改善情况，审慎参与；现有持有人需密切关注份额赎回对基金规模的影响，避免流动性折价风险。

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